印度策略：短期疲软与中期触发因素

汇丰环球研究播客聆听我们的见解Sagar Desai*普拉纳·加格*股权策略印度受雇于汇丰证券（美国）公司的一个非美国附属机构，且未根据FINRA条例注册/合格普拉蒂克·马赫什瓦里*, 注册金融分析师分析师，印度水泥，IT和汽车汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司 prateek.maheshwari@hsbc.co.in +9198 1937 0718分析师，印度水泥，IT和汽车汇丰证券和资本市场监管私人有限公司 sagar.desai@hsbc.co.in +91 83 6919 9927报告发行方：汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司Yogesh Aggarwal*印度研究主管汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司 yogeshaggarwal@hsbc.co.in +91 22 2268 1246合伙人，股权策略汇丰银行有限公司 prerna.garg@hsbc.com.hk +852 9831 6901查看汇丰环球研究：https://www.research.hsbc.com ◆◆◆ 了解更多 6股票：股票评级及财务分析依据上下变动是指目标价格与股票价格之间的百分比差异。披露附录分析师认证自2015年3月23日起，汇丰银行根据以下标准对以下评级进行了分配：重要披露在此之前，汇丰银行的评级结构是按以下标准应用的：目标价基于分析师对股票实际当前价值的评估，尽管我们预计市场价需要六至十二个月才能反映这一点。当目标价高于当前股价20%以上时，该股票将被归类为买入；当其高于当前股价5%至20%之间时，该股票可能被归类为买入或持有；当其介于当前股价下方5%至上方5%之间时，该股票将被归类为持有；当其低于当前股价5%至20%之间时，该股票可能被归类为持有或减持；当其低于当前股价20%以上时，该股票将被归类为减持。汇丰银行及其附属机构，包括本报告的发行人（“汇丰银行”）认为，投资者购买或出售股票的决定应取决于个人情况，例如投资者的现有持股、风险承受能力和其他考虑因素，并且在做出投资决策时，投资者应利用各种纪律和投资期限。评级不应单独使用或依赖作为投资建议。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级体系来描述他们的建议，因此投资者应仔细阅读每个研究报告中所使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含更多关于分析师观点和评级依据的完整信息。*若一只股票的历史波动率超过40%，或上市时间不到12个月（除非其所在行业或领域波动性较低），或分析师预期波动性显著，则该股票被归类为波动性股票。然而，我们未考虑为波动性股票的股票实际上也可能表现出类似行为。历史波动率被定义为过去一个月的日365天移动平均波动率的平均值。但是，为了避免频繁地误导性地更改评级，波动率必须在40%基准点以上或以下移动2.5个百分点，才能改变一只股票的状态。对于每只股票，我们根据该股票的国内市场或战略团队确定的区域市场设定的成本来确定要求的回报率。股票的目标价格代表了分析师预期该股票在我们的业绩视野内将达到的价值。业绩视野为12个月。对于被归类为增持的股票，潜在回报率，即当前股价与目标价格之间的百分比差异，包括在标明时预测的股息收益率，必须在未来12个月内超过要求的回报率至少5个百分点（对于被归类为波动*的股票为10个百分点）。对于被归类为减持的股票，预计该股票在未来12个月内将低于其要求的回报率至少5个百分点（对于被归类为波动*的股票为10个百分点）。这些股票被归类为中性。以下分析师、经济学家或策略师，包括负责本报告的个人分析师、在报告的某个部分或多个部分中列为作者的个人分析师，以及在拆分估值中被指派为子公司负责分析师的个人分析师，证实他们对主题证券或发行人的意见、在其列为作者的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括在研究报告封底上表达的任何观点，准确反映了他们的个人观点，并且他们其中任何一部分的补偿与本研究报告中包含的具体建议或观点没有直接或间接关系：Yogesh Aggarwal、Prateek Maheshwari、CFA、Sagar Desai和Prerna Garg我们的评级会在任何“实质性变更”（覆盖率启动或恢复、目标价格或估计变更）发生时，针对这些区间进行重新校准。 无论何时，或者在任何时间段内，本分析的更新何时发布尚未确定。www.research.hsbc.com/A/披露 所有其他客户：补充披露截至2025年3月31日，汇丰银行发布的所有独立评级分布情况如下：长期投资机会的评分分布1 本报告日期为2025年6月16日。2 本报告中包含的所有市场数据均为截至2025年6月12日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间 указаны。对于汇丰银行发布的非独立评级的分布，请参阅可在以下网址获取的披露页面http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures.3 汇丰银行已建立程序，以识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。汇丰的分析师及其参与研究和传播的其他员工拥有独立于汇丰投行业务的管理报告线。投行业务、主经纪业务和研究业务之间已建立信息隔离程序，以确保任何机密信息和/或价格敏感信息都得到适当处理。4 你不被允许使用本文件中的任何数据作为参考，用于（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具项下的应付利息或其他应付金额，（ii）确定金融工具可能被买入、卖出、交易或赎回的价格或金融工具的价值，以及/或（iii）衡量金融工具或投资基金的表现。买55%（其中14%在过去12个月内获得了投资银行服务）持39%（其中11%在过去12个月内获得了投资银行服务）卖6%(过去12个月中提供投资银行服务的这些的8%)美国、欧盟、英国等特定司法管辖区实施的经济制裁法可能禁止受这些法律约束的人员进行某些类型的投资，包括通过交易或交易特定发行人、行业或地区的证券。本报告不构成与任何此类法律的有关建议，也不应被视为诱使违反此类法律进行证券交易。