钢材周报：短期震荡为主 中期仍将承压

观点摘要：本周钢材期货窄幅震荡，宏观情绪改善但实际提振有限。供需层面，出口需求旺盛，钢厂维持高产量，铁水流向偏向钢坯、船板，建筑钢材产量下降。需求淡季下，螺纹钢高炉利润较好，后期铁水或回流，供需或趋于宽松；热卷需求见顶，表需低于去年同期，库存小幅增加。总体平衡但边际转向宽松。

策略建议：钢材市场依赖出口保持平衡，但内需不振令平衡脆弱。原料端双焦反弹有限，焦煤供应存压力，铁矿石发运上升但港口库存增加，原料端缺乏利多支撑。产业链缺少持续向上驱动，市场存在向下可能。短期受基差修复支撑，中期需警惕向下风险。期现方面，现货进入淡季，以反套为宜。

风险与关注：外围市场扰动、终端需求情况、炉料端扰动。

关键数据：

• 1-4月粗钢产量3.45亿吨，同比增0.4%。
• 本周五大材产量859万吨，环比降21万吨。
• 铁水日产量241.6万吨，环比降0.2万吨，同比增3.7%。
• 螺纹钢产量环比降10万吨，累计同比下降5%。
• 热卷产量本周降4.1万吨，累计持平略增。
• 短流程产量环比持平，累计同比降14%。
• 螺纹钢表需本周降14万吨至868万吨，低于去年同期。
• 1-5月钢材出口4847万吨，同比增8.9%。
• 五大材库存1355万吨，环比降9万吨。

研究结论： 短期钢材市场受基差修复支撑，但中期供需边际转向宽松，且产业链缺少持续向上驱动，存在向下风险。出口需求旺盛是当前市场平衡的关键，但内需不振令平衡脆弱。原料端缺乏利多支撑，进一步加剧了市场下行压力。建议短期关注基差修复机会，中期警惕向下风险，期现操作以反套为宜。