全球制造业PMI跟踪：5月，进一步收缩

全球制造业PMI指数在5月份进一步收缩，环比微降0.2个百分点至49.6，其中生产端和需求端均出现回落，年内首次跌破50荣枯线。分区域来看，新兴市场景气度明显回落，年内首次跌破50荣枯线，而发达市场则回升0.9个百分点，再次进入扩张区间，除美国外，其他主要发达市场呈现一定程度改善。

中国官方制造业PMI指数在5月份如期回升0.5个百分点至49.5，仍处于50荣枯线以下，生产端和需求端均出现一定程度的回升，原材料库存回升但产成品库存读数仍进一步回落，生产经营活动预期有所改善，但价格仍处于下降通道。

美国ISM制造业PMI指数在5月份环比下降0.2个百分点，收缩状态进一步加剧，生产和需求端虽环比有改善，但仍处于收缩区间，大幅去库与进出口受阻成为拉低读数的主因；物价指数回落0.4个百分点，就业有一定程度的改善。美国ISM非制造业PMI指数在5月份大幅回落1.7个百分点至49.9，较上月明显回落，商业活动、新订单和库存数据下滑较为明显，尤其是后两者进入明显的收缩阶段；物价指数环比再次上升3.6个百分点，再创过去一年的最高水平。

东盟制造业PMI指数在5月份环比回升0.5个百分点至49.2，继续位于荣枯线以下，除菲律宾外，东盟内其他各经济体均出现一定程度改善，这与中美关税的短期缓解或有直接关系。欧元区制造业PMI指数在5月份环比回升0.4个百分点至49.4，好于预期值48.4，但仍位于收缩区间，主要经济体中，德国和意大利基本稳定，但法国回升明显，整体上，欧元区环比变化在一定程度上好于历史平均水平。

研究结论：随着关税的持续影响以及抢出口/进口进入尾声，全球制造业或将在下半年渐次进入主动去库存阶段。