油脂：生柴需求有望改善 油脂板块集体走强

核心观点与关键数据

1. 国际宏观及行业要闻

   • 欧盟2024/25年度从美国进口大豆517万吨，同比增长1.9%；巴西进口291万吨，增长10.1%；乌克兰进口114万吨，增长54%。欧盟大豆总进口量同比增长7%。
   • 阿根廷2024/25年度大豆预售840万吨，较上周增加94万吨，但低于去年同期的1053万吨。
   • 印尼4月份毛棕榈油参考价调高至961.54美元/吨，出口税维持124美元/吨；1月棕榈油库存增加13.98%，因出口降至四个月低点。
   • 特朗普政府推动美豆油生产商与生物燃料制造商协商，稳定可再生燃料标准（RFS），利好美豆油需求。

2. 基本面数据图表

   • （图表内容未详细描述，但涉及油脂期货日度数据监测）

3. 观点及策略

   • 国际市场
     • 美豆油需求改善（RFS政策利好），CBOT大豆期货反弹。
     • 印尼B40政策及美豆油走强提振马棕油期货，但产地累库压力仍存，不宜盲目追多。
   • 国内市场
     • 二季度大豆进口大量到港，豆油供应压力增加，成本端需关注美豆种植意向及美国生柴政策。
     • 棕榈油供需双弱延续，成本端关注出口国价格联动，累库压力下不宜追多。
     • 菜籽油库存持续增长，但菜籽库存下降明显，三四月进口量预计收缩，贸易政策威胁远期进口，预计偏强震荡。

4. 研究结论

   • 国际油脂板块受美豆油需求改善及印尼棕榈油政策提振走强，但需关注产地累库压力。
   • 国内豆油供应压力加大，棕榈油供需双弱，菜籽油短期偏强震荡，需结合成本端政策及供需变化综合判断。