聚烯烃周报（20250609-20250615）
聚乙烯（LLDPE）：
- 基本面：产业链库存小幅累积，处于正常水平；国内现货小幅反弹，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口量预期下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升。需求端：下游农地膜淡季，开工率下滑，其他需求一般，中美加关税缓和未导致下游新增订单大幅增加，总体开工率环比小幅下降。短期震荡偏强，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
- 交易维度：产业链库存小幅累积，基差走弱，供增需减，受中美缓和宏观情绪好转叠加中东地缘局势影响，短期震荡偏强，往上受制于进口窗口压。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。
聚丙烯（PP）：
- 基本面：产业链库存小幅累积，处于正常水平；国内现货小幅反弹，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：短期检修仍处于高位但逐步复产，出口窗口打开，部分新装置开车，国产供应逐步回升，后期LPG进口量将恢复正常，PDH装置开工回升。需求端：下游家电六月排产计划尚可，汽车排产计划一般，BOPP和塑编行业开工下滑。中美加关税缓和，但短期下游新增订单未有明显改善。短期供需双增，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。
- 交易维度：产业链库存小幅累积，基差走弱，供需双增，受中美缓和宏观情绪好转叠加中东地缘局势影响，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。
风险提示：新装置投放情况、下游需求情况、中美关税谈判、中东地缘政治。
供需及库存：
- PE：上半年供需走弱，三季度供需偏弱，压力环比加大。PE计划检修比2024年有所增加，二三季度检修偏多一点。
- PP：上半年供应压力回升，后期关注丙烷进口，是否导致PDH装置大幅减产。
- 库存：两桶油PE库存小幅累积，港口库存小幅下降，社会库存小幅回升，煤化工库存小幅下降，处于正常偏高水平。两桶油PP库存小幅回升，港口库存小幅下降，社会库存小幅增加，煤化工库存小幅回升，处于正常水平。
下游开工率及生产利润：
- PE：下游开工率稳中小降，农膜开工率环比上升3%，同比持平；包装膜开工率环比持平，同比下降2%。
- PP：下游企业开工率小幅下降，其中塑编开工率环比下降1%，同比上升1%；注塑开工率环比持平，同比持平；BOPP开工率环比上升1%，同比上升3%。
替代相关价差：
- LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。
- LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，处于偏低水平。
- 共聚-均聚价差小幅震荡，处于正常水平。
- HD-PP价差小幅缩窄，处于正常水平。
- 华北LLDPE-华东PP拉丝价差20元/吨。
- PE新料与PE回料价差处于正常水平，小幅缩窄。
- PP新料-PP回料价差处中等水平，小幅缩窄。
