油脂：能源恐慌叠加生柴利好，油脂集体大涨

核心观点与关键数据

国际方面：

• 原油与生物燃料政策双重利好：上周以色列和伊朗冲突升级导致国际原油价格上涨13%，同时美国环保署(EPA)公布生物燃料提案，要求2026年及2027年生物质柴油混合量分别达到56.1亿加仑和58.6亿加仑，较当前标准大幅提升，并限制进口生物燃料生成RINs信用额度，推动CBOT大豆和豆油价格连续跳涨。
• 马来西亚棕榈油市场：6月1-15日马来西亚棕榈油产量下滑4%，但出口量环比增加17.77%，叠加美豆油和国际能源价格上涨，推动棕榈油期货开盘跳涨。

国内方面：

• 大豆与豆油基本面：进口大豆集中到港，油厂大豆库存上升，开机率维持高位，6月13日当周大豆压榨量226万吨，预计本周升至245万吨，豆油产出宽松，消费进入淡季，价格累库压力较大，但进口成本提升提供支撑。
• 棕榈油基本面：棕榈油库存低位回升，近期买船增加，价格跟随外盘运行。
• 菜油市场：国内菜油供大于求格局持续，中加谈判进程缓慢，但周边油脂走强对菜油价格形成支撑。

研究结论

• 油脂集体上涨：能源恐慌情绪叠加生柴利好政策，推动国际原油和生物燃料需求，带动CBOT大豆、豆油及马来西亚棕榈油期货集体上涨。
• 国内豆油累库压力：进口大豆到港和油厂开工高位导致豆油产出宽松，价格承压，但进口成本上升提供底部支撑。
• 棕榈油跟随外盘：国内棕榈油基本面变化不大，价格主要受外盘影响。
• 菜油短期支撑：国内菜油供大于求，但中加谈判不确定性及外盘油脂走强提供价格支撑。