世华科技机构调研纪要

苏州世华新材料科技股份有限公司是一家国家高新技术企业,成立于2010年,主要生产电子复合功能材料、光电显示模组材料和精密制程应用材料,广泛应用于消费电子、可穿戴设备、新能源智能汽车、医疗电子、新型显示等行业。公司已成功登陆上海证券交易所科创板,产品性能、快速响应能力及一体化配套服务等方面得到了市场的认可。未来,公司将以“一体两翼、垂直整合”的发展战略进行布局,以研发平台建设为“体”,以高端功能材料制造基地为“翼”,通过垂直整合产业链核心环节,实现客户需求挖掘、研发项目孵化、功能材料制造等环节的集成,初步建立集团化经营、平台化研发、全球化营销、各制造基地数字化生产的格局。 华泰联合证券粤科金融海珠城发大成资本江苏高投东吴证券惠升基金 公司产品及其功能情况介绍。答:公司产品目前以功能性电子材料和高性能光学材料为主。功能性电子材料主要是应用在消费电子、AI 智能硬件、汽车电子、医疗电子等内部或其制造组装过程中的复合功能性材料,实现电子产品内部粘接、导热、导电、屏蔽、缓冲等功能或在产品智能化生产过程中实现抗静电、耐高温、抗腐蚀、防刮伤等器件保护功能。公司高性能光学材料主要为应用于 OLED/LCD 等主流显示面板或其生产过程中的光学级复合功能性材料,对材料透射、反射、抗眩光、耐黄变、洁净度等光学特性及抗静电、防尘、防污、屏蔽、导热、抗翘曲、耐候性等性能有较高要求,根据具体应用场景不同其性能要求有所差异。随着公司粘接剂生产能力的落地,未来公司业务将增加功能性粘接剂产品,该产品是一类具有包括优异的粘接性能、填充性能、密封性能或光学特性的功能性高分子材料,同时可具备耐高温、耐腐蚀、导电、阻燃等性能,形态为液态。公司毛利率情况介绍。答:公司坚持通过产品的技术创新,实现高质量的发展。公司未来核心的三大类业务为功能性电子材料、高性能光学材料和功能性粘接剂 ,目前业务结构仍在不断优化中,每类业务情况需要细分去看,业务逻辑有所不同。分别可以参照一下国际材料龙头公司在相关细分业务的毛利率水平。随着业务结构的优化,公司整体毛利率水平在未来可能会有一定波动。公司产能利用率如何?答:公司功能性电子材料季节性特征相对突出,短期来看产能可以满足高峰期需求。高性能光学材料产能相对有限,公司仍在持续优化现有产线的生产效率,同时也在积极推进光学材料扩产项目的建设。公司粘接剂产品目前处于试生产阶段。光学材料的市场空间和竞争格局如何?答:光学材料整体市场空间较大,从全球来看,至少能够达到几百亿元人民币的级别,且单一项目体量通常较大,有的可以达到几十亿元左右的级别。目前高端光学材料仍是国外材料企业占主要地位,国产替代空间较大。以偏光片保护膜为例,按照公开信息测算,2024 年偏光片保护膜市场规模预计为 50 多亿人民币,而其国产化率较低。公司在偏光片保护膜领域已实现规模化量产和销售,未来发展可期。公司生物基材料目前进展如何? 答:公司看好生物基材料、可回收可循环环保材料的发展前景,这类材料是使用生物基质原材替代石油基质原材,或使用可回收可循环原材料,实现产品全生命周期碳排放量的有效降低。目前公司已完成不同结构、不同特性共计十多个大类、一百余款环保型复合材料的系统性开发和技术储备,多款产品得到客户认证、实现量产销售。公司在持续拓展环保材料的应用场景,并进行新项目验证,该类产品这几年的营收也在持续增长。公司新建高效密封胶项目情况介绍。答:公司张家港工厂主要生产粘接剂产品,该项目的募集资金已全部投入、公司正使用自有资金进行剩余投入,目前处于试生产阶段。该项目规划的产品涵盖多个体系,且面向消费电子、汽车电子等不同领域。粘接剂类产品是公司孵化的种子业务,目前已陆续产生营收贡献。公司在研发方面的情况如何?答:公司高度重视研发人才的培养和引进,结合功能性材料行业特点、公司业务发展战略、行业前沿技术发展方向,已组建了一支包含数十名博士、硕士在内的研究团队,截至2024年末,公司研发人员113人,占员工总数22. 97%。公司目前主要是围绕客户需求开展 应用型开发,同时在提升平台化研发能力的基础上,逐步开展预研型研发。公司在研发上一直保持相对稳定、均衡的投入,近几年研发费用占营收比重大概在 7%左右。另外,公司在上海的创新中心预计在今年将建成投入使用,未来将加强公司在新材料特别是前沿材料方面的创新和转化能力。公司 2025年再融资进展如何?答:公司于2025年1月披露再融资预案,拟建设以偏光片保护膜、OLED制程保护膜、OCA光学胶膜为主的光学显示薄膜材料扩产项目,总投资 7.4亿元,募集资金总额不超过 6 亿元(含本数)。公司本次再融资已于 4 月 10 日取得上交所的受理通知,4月17日取得审核问询函,6月 6日问询回复已披露,目前仍处于上交所审核阶段。公司对 2025年全年预期及未来展望如何?答:公司 2025 年全年业绩情况请关注后续公司披露的公告。公司对未来发展是充满信心的。从长期战略布局来看,公司未来将逐渐形成以高性能光学材料、功能性电子材料和功能性粘接剂三大品类为主的产品结构。其中,功能性电子材料是公司目前的主营业务,公司 在该类业务上将持续拓展新客户和新的应用场景;高性能光学材料是公司的增长业务,验证难度大、验证周期长、技术门槛高,但是体量相对较大,公司已在偏光片保护膜产品上率先实现了国产化替代,目前正同步展开其他光学材料的研发验证,该业务预计是公司未来几年增速最快的板块,目前公司也在加快扩充光学材料的产能;功能性粘接剂是公司的种子业务,张家港工厂已进入试生产阶段,未来将是公司新的增长点。