“揠苗助长”式的成本推涨

“揠苗助长”式的成本推涨能源化工-PX&PTA 宏源期货研究所王江楠 010-82295006 从业资格证号：F03108382投资咨询证号：Z0021543 1 一、主要观点 二、价格情况 三、装置运行情况四、基本面分析 一、主要观点 周内总结 后市预测 1.周内总结 本周PX被成本推动大涨。原油因伊朗和以色列的冲突而暴涨，化工商品进而普涨。周五在原油大涨后，下游投机采购使得产销显著好转，不过现货市场浮动水平仍旧下滑。在PX缺乏进一步利好的同时，部分装置检修计划变动，使得近月PX供应较预期增加。 本周PTA被成本推动大涨。本周PTA装置检停重启并行，逸盛大化、独山能源重启，嘉兴石化和宁波台化停车。聚酯进入淡季后，市场普遍对需求担忧较大，基本面偏弱运行。成本暴力式拉涨并没有基本面的支撑，片面掩盖了产业上下游的矛盾。 2.后市预测 •原油方面：受中东地缘局势扰动，短期油价或维持强劲态势，但需关注事态发展，警惕局势降温引发油价回落风险。PX方面：福海创另一条80万吨PX装置存在停车检修预期，但天津石化28万吨PX装置推迟至7月检修、福佳70万吨PX装置推迟至9月检修，韩国装置有提负计划，亚洲整体供应将增加。PTA方面：当下加工费处于高位区间，计划外检修较难出现，预计开工平稳运行。聚酯方面：聚酯减产后负荷仍维持在85%附近水平，库存压力部分转移至下游，仍在自身消化产业矛盾。织造方面：进入季节性淡季后，终端坯布价格难以追上原料涨幅，中长期是偏空心态。 •综合来看：PX跟随成本震荡，运行区间6600-6850元/吨； PTA跟随成本震荡，运行区间4600-4900元/吨。 •策略推荐：风险事件波动较大，建议观望。 二、价格情况 PTA PX 1.1PX期货：成本端带来的普涨 手 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 PX主力合约06月13日的收盘价为6780元/吨，较06月06日的收盘价的6556元/吨上涨224元/吨，整体变化幅度为3.42%。 06月13日结算价为6772元/吨，较06月06日的结算价6586元/吨上涨186元/吨， 2025-02-112025-03-112025-04-112025-05-112025-06-11 整体变化幅度为2.82%。 1.2PX现货：原油大涨后现货市场浮动水平仍旧下滑 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 6.09-6.13： 主力合约基差均值：-25元/吨；PX国内现货均价：6542.6元/吨，环比上期变-113.15元/吨，变 动幅度为-1.70%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2025-06 2025-05 2025-04 石脑油（美元/吨） 572 565 572 PXCFR中国（美元/吨） 824 816 757 中石化PX合约结算价 7000（挂牌价） 6850（结算价） 6400（结算价） 2.1PTA期货：跟随成本大幅上行 5,400 5,300 5,200 5,100 5,000 4,900 4,800 4,700 4,600 4,500 4,400 PTA期货行情 3.E+06 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约06月13日的收盘价为4782元/吨，较06月06日的收盘价4652元/吨上涨130元/吨，整体变化幅度为2.82%。 06月13日的结算价为4786元 /吨，较06月06日的结算价4672元/吨上涨114元/吨，整体变化幅度为2.46%。 2.2PTA现货：贸易商商谈为主，部分聚酯工厂补货，日均成交量在3万吨附近 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨元/吨 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 06.09-06.13，主力合约基差均值为226.5元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为623.2美元 /吨，较上期下跌0.30美元/吨，变动幅度为0.01%。 华东市场PTA现货价格本期均价为4875元/吨，较上期上涨1元/吨，变动幅度为0.02%。 三、装置运行情况 PX装置 PTA装置 1.1PX装置变动情况 宁波大榭 160 负荷6成运行 盛虹炼化 400 200万吨装置负荷至90%运行；2#200万吨装置负荷至90%运行 浙江石化 900 1#200万吨/年装置负荷85%；2#200万吨/年装置负荷85%；3#250万吨/年装置3月25日-5月2日停车检修，负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 5月下旬提负荷至9成附近运行 扬子石化 80 负荷8成运行 镇海炼化 80 1月下旬降负至9成运行 金陵石化 60 满负荷运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 3月15日-5月12日停车检修，负荷8成运行 东营威联 200 100万吨装置满负荷运行；二期100万吨装置满负荷运行 恒力石化 500 260万吨装置满负荷运行；260万吨装置满负荷运行 青岛丽东 100 6月份提负荷至9成运行 华北 乌鲁木齐石化 100 负荷70% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷5成运行 