金融期货周报

宏观金融团队研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070行业金融期货周报 请阅读正文后的声明目录contents股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望..............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-4-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势..............................................................................................-5-3.2跨期价差走势......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势..................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-7-4.1沪深300、中证500分行业走势......................................................-7-4.2一级行业涨跌幅..................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-2、债券现货市场......................................................................................-16-3、资金面..................................................................................................-17-4、利率衍生品..........................................................................................-19-二、市场分析............................................................................................................-19-1、近期市场逻辑......................................................................................-19-2、本周基本面情况..................................................................................-20-3.下周债市展望........................................................................................-21-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-21-航运指数..............................................................................................................-22-一、市场回顾............................................................................................................-22-二、集运市场情况....................................................................................................-23-2.1现货市场............................................................................................-23-2.2集运供需基本面................................................................................-24-三、市场展望............................................................................................................-24- -2- 股指一、市场回顾1.1市场行情回顾年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，随后中国率先提出反制措施，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口。进入前方成交密集区后，股指再度面临压力，期间创新药、稀土等板块走强，带动中小盘指数有所反弹，但前高附近压力依然较大，近两个交易日呈现回调整理趋势。6月9日-6月13日，A股市场放量下跌，Wind全A累积下跌0.26%，沪深300指数累计下跌0.25%、上证50指数下跌0.46%、中证500指数下跌0.38%、中证1000指数下跌0.76%，大盘蓝筹股表现更为强势。期货表现强于现货，IF、IC主力合约分别环比上涨了0.07%、0.15%，IH、IM主力合约环比下跌了0.28%、0.16%。表1:股指期货、现货行情数据数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明 -3- 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部主要宽基指数方面，上证综指跌0.25%，深证成指跌0.60%，创业板指涨0.22%，中小盘跌0.30%。市场风格方面，金融、周期板块领涨，分别涨0.76%、0.43%。外围市场方面，美国劳动力市场与通胀均有所降温，美联储降息预期增强，关税战方面，中美二次会谈结果并未有超预期表现，从目前形势上看，中美贸易风险总体趋于缓和，外部压力预计将在2-3季度阶段逐步企稳，市场交易逻辑转向国内自身的基本面现实与政策预期。国内现实层面上，虽然总量上仍维持温和增长，但外需贡献好于内需，地产磨底，制造业内卷加剧，而随着“抢出口”、“抢转口”效应褪去，三季度出口的不确定性或将在数据上有所提现，当前上证指数持续在3400点附近徘徊，增量资金入场较为犹豫，也显示了现实端的压力正逐步加大。政策方面，2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日召开，市场消息表示，潘行长将担任轮值主席，期间将发布若干重大金融政策，目前政策预期有所发酵，关注是否有超预期资本市场支持政策落地。具体指数而言，当前小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，板块轮动加快，赚钱效应衰减，风险逐步累积，警惕拥挤交易逆转带来的回落风险，同时考虑到陆家嘴论坛期间大金融板块炒作情绪较浓，阶段性看好IF、IH合约的相对表现。股指成交有所放量。IF、IH、IC、IM日均成交量分别为9.68、5.05、7.97、 数据来源：Wind，建信期货研究发展部1.2股市展望二、成交持仓分析 -4- 请阅读正文后的声明18.53万手，分别较上周增加2.32、1.17、1.48、2.15万手。股指持仓量普涨。IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为24.37、8.48、21.92、33.02万手，分别较上周增加1.27、0.47、0.98、1.05万手。图4：股指期货持仓量数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部三、基差、跨期价差及跨品种价差分析3.1基差走势图5：主力合约基差走势图6：主力合约基差月均值走势数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部基差有所收窄，主要原因在于6月合约即将交割，基差迅速收敛。沪深300、上证50