机械设备行业简评：5月挖机淡季内销收缩，龙头企业赴港股上市

核心观点与关键数据

• 事件背景：中国工程机械工业协会发布2025年5月挖掘机和装载机销量数据。
• 挖掘机销量：2025年5月销售18202台，同比增长2.12%；国内销售8392台，同比下降1.48%；出口9810台，同比增长5.42%。1-5月累计销售101716台，同比增长17.4%。
• 装载机销量：2025年5月销售10535台，同比增长7.24%；国内销售6037台，同比增长16.7%；出口4498台，同比下降3.31%。1-5月累计销售52755台，同比增长14.1%。
• 淡季内销下滑：5月挖掘机内销同比下降1.48%，主要因年初高速增长提前预支需求，且5月进入传统施工淡季，开工率下滑。但国内基建投资持续发力（4月同比增长10.85%），政府推动老旧设备淘汰补贴政策刺激更新需求。
• 外销增长放缓：5月挖掘机出口同比增长5.42%，但受中美关税摩擦影响，增幅放缓。中长期看，全球新兴市场基建需求持续增长，国产设备渗透率逐步提升。
• 电动化趋势：5月电动装载机销量2765台，渗透率达26.25%，持续扩大。电动装载机经济性获市场认可，政策支持推动电动化进程。

研究结论

• 行业复苏态势：2025年1-5月总销量同比增长17.4%，全年销量呈复苏态势。
• 龙头企业赴港上市：三一重工、山推股份等筹划H股上市，旨在通过香港资本市场募集资金，支撑海外扩张，提升全球品牌影响力，加速全球化战略布局。
• 投资建议：关注海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
• 风险提示：贸易摩擦风险、海外需求放缓、市场竞争风险、政策不及预期风险。