工业行业前瞻周度报告（6月16日-6月20日）

美国|多元工业 工业下周展望(6/16-6/20) 我们预览本周对工业部门有影响的重要数据发布和事件。 价值研究2025年6月16日 SareeBoroditsky,CFA*|股票分析师 (212)284-2280|sboroditsky@jefferies.com StephenVolkmann,CFA*|股票分析师 (212)284-2031|svolkmann@jefferies.com 詹姆斯·高*|股权助理 +1(312)588-5155|jko@jefferies.com 星期一 帝国州指数（6月）：帝国州指数5月份继续温和下降，尽管订单和出货量在上个月下降后有所回升。FactSet一致预期指数环比增长3.7个点至-5.5。 表1-5月。纽约当前商业活动指数环比下降1点，而未来商业活动指数环比上升5点 月-2J2an9-月23-227月-2211月-223月-235 50 40 30 20 索引 10 0 (10) 01-24 01-25 5月23日 5月24日 05月25日 09-23 09-24 11月23日 11月24日 03-24 3月25日Jul-2307-24 (20) (30) (40) 图2-5月NY未来新订单指数上升3.9点，未来资本支出指数下降8.3点 40 30 纽约州指数 20 5月-228月-2211月-22 8月-23月11月-23月 10 02-2305-23 02-2405-24 Aug-24Nov-24 02-2505-25 0 (10) 来源：美联储 星期二 未来业务活动当前业务活动 来源：美联储 未来新订单未来资本支出 工业生产（5月）：制造业工业生产环比下降40个基点，非金属矿物制品、汽车及零部件、初级金属以及计算机和电子产品下降幅度超过木材制品、金属制品、机械和电力设备增长幅度。 产能利用率（5月）：制造业工业产能利用率环比下降39个基点。 图3-4月美国工业制造业生产指数环比下降40个基点 Jan-22Jan-23Oct-22Apr-22Jul-22 Jan-24Oct-23Apr-24Jul-23Jul-24 102 100 美国IP指数 98 96 1月25日10月24日 04-25 94 92 04-23 90 3% 2% 增长率环比 1% 0% (1%) (2%) (3%) 展覽4-4月美國製造業產能利用率同比下降0.4個百分點 80% 78% 10月24日1月25日4月25日 76% 利用率% 74% 72% 70% 2% 1% 1% 点数变更M/M 0% (1%) (1%) (2%) (2%) 美国工业制造生产月环比增长率% 来源：美联储 1月22日1月23日1月24日10月21日10月22日10月23日4月22日4月23日4月24日7月21日7月22日7月23日7月24日 产能利用率（制造业）点变化 来源：美联储 住房情绪（6月）：由于利率上升和市场状况的不确定性，建筑商信心环比下降6个百分点。关税的增加导致建筑材料的价格波动加剧，并蒙蔽了经济前景（90%的调研反馈是在5月宣布削减90天关税之前收到的 ）。FactSet共识预计该指数将在6月环比增长2个百分点至36。 请参阅本报告第5-10页的分析师资质认证、重要信息披露信息以及非美国分析师状态信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 90 80 70 60 40 30 20 10 住房市场指数潜在买家流量 索引（50+扩展）50 Feb-22Feb-23Feb-24Feb-25Aug-22Aug-23Aug-24May-22May-23May-24Nov-21Nov-22Nov-23Nov-24 第五exhibit-五月.房地产市场指数环比下降6点 图6-5月，现房销售指数和未来销售展望指数环比分别下降8个点和1个点 05月25日 索引（50+扩展） 2022年2月2022年5月2021年11月 2022年8月22日至2022年11月22日 02-2305-23 8月-23月11月-23月 02-2408-2405-24 2月25日11月24日 05月25日 来源：NAHB 星期三 100 90 80 70 60 50 40 3020 10 独立屋销售：当前独立屋销售：未来6个月 来源：NAHB CAT投资者日。CAT将在新CEOJoeCreed的领导下举办其首次（卖方）投资者日，活动将包括对印第安纳州拉法叶大型发动机设施的参观，展示其用于数据中心、大型矿用卡车和石油天然气行业的C1175、3500和3600发动机的生产情况。参观还将涵盖其部分技术和产能扩张工作。我们预计不会看到详细的财务展望。 新住宅建设（5月）：4月SF住房许可证和开工量环比分别下降5.1%和2.1%。4月MF住房许可证环比下降3.7%，而开工量环比上升10.7%。FactSet共识预期许可证环比增长1.3%至144万份，开工量环比增长1.0 %至137.5万份。 在千分位（SAAR）550 图7-4月单家庭开工下降2.1%M/图8-4月多家庭开工增加10.7% M 1,300 20% M/M 0 40% 30%M/M变化50020% 10% 0% (10%) 0 0 0 700 60% 1,20015%以万计（SAAR）以万计（SAAR）110010%M/M变化1,0005% 9000% Feb-22May-22Nov-21Aug-22 800(5%) 65 600 450 400 350 50% 700 600 08-21 500 (10%)30 11月22日 2023-02-23 5月23日 8月23日 11月23日 2月24日 5月24日 8月24日 11月24日 02-25 (15%)25 (20%)20 (20%) 2月25日11月24日8月24日 (30%) (40%) 来源：人口普查局 星期五 08-21 2021年11月 Feb-22 5月-22日8月-22日 11月22日 2023-02-23 5月23日 8月23日 11月23日 2月24日 5月24日 单户启动M/M变化-%多户住宅启动M/M变化-% 来源：人口普查局 领先经济指数（5月）：4月，会议委员会领先经济指数环比下降1.0%（自2023年3月以来最大月度下降） ，指数大部分组成部分均恶化。