另类基金周报

核心观点

• HVPE 资本市场活动和 ORIT 继续投票: 本周 HVPE 将举行资本市场活动，ORIT 将进行年度股东大会和继续投票。
• PAI Partners 出售 Froneri: PAI Partners 正在寻求将其在 Froneri 的持股转移到新的延续基金中，交易规模“远超 10 亿美元”。
• Chime IPO 价格区间: 美国移动银行 Chime 预计其 IPO 价格区间为 24 至 26 美元，融资额最高可达 8.32 亿美元，对应 112 亿美元的 fully diluted 估值。
• 耶鲁大学捐赠基金出售私募股权和风险投资: 耶鲁大学捐赠基金可能正在与潜在买家进行高级别谈判，出售高达 25 亿美元的私募股权和风险投资头寸。此举主要受两方面压力推动：投资回报税负增加以及流动性需求。
• 二级市场交易: 耶鲁大学捐赠基金的交易可能以低于 NAV 10% 的折扣进行，但 Bloomberg 报道称交易中包含“拼图交易”，允许买家挑选特定投资组合。这表明，缺乏此类灵活性的更广泛投资组合可能在交易中面临更大的折扣。

关键数据

• Froneri 占 ICG Enterprise NAV 比重为 2.8%，占 Pantheon International NAV 比重为 0.9%，占 HarbourVest Global Private Equity NAV 比重为 0.7%。
• Chime 占 The Schiehallion Fund NAV 比重为 1.9%。
• 耶鲁大学捐赠基金可能出售高达 25 亿美元的私募股权和风险投资头寸。
• 耶鲁大学捐赠基金的交易预计将进行二级市场交易，折扣率低于 10%。

研究结论

• 尽管封闭式结构的 Listed Private Equity 基金不像捐赠基金那样面临流动性压力，但它们仍应更多地利用二级市场/尾盘销售，以产生流动性用于股票回购和管理投资组合的整体到期日结构。
• 如果能够以类似水平的折扣实现，则折扣幅度更大的投资组合可能更具吸引力。