对于本报告中提及的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/research可在汇丰私人银行客户如有其他研究报告相关疑问，请联系其客户关系经理。若需了解本报告所用专有模型的更多信息，请联系撰写分析师。分析师、经济学家和策略师的部分报酬是根据汇丰银行的盈利能力支付的，汇丰银行的盈利能力包括投资银行业务、销售与交易以及主交易收入。要查看汇丰在过去12个月内发布的所有独立基本评级/建议的列表，以及我们发布非基本建议季度分配的位置（仅适用于固定收益和货币研究），请使用以下链接访问披露页面：汇丰银行及其附属公司将不时以主干事或代理身份，向客户买卖其所覆盖公司的研究报告中涉及的证券/工具，包括股权和债务（包括衍生品），或作为本报告中提到的证券/工具做市商或流动性提供方。非美国分析师可能不是汇丰证券（美国）公司的关联人士，因此可能不受 FINRA 规则 2241 或 FINRA 规则 2242 对其与目标公司沟通、公开露面及分析师持有的证券交易的限制。为了上述分配的目的，在从上一个评级模型过渡到当前评级模型期间，使用以下映射结构：在我们的上一个模型中，Overweight=买入，Neutral=持有和Underweight=卖出；在我们的当前模型中，Buy=买入，Hold=持有和Reduce=卖出。关于两个模型中的评级定义，请参阅上述“股票评级和财务分析依据”。 www.research.privatebank.hsbc.com/披露汇丰私人银行客户： 7 82.1. 本报告于2025年6月16日格林尼治标准时间02:41由作者制作并签字确认。生产与分销披露为了查看此报告首次发布的时间，请查看可在以下页面获取的披露页。https://www.research.hsbc.com/R/34/qw2TNNB 截至2024年12月7日的法人实体：免责声明汇丰银行 plc；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆 SA，德国；汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰证券和资本市场（印度）私营汇丰银行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券公司，伊斯坦布尔；香港上海有限公司在欧盟经济区，本出版物由汇丰欧洲大陆或汇丰联属公司（收件人从其获得相关服务）分发。在日本，本出版物由汇丰证券（日本）株式会社分发。在香港，本文件由香港上海汇丰银行有限公司在其香港受规管业务中，为机构及专业客户提供信息而分发；它并非为香港零售客户设计，亦不应分发给香港零售客户。香港上海汇丰银行有限公司不表示本文件中提到的产品或服务对香港人士可用，或对任何特定人士必然适用，或根据当地法律适当。收件人的所有查询均须直接致香港上海汇丰银行有限公司。在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“HBAP SEL”）为金融投资服务与资本市场法案（“FSCMA”）第9条中指定的专业投资者的一般信息而分发。本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。它不得为任何目的整部或部分进一步分发。HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融委员会及韩国金融监管服务监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行，为金融衍生品与证券法案（第289章）（“SFA”）第274及304节中指定的机构投资者或其他人士，以及根据SFA第275及305节中指定条件认定的投资者和其他人士的一般信息而分发。仅经济或货币报告供非SFA中定义的认定投资者、专家投资者或机构投资者的人士分发。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行对报告内容承担法律责任。本出版物并非SFA中定义的招股说明书。它不得为任何目的整部或部分进一步分发。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡货币管理局监管。新加坡收件人应就与本报告有关或由此产生的任何事项，联系“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”代表。请访问香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行的网站www.business.hsbc.com.sg获取联系方式。在澳大利亚，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737），为该公司的“批发”客户（根据2001年公司法定义）的一般信息而分发。向零售客户分发时，该研究由汇丰银行澳大利亚有限公司（ABN 48 006 434 162，AFSL No. 232595）分发。这些相关实体不表示本文件中提到的产品或服务对澳大利亚人士可用，或对任何特定人士必然适用，或根据当地法律适当。未考虑任何收件人的特定投资目标、财务状况或特定需求。本文件由汇丰证券与资本市场（印度）私营有限公司（以下简称\"汇丰\"）仅为客户提供信息而签发。汇丰证券与资本市场（印度）私营有限公司注册为\"研究分析师\"（注册号：INH000001287）、\"商人银行家\"（注册号：INM000010353）和\"证券经纪人\"（统一注册号：INZ000234533），并受印度证券交易所委员会监管。若该文件由汇丰附属机构的客户收到，其向接收方的提供受接收方与该附属机构之间业务条款的约束。本文件并非也不应被视为出售任何投资的要约或招揽购买或认购任何投资的要约。汇丰基于其认为可靠的但未独立核实的信息编制本文件；汇丰不作任何保证、陈述或担保，亦不就其准确性或完整性承担任何责任或义务。意见表达仅代表汇丰研究部的观点，且无须经通知即可更改。研究分析师不时会进行涵盖发行人的实地考察。汇丰政策禁止研究分析师从发行人为此类考察接受支付或报销差旅费。汇丰及其附属机构及其/或其高级管理人员、董事和员工可能在本文提及的任何证券（或任何相关投资）中持有头寸，并可能不时增持或减持任何此类证券（或投资）。汇丰及其附属机构可能作为做市商或在本文讨论的公司证券（或相关投资）中承担承销承诺，可能以主经纪人的身份向客户出售或购买此类证券，也可能为或与这些公司相关的承销银