自2025年1月以来，消费者预期每月变得更加悲观。FactSet一致预期该指数5月环比改善70个基点。 增长率%环比指数100 图9-4月美国ConferenceBoard领先经济指数环比下降1 1月-2310月-2210月-237月-227月-234月-23 .0%至99.4 图10-4月会议委员会领先经济指数同比下降4 .0% 120 115 110 105 95 90 85 80 0.4% 0.2% 0.0% (0.2%) (0.4%) (0.6%) 01-2510-2404-25 (0.8%) (1.0%) (1.2%) (1.4%) 0% (1%) (2%) (3%) 索引 (4%) (5%) 1月25日11月24日 3月25日 (6%) (7%) (8%) Jul-2209-22 11月22日Jan-2303-23 5月23日Jul-2309-23 11月23日 01-24 03-24 5月24日 07-24 09-24 (9%) 领先经济指数增长率%月环比 来源：ConferenceBoard 来源：ConferenceBoard 01-2404-2407-24 增长%年年 费城联邦储备银行指数（6月）：费城制造业商业前景在5月份仍然疲软，尽管降幅有所缓和，因为新订单指数转为正值，而出货指数仍为负值。支付价格指数和收取价格指数均上升至自2022年6月以来的最高读数。FactSet共识预计，当前商业活动指数将在6月份环比下降0.5个基点至-4.5。 图11-五月。费城当前和未来业务图12-五月费城未来新订单和 活动指数增长了22个点和40个点，月环比；资本支出指数增长了17.8个点和8.1个点，月环比。 分别地 60 40 索引0 20 (20) (40) (60) 分别地 80 60 费城SA指数 40 05-2302-2308-2311-22 05-2402-2408-2411-24 20 0 5月-222月-22 Aug-22 (20) (40) 11月23日 02-25 05月25日 (60) Feb-22 5月22日 2022年8月22日至2022年11月22日 2023-02-23 5月23日8月23日 2月24日11月23日 5月24日 11月24日8月24日 02-25 05月25日 费城当前商业活动费城未来商业活动 来源：美联储 其他数据预期（但不确定）本周 来源：美联储 未来新订单未来资本支出 金属加工指数（5月）：GBI4月。金属加工指数降至46（低于50为收缩），仅在一个扩张区域内便出现跌幅，并打破了连续6个月的改善记录。订单环比下降12点。 切割工具订单（四月）：3月份美国切割工具订单（消耗品）环比增长4.3%，同比下降4.2%，多数工具制造商或面临进口产品关税增加，或面临原材料成本上升。 订单价值（千美元）同比增长% 图13-3月美国切削工具订单同比下降4.2%图14-3月美国切削工具订单同比增长4.3% 250 200 09-22 11月22日 Jan-23Jul-23Mar-23May-23 150 100 50 09-23 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) 01-25 3月25日 (15%) 20% 15% 10% 5% 01-2403-2411-2305-24 0% 源：AMT和USCTI 切削刀具订单Y/Y增长 07-24 09-2411-24 源：AMT和USCTI 09-2412-2301-2411-2307-2404-2402-2403-2405-2406-2410-2310-2408-24 道奇建筑开工启动（5月）：4月总建筑开工量环比下降9%，其中非住宅（下降3%）、住宅（下降4%）和非建筑（下降22%）均表现不佳。道奇将普遍下滑视为一个令人担忧的信号，4月的放缓与规划管道中的延误相吻合。 非居住建筑开始(以十亿美元计)350 Jul-23Apr-23Mar-23May-23Jun-23Aug-23 图15-4月份，非住宅和非建筑开工分别下降了3%和22%M/M 11月24日 12月24日-1月25日4月25日2月25日-3月25日 550 500 450 400 300 250 09-23 200 500 非建筑类建筑开工额（亿美元）250 450 400 350 300 200 150 100 图16-4月住宅建设开工下降4%M/M 1月25日10月24日12月24日11月24日2月25日 450 非居住建筑开始(单位：10亿美元) Apr-23Jul-23May-23Mar-23Jun-23 3月24日2月24日 Apr-24Jul-24May-24Jun-24Aug-24 400 Jan-24Oct-23Dec-23Nov-23 350 300 Sep-23Aug-23 250 09-24 04-2503-25 200 源：道奇分析 非居住非建筑 源：道奇分析 Resi 华尔街日报/Vistage小型企业首席执行官调查（六月）：五月华尔街日报/Vistage小型企业首席执行官信心指数环比上升5.3点，结束了连续四个月的信心下降。关税和更高的不确定性导致需求放缓、投资减少以及招聘计划停滞。 5月24日5月25日8月24日11月24日2月25日 图17-五月WSJ/Vistage小企业CEO信心指数环比上升5.3点 展覽18-五月WSJ/Vistage小企業