甲醇产业链周度报告：短期供需矛盾不大，关注以伊事件是否发酵

核心观点

短期成本端支撑偏弱，产业链库存小幅累积，处于正常水平，国产供应高位，后期进口将小幅回落，MTO装置开工率回落至正常水平，短期十月供需处于弱平衡格局，供需矛盾不大。

关键数据与研究结论

• 行情分析：成本端煤炭供需弱平衡，价格震荡偏弱，内地生产利润走扩，煤制甲醇成本支撑偏弱；库存端内地检修回归及下游库存偏弱，库存小幅累积；部分MTO检修，进口缓和正常，港口库存小幅累积。供需端国内开工率环比小幅回升，同比处于历史新高水平；外盘开工率中等，短期非伊外盘意外停车偏多，后期进口量将小幅回落；需求端MTO开工率小幅回落至正常水平，传统需求除醋酸开工率偏高，其他稳中偏弱。
• 现货价格：本周甲醇现货市场整体环比走强，沿海基差环比下降，截至10月11日基差为34元/吨。
• 外盘价格及进出口利润：CFR中国美金平均价格环比上升，折算进口成本在2606.8元/吨附近，进口利润为-61.8元/吨左右，环比下降。
• 供应端：国内甲醇装置开工负荷为89.22%，较上周上升0.27个百分点，较去年同期上升5.33个百分点；西北地区开工负荷为96.09%，较上周下降0.10个百分点，较去年同期上升5.75个百分点。国外装置开工率基本维持稳定。
• 需求端-烯烃需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，较上周下降0.28个百分点，受华北、江苏MTO企业降负影响。
• 需求端-传统下游：除醋酸开工率偏高，其他传统需求稳中偏弱。
• 库存及外盘到港量：沿海甲醇库存宽幅上行，截至10月10日库存在108.7万吨，较节前上涨7.8万吨，涨幅为7.73%，同比上涨0.18%。内地企业库存大幅增加。本周船期到港量下降，约为19.04万吨，同比上升128.02%，环比下降。
• 上下游工厂库存：进口船货到港卸货增多，提货数量下降。

操作建议

短期库存小幅累积，供需处于弱平衡格局，短期震荡为主。重点关注以伊事件是否发酵，从而打破短期供需格局。中长期，产业链库存健康，四季度延续逢低做多为主/或者逢高做空MTO利润。

风险提示

上游投产情况，下游投产情况，地缘政治情况。