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置5月20日-5月26日停车检修，现满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 华中 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷9成偏上运行；150万吨装置4月1日-6月初停车检修，现负荷近9成运行 海南炼化 160 60万吨装置3月17日降负荷8成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 2024年10月8日-12月23日停车检修，现负荷8成运行 福海创 160 80万吨装置负荷8成，80万吨装置6月11日停车检修 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 1月11日-1月16日临时停车，现满负荷运行 区域企业总产能装置运行动态 1.2亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 0 0，1月初停车，重启时间推迟 印尼 TPPI 78 0 60-70%，1月初因故停车检修，1月底2月初重启；5月中停车检修，上周末已重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 0 70-80%，4月底停车，上周末已重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 80-90% 80-90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100%，8月8日-8月15日短停 韩国 GSCaltex 135 55-65% 55-65%，一条40万装置2月初停车检修，重启时间待定 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 80-85% 80-85%，2024年7月28日110万吨的装置着火停车，8月1日重启，负荷较低，2025年3月底已经恢复。 韩国 HanwhaTotal 190 70-75% 70-75%，预计6月中提升负荷 韩国 SKGC 80 30-40% 0，一条40万4/21停车，预计7月初重启；另外一40万吨8号左右停车，重启时间未定 韩国 SKGC 130 50-60% 75-80%，3月末左右重整因故停车，PX负荷下降6月提负荷 韩国 SKGC/JX 100 65-75% 65-75% 地区企业总产能2025060620250613 1.2亚洲其它PX装置变动情况 地区企业总产能2025060620250613 中国台湾 FCFC 197 85-95% 85-95% 日本 IdemitsuKosan 88 35-45% 60-70%，40万吨PX5/16-5/29意外停车。一条20万吨2月下-3月上旬停车.一条21万吨4月末-6月上停车。 一条27万装置6月10停车检修至8月底 日本 Eneos 280 60-70% 60-70%，一条19万吨5月上旬停车检修，预计两个月左右 印度 IndianOilCorp 40 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 210 70-75% 70-75% 225 70-75% 70-75% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 80-90% 80-90% 阿曼 阿曼芳烃 82 75-85% 75-85% 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 0 0，4月15日开始检修两个月左右 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 越南 NSRP 70 70-80% 70-80% 1.3 本月底将有一轮集中检修 6.02-6.06：84.97% 6.09-6.13：84.25% %PX国内开工率 2021 2022 2023 2024 2025 95 90 85 80 75 70 65 2.1逸盛大化225万吨，独山能源300万吨重启，嘉兴150万吨和台化120万吨停车 •宁波台化：120万吨PTA装置6.10执行检修计划。 •嘉兴石化：150万吨PTA装置6月8日检修10天。 •独山能源：270万吨PTA装置5月底停车检修，6.6附近重启，目前正常运行。 •虹港石化：250万吨PTA新装置6月7日试车，已出料，目前负荷9成。 2.2装置重启及新装置投产，负荷逼近一季度高位 周度开工提高4.62% PTA日度产能运行效率 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日 20212022202320242025 四、基本面分析 •成本：原油、石脑油 •供应：加工费、库存 •需求：聚酯、织造 1.1原油：地缘引来爆点 美元/桶 90 85 80 75 70 65 60 55 原油期货价格走势 750 700 650 600 550 500 1,200 PTA原料价格走势 1,100 1,000 900 800 700 600 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油6月13日期货结算价72.98美元/桶，较6月06日上涨8.40美元/桶。 布伦特原油6月13日期货结算价74.23美元/桶，较6月06日上涨7.76美元/桶。 1.1原油：地缘突发风险，价格涨至年初高点附近 周一，受美元汇率走软提振，同时投资者等待美中贸易谈判的消息，国际油价连续第三个交易日上涨。周二，世界银行下调全球经济预测抑制了油价涨势，国际油价从两个月以