鲨鱼忍者（SN）：SN商标排名：旋风和蒸汽拾取在5月实现了大幅增长

4,176.25,528.66,269.04,176.25,528.66,266.0719.7951.21,103.0719.7951.21,130.03.5M1.8M鲨鱼忍者2023A2024A2025E 7,102.06,988.01,258.01,310.02.8M2026E 兰德尔·J·科尼克* | 股票分析师(212) 708-2719 | rkonik@jefferies.com泰琳·林森* | 股权助理+1 (212) 778-8339 | tjohnson2@jefferies.comMina Solujic* | 股权助理+1 (212) 444-4298 | msolujic@jefferies.com卡洛斯·加拉赫 * | 股权助理+1 (786) 535-2025 | cgallagher1@jefferies.com 可持续发展很重要长远视角：鲨鱼忍者多线及专业零售商和分销商ESG整合更新投资逻辑 / 我们的区别公司目标：1）虽然不是目标，但SN将其八个亲和小组和两个DEI小组视为鼓励沟通和产生想法的平台和渠道。基本情况$175, +99%•2023年增长11%+，2024年和2025年增长均达到7%+，得益于整个产品组合的强劲表现，随着品牌渗透率提升和产品供应扩大。•2024年和2025年，公司的EBITDA利润率 modestly 扩张，因为公司投资于产品推出并受益于增量经营杠杆。•F'26E 形容词 EBITDA 为 13.1 亿美元；$175 价格收益比使用约 19 倍 EV/EBITDA。向管理层提问：1) 从ESG角度看，您在接下来5-10年内打算实现什么目标？2) 关于您的产品供应，使用可持续材料对收入和利润率分别有何影响？3) 在实现ESG框架中提出的目标时，您预见到任何挑战吗？请参阅本报告第6至11页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。鲨客尼卡是一家专注于鲨客和忍者品牌下的家用及生活方式电器的高增长产品设计及技术公司。SN计划继续利用其品牌实力和产品开发专长，以提升现有品类的市场份额并进入新的和邻近的品类，同时拥有一批不断被评估的强劲产品管线。此外，一个已证实的国际战略计划应长期加速营收增长。最后，该公司的可持续利润率和健康的自由现金流应随着营收扩张而实现适度增长。主要材料问题：1）产品设计与管理生命周期。SN始终专注于设计安全的产品，为环境、社会和其客户做出有意义的贡献。2）供应链管理。SN不生产任何自有产品。由于其大部分第三方供应商位于中国（和东南亚），采购的道德性（特别是劳工的道德性）是一个关键考虑因素。3）多元化与包容性。SN致力于在社区和地理区域中培养包容性文化。 上行情景$200, +127%•超预期的增长，因为国际销售额比之前预期更为强劲，且拓展到邻近产品类别的规模增长速度也比预期更快。•超出预期的经营杠杆，因为广告支出回报率比预期更稳健，且成本压力减弱的速度比先前建模的更快。•增量产品拓展和国际增长驱动上行。•F'26E 形容词 EBITDA为1,506M美元；200美元市盈率，使用~19倍EV/EBITDA估值。 催化剂•在现有类别中占比增长的份额•进入新及相邻类别•国际扩张•随着新产品创新乏力，品类支出出现下滑，增长放缓。•成本逆风将持续到2025年，挤压利润空间。•公司有分离问题。•F'26E 形容词 EBITDA为11.79亿美元；市盈率为73，使用约9倍EV/EBITDA估值。下行情景$73, -17% 2 ..8.6%15.9%22.4%34.0%36.7%68.1%78.3%124.0%SLUSHi135.5KFoodi127.6K旋转71.6K脆皮69.8K渴63.4K木火52.1KSpeedi23.7K爆破20.6KCombi18.5KNeverStickFrostVaultFlexFlameCombiSLUSHiCREAiTwisti木火奢华爆破来源：SimilarWeb，Jefferies LTM期间：2024年6月至2025年5月来源：SimilarWeb，Jefferies 时期结束于 5月 25 日请参阅本报告第6至11页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。图1 - LTM忍者商标搜索量排名月平均量 .来源：公司数据，杰富瑞图表5 - 品牌追踪的SN产品商标鲨鱼鲨鱼360机器人鲨鱼AI超极鲨鱼地毯专家鲨鱼清洁感知鲨鱼冰光鲨鱼旋风鲨鱼检测专业版鲨鱼双动力清洁器鲨鱼FlexBreeze鲨鱼FlexFusion鲨鱼弹性风格鲨鱼顺发王鲨鱼ProHair鲨鱼HydroDuo鲨鱼HydroGo鲨鱼水力吸尘器鲨鱼超空鲨鱼超速忍者 Foodi鲨鱼ION鲨鱼便携式自动升降系统鲨鱼矩阵鲨鱼清洁大师鲨鱼领航者鲨鱼从不改变鲨鱼永不触碰鲨鱼电力检测鲨鱼强力鳍鲨鱼动力Pro鲨鱼四重清洁鲨鱼极速摘要鲨鱼火箭鲨鱼旋转器鲨鱼平滑风格鲨鱼速度风格鲨鱼污渍打击者鲨鱼蒸汽喷射器忍者渴望鲨鱼蒸汽拾取忍者扭曲鲨鱼斯特拉托斯鲨鱼表格伴侣鲨鱼涡轮增压刀鲨鱼超旋风鲨鱼VACMOP鲨鱼顶点鲨鱼WANDVAC请参阅本报告第6至11页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 .来源：公司数据，杰富瑞（单位：百万美元，每股金额除外）2023调整后净销售额销售成本毛利润总运营费用adj. 营业利润（亏损）adj. ebitda利息收入（费用），净额其他收入（费用），净所得税前收入所得税准备调整后净利润（亏损）完全稀释每股收益完全稀释每股收益边沿分析调整后毛利润总运营费用调整后营业利润调整后的EBITDA所得税率（占税前利润的百分比）调整后净利润年增长率，同比调整后销售额调整后毛利润总运营费用调整后营业利润调整后的EBITDA调整后净利润稀释每股收益调整后毛利润总运营费用调整后营业利润调整后的EBITDA调整后净利润请参阅本报告第6至11页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。