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黑色期货月报：需求偏弱向上传导价格难涨

2025-06-11 杨慧丹国元期货 yuAner

宏观环境：美国5月非农就业数据好于预期，我国5月贸易出口增速放缓，进口走低，中美贸易谈判重启但暂无明确消息。
镍矿：菲律宾苏里高矿区装船效率恢复，部分铁厂减产，印尼撤销四家矿业公司开采许可，镍矿供应紧缺，主流升水维持在26-28美元/湿吨，价格坚挺。
镍铁：印尼铁厂检修力度加大，冰镍转产镍铁导致大幅减产，国内铁厂产量有所恢复，钢厂加大对镍铁的压价力度。
不锈钢：青山集团放开价格管控，不锈钢价格走低，6月排产环比下降2.91%，其中冷轧排产降幅明显，社会库存维持高位，需求预期偏弱。
精炼镍：下游成交一般，5月国内产量环比下降，金川电解镍、博峰电积镍、诺里尔斯克电积镍、BHP镍豆市场价格均下降。
硫酸镍：原料支撑，下游三元需求回升缓慢，5月精硫酸镍产能利用率持平，产量环比下降，电池级和电镀级硫酸镍价格持平。
核心观点：矿端支撑依旧，下游需求偏弱，镍及不锈钢价格窄幅震荡运行。
关键数据：菲律宾红土镍矿（0.9%Ni）FOB价格为18.0美元/湿吨，印尼红土镍矿（1.6%Ni）CIF价为54.24美元/湿吨；福建npi到厂价格为945元/镍，江苏npi到厂价格为965元/镍；金川电解镍市场价为123970元/吨；6月5日全国主流市场不锈钢社会总库存107.27万吨。
现货数据：菲律宾镍矿进口量波动，港口库存下降；精炼镍27样本仓库社会库存下降；上期所镍交割库库存下降；电解镍-镍生铁价差收窄；镍铁进口盈亏平衡；43家样本钢厂不锈钢产量下降；冷轧不锈钢成本下降；不锈钢78家样本企业库存上升。