铁矿周报：铁水产量继续下滑，铁矿低位震荡

一、行情回顾
普氏指数在90-100美元区间波动，铁矿盘面延续区间震荡。螺矿比和焦矿比处于历史低位，铁矿估值相对偏高，需求进入季节性淡季，若铁水破240万吨，后期将承压下跌。

二、基本面跟踪

1. 供给端：全球铁矿石发运总量周环比增79.4万吨至3510.4万吨，创11个月新高。澳洲发运量增196.8万吨至2093.6万吨，巴西发运量环比回落188万吨至745.8万吨。矿山产能逐步释放，检修结束和气候改善推动供应增加。
2. 需求端：终端市场步入淡季，港口日均疏港量高位下滑，日均铁水产量连续五周回落。房地产数据疲弱，新开工整体偏弱修复。钢材供需结构转弱，6月下旬至7月高温或影响制造业产能利用率，钢厂限产、关税和货币政策不确定性持续。
3. 库存：港口库存下降39.89万吨至13826.69万吨，续创14个月新低；钢厂库存减64.15万吨至8690.18万吨，逼近21个月低位。全年看，港口库存逐步累积，钢厂补库节奏放缓。

三、总结
供需两端均面临压力：供给端将进入季节性回升，需求端有待验证，“淡旺季切换”后6月基本面或转弱。高炉铁水产量阶段性见顶，负反馈初显，供需格局逐步转向宽松，6月港口库存或小幅累库，铁矿石价格或延续震荡下探。策略上，前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓。

四、风险提示

1. 下游建材需求大幅好转；2. 外矿投产大幅回落。