鲨客忍者公司损益表（财年12月31日止） CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。公司简介投资建议记录鲨鱼忍者鲨鱼忍者公司估值/风险分析师认证：(《马拉喀什协定》第3条第1款(e)和第7条)杰弗里斯评级说明我們的 175 美元目標價格基於 ~19 倍的 F'26E EV/EBITDA 倍數。風險包括供應鏈逆風、經濟疲軟和增加竞争。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。持有 - 描述了我们在 12 个月内预期提供总回报（价格上涨加上收益）为正 15% 或负 10% 的证券。表现不佳 - 描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为负10%或更低的证券。nr - 投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞的规定。政策。NC - 未涵盖。Jefferies 不涵盖该公司。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更低。监控股 - 指公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。我，米娜·索卢吉奇，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关安全（或多个安全）及相关公司（或多个公司）的个人看法。我还证明，我的一部分补偿金与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。鲨客忍者是一家全球产品设计和科技公司，通过为全球消费者设计创新产品，为人们的生活提供解决方案。该公司已建立两大十亿美元品牌——鲨客和忍者，并在多个家用产品类别中通过颠覆性创新建立了领导地位，包括清洁、烹饪、食品准备和其他领域，后者涵盖了家居环境和美容。推荐已发布 推荐已分发我，兰德尔·J·科尼克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何薪酬部分或现在或将来，直接或间接地，与本研究报告中表达的特定建议或观点没有关联。限制 - 描述在某些交易中，由于Jefferies的参与，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。我，Ty-Lynn Johnson，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（及公司）所持有的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分均未直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。对于所有Jefferies员工而言，负责本报告所讨论的金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司整体表现，包括投行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大多数报告将根据分析师的判断在适当的时候以不规则的时间间隔发布。请参阅本报告第6至11页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。我，卡洛斯·加拉格尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及/或）相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿都与本报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 2025年6月13日 15:182025年6月16日 凌晨0:00 6 09/11/2023可能阻碍我们实现价格目标的風險评估方法•鲨客忍者公司（SN：$87.93，买入）本报告中提到的其他公司I:BUY:$67.007月22日10月22日1月23日杰弗里特许经营选择包括我们在12个月期间从我们的股权分析师的最佳股票想法中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题。杰弗里特许经营选择将仅包括买入评级的股票，数量可能根据分析师的纳入建议而变化。随着新机遇的出现，股票将被添加，当纳入的原因发生变化、股票达到预期回报、如果不再评级为买入和/或如果触发止损时，股票将被移除。120天波动率在标普股票最低四分位的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可以指出我们认为选择属于投资风格中的哪个领域，例如增长或价值。本报告为一般分发之用，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具未必适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告所推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率（除非另有说明）进行的货币转换。自该日期起，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再信赖这些目标价格。此外，投资于ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上会承担货币风险。杰弗里斯分配评级的 методология может включать следующие параметры：рыночная капитализация, срок погашения, рост/ценность, волатильность и ожидаемая общая доходность за следующие 12 месяцев. Целевые цены основаны на нескольких методологиях, которые могут вкл