食品饮料周报：酒类板块因政策承压，关注新消费结构性机会

守正出奇宁静致远无评级无评级无评级买入买入买入增持报告摘要本周食品饮料板块调整明显，政策扰动下白酒啤酒板块承压。本周SW食品饮料板块下跌4.42%，在31个申万子行业中排名第31。在申万食品饮料子板块中，SW保健品、SW烘焙食品、SW肉制品领涨，涨幅分别为4.52%、-0.74%、-0.76%，SW熟食、SW白酒、SW啤酒跌幅最多，分别下跌4.22%、5.36%、6.33%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为交大昂立（+29.55%）、ST春天（+13.10%）、仙乐健康（+12.87%）、西麦食品（+6.49%）、新乳业(+6.37%)；跌幅前五个股为古井贡酒（-9.78%）、古井贡B（-10.18%）、ST加加（-10.94%）、燕京啤酒（-12.11%）、均瑶健康(-16.89%)。白酒：政策执行严格消费场景受限，行业进入深度磨底阶段。本周SW白酒指数下跌5.31%，《党政机关厉行节约反对浪费条例》执行较为严格，政商务消费场景受损明显，二季度小长假宴席需求有所回补但整体较为平淡，预计二季度基本面有所承压，期待后续消费刺激政策强化。目前飞天茅台（箱）批价1990元，环比上周-130元，普五批价895元，环比-20元，主因白酒政商务消费场景进一步受限以及近期电商618补贴较大，批价有所承压。6月10日茅台集团召开会议表示，要正确认识、坚决拥护中央和省委有关部署，切实以学习教育为转折点，推动白酒回归“以之成礼、以之养老、以之成欢”的初心。大众品：茶饮旺季推新加速，山姆等新渠道延续高增。茶饮、啤酒旺季来临，即饮场景动销加速，且各家拓品积极，多家企业今年新推养生水，并布局增长快速的电解质水、低糖茶赛道。近日农夫新推碳酸茶饮料“冰茶”，采用100%茶叶萃取工艺，定位真茶、真柠檬。此前元气森林、东鹏饮料均推出类似产品如冰茶、果之茶，同时市场同类大单品包括康统有糖茶饮，农夫冰茶零售价为5元/600ml，价格略高，更强调不添加茶粉的原茶品质，同时增加碳酸口感。预计农夫在低基数情况下，5月有望实现较快恢复性增长。短期看好旺季叠加餐饮催化，Q2板块在基数不高的基础上迎来较快增长，长期来看，情绪消费、质价比、健康化已逐步成为大单品胜出的关键因素，具备品牌基础以及渠道优势的品牌更有望脱颖而出。同时，零食板块新品表现持续亮眼，有友于5月在头部客户中上架第三款新品酸汤双脆，新品带动下新渠道收入实现高速增长，零食量贩、山姆等新渠道渗透率的快速提升，为零食等板块企业带来新品放量机会。新渠道对供应链效率、品类创新能力以及产品品质提出更高要求，品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，持续推荐零食、饮料板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐有友食品、东鹏饮料、立高24/8/2824/11/825/1/1925/4/125/6/12食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分分析师登记编号：S1190523100003证券分析师：林叙希电话：E-MAIL：linxx@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525030001 守正出奇宁静致远食品、古茗。风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、板块行情......................................................................5二、行业观点及投资建议............................................................6(一)白酒板块.......................................................................6(二)大众品板块.....................................................................6 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：本周申万一级子行业涨跌幅.....................................................5图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅.................................................5图表3：本周申万食品饮料个股涨跌幅排名...............................................6 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、板块行情本周食品饮料板块调整明显，政策扰动下白酒啤酒板块承压。31个申万子行业中排名第31。在申万食品饮料子板块中，SW保健品、SW烘焙食品、SW肉制品领涨，涨幅分别为4.52%、-0.74%、-0.76%，SW熟食、SW白酒、SW啤酒跌幅最多，分别下跌4.22%、5.36%、6.33%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为交大昂立（+29.55%）、ST春天（+13.10%）、仙乐健康（+12.87%）、西麦食品（+6.49%）、新乳业(+6.37%)；跌幅前五个股为古井贡酒（-9.78%）、古井贡B（-10.18%）、ST加加（-10.94%）、燕京啤酒（-12.11%）、均瑶健康(-16.89%)。图表1：本周申万一级子行业涨跌幅图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅石油石化有色金属国防军工医药生物传媒非银金融农林牧渔纺织服饰综合轻工制造 守正出奇宁静致远本周SW食品饮料板块下跌4.42%，在资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理钢铁公用事业基础化工交通运输社会服务银行电力设备煤炭机械设备商贸零售环保汽车建筑装饰房地产电子家用电器美容护理通信计算机建筑材料食品饮料 守正出奇宁静致远资料来源：WIND，太平洋证券整理本周SW白酒指数下跌5.31%，《党政机关厉行节约反对浪费条例》执行较为严格，政商务消费场景受损明显，二季度小长假宴席需求有所回补但整体较为平淡，预计二季度基本面有所承压，期待后续消费刺激政策强化。目前飞天茅台（箱）批价1990元，环比上周-130元，普五批价895元，环比-20元，主因白酒政商务消费场景进一步受限以及近期电商618补贴较大，批价有所承压。6月10日茅台集团召开会议表示，要正确认识、坚决拥护中央和省委有关部署，切实以学习教育为转折点，推动白酒回归“以之成礼、大众品：茶饮旺季推新加速，山姆等新渠道延续高增。茶饮、啤酒旺季来临，即饮场景动销加速，且各家拓品积极，多家企业今年新推养生水，并布局增长快速的电解质水、低糖茶赛道。近日农夫新推碳酸茶饮料“冰茶”，采用100%茶叶萃取工艺，定位真茶、真柠檬。此前元气森林、东鹏饮料均推出类似产品如冰茶、果之茶，同时市场同类大单品包括康统有糖茶饮，农夫冰茶零售价为5元/600ml，价格略高，更强调不添加茶粉的原茶品质，同时增加碳酸口感。预计农夫在低基数情况下，5月有望实现较快恢复性增长。短期看好旺季叠加餐饮催化，Q2板块在基数不高的基础上迎来较快增长，长期来看，情绪消费、质价比、健康化已逐步成为大单品胜出的关键因素，具备品牌基础以及渠道优势的品 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、行业观点及投资建议(一)白酒板块白酒：政策执行严格消费场景受限，行业进入深度磨底阶段。以之养老、以之成欢”的初心。(二)大众品板块 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远牌更有望脱颖而出。同时，零食板块新品表现持续亮眼，有友于5月在头部客户中上架第三款新品酸汤双脆，新品带动下新渠道收入实现高速增长，零食量贩、山姆等新渠道渗透率的快速提升，为零食等板块企业带来新品放量机会。新渠道对供应链效率、品类创新能力以及产品品质提出更高要求，品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，持续推荐零食、饮料板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐有友食品、东鹏饮料、立高食品、古茗。重点推荐公司盈利预测表名称最新评级EPSPE股价20242025E2026E2027E20242025E2026E2027E2025/06/15东鹏饮料买入6.408.7511.2713.4951372924324.61有友食品买入0.370.480.570.664032272314.79立高食品买入1.592.012.412.863225211851.05古茗增持/0.800.961.13/29242024.90资料来源：Wind，太平洋研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级说明1、行业评级看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。2、公司评级买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。太平洋证券股份有限公司云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 守正出奇宁静致远 研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 免责声明会核准的证券投资咨询业务资格。效。 面许可任何机