贵金属日评

2025年6月16日 请阅读正文后的声明一、贵金属行情及展望日内行情：美国5月份PPI低于市场预期且续请失业金人数上升到2022年以来最高值，数据支持美联储尽快重启降息进程并打压美元指数至98下方从而利多黄金；13日以色列大规模空袭伊朗核设施和军事基地，中东地缘政治风险显著升温，央行宽松预期与避险需求推动伦敦金价重返3400美元/盎司上方；我们判断伊朗无力对以色列实施对等报复，中东地区爆发大规模战争可能性较低，地缘政治风险可能会快速降温。6月上旬投机资金大举做多涨幅显著落后于黄金的白银，伦敦白银一度涨至36.9美元/盎司而年内银价涨幅也超越金价，我们判断纯粹资金推动的银价飙升行情难以持续，建议投资者关注白银动能衰减后的多黄金空白银套利策略。特朗普2.0新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维以中低仓位参与交易。表1：国内贵金属行情前收盘价最高价最低价802.90787.118,9278,784797.70781.508,8928,751数据来源：Wind，建信期货研究发展部中线行情：4月份特朗普对等关税措施引发全球金融市场海啸并将全球经贸体系重组推入快车道，多重避险需求共振推动金价狂飙并一度突破3500美元/盎司；虽然情绪冲击减退以及全球贸易形势边际缓和使得金价高位回调，但整体看中级上涨趋势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根本性变化，美国国际贸易法院判决无法彻底阻止特朗普的关税武器化行动，特朗普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性。而在黑天鹅事件逐步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国产业链以及全球投资和资金流动的冲击，美国以及全球经济衰退风险最终需要央行宽松货币政策或者政府积极财政政策来化解。因此推动金价上涨的长期和中期因素将会继续存在，但金价短期飙升以及极高的市盈率水平也意味着金价波动性显著增强。建议投资者继续持多头思路以中低仓位参与交易，不要满仓追多也不要随意猜顶甚至盲目做空，偏向空头思维的交易者可以关注“多黄金空白银”的套利交易。 -2-收盘价涨跌幅%持仓量增仓量787.01796.351.19%444,849104278,810-0.30%931,236-30252780.36791.301.40%236,720129828,7920.25%3,676,356164368 请阅读正文后的声明二、贵金属市场相关图表图2：伦敦金银现货数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：上海期指对上金TD基差图4：金银ETF持仓量(吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图6：伦敦黄金与其他资产相关性数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部400050006000700080009000100002024-022024-052024-082024-112025-022025-05白银/R160021002600310036002023-05-100-500501001502002024-022024-052024-082024-112025-022025-05白银/R80085090095010002023-062024-022024-052024-082024-112025-022025-05上海-1-0.500.511.52023-05 2023-092023-122024-032024-062024-09黄金白银/R2023-082023-112024-022024-052024-08美元汇率Brent原油 图5：黄金白银比值-5051015202023-052023-082023-11黄金7075808590951001051102023-052023-082023-11伦敦 请阅读正文后的声明三、主要宏观事件/数据1、美国总统特朗普表示，美国仍然致力于通过外交手段解决伊朗核问题，但伊朗必须首先放弃发展核武器的希望。国际原子能机构(IAEA)的35国理事会通过一项决议，近20年来首次宣布伊朗违反核不扩散义务，并可能向联合国安理会提交报告。华尔街日报援引美国和以色列官员的话报道称，如果伊朗拒绝美国限制其核计划的提议，以色列准备在未来几天对伊朗发动袭击。2、美国上周初请失业金人数维持在八个月高位24.8万人，路透调查此前预估为24万人。同时5月最终需求生产者物价指数(PPI)环比上升0.1%，幅度小于预估的0.2%。在特朗普对进口商品征收高额关税所造成的经济不确定性有所下降的情况下，周四公布的数据显示劳动力市场状况趋软且生产者通胀温和，这将支持美联储很快恢复降息。3、特朗普警告说，他可能很快会提高汽车关税，认为这可能会促使汽车制造商加快在美国的投资。"我可能会在不远的将来提高关税，"特朗普在白宫的一次活动上说："你加得越高，他们就越有可能在这里建厂"。美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。 -4- 【建信期货研究发展部】宏观金融研究团队021-60635739石油化工研究团队021-60635738免责声明：本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。【建信期货业务机构】总部大宗商品业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120深圳分公司地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026山东分公司地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014广东分公司地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620北京营业部地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031福清营业部地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300郑州营业部地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000【建信期货联系方式】地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726总部金融机构业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120西北分公司地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075浙江分公司地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000上海浦电路营业部地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082泉州营业部地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020全国客服电话：400-90-95533转5网址：http://www.ccbfutures.com -5-