铂金季刊：2025年第1季度

2025年第一季度，铂金市场因供应下降和需求上升呈现显著短缺，总量达81.6万盎司。主要原因是南非产量受洪水影响下降13%，北美产量因重组计划下降30%，而全球需求同比增长10%，主要受投资需求驱动，因市场规避关税风险将金属转移至美国。预计2025年铂金市场将连续第三年处于短缺状态，全年短缺量达96.6万盎司（占需求预测值的12%）。供应端，2025年精炼产量预计下降6%，回收量增长3%，总供应量同比减少4%，主要受矿山供应结构性下降影响。需求端，2025年总需求预计下降4%，主要因工业领域（尤其是玻璃行业）需求疲软，但中国铂金首饰与投资领域需求上调抵消了汽车领域需求下滑及对美出口铂金首饰产量减少的影响。美国关税政策对铂金市场的直接影响有限，因大部分铂金进口免征关税，但间接影响显著，通过削弱全球经济活动影响铂金需求。预计2025年汽车领域铂金需求下降2%，工业领域需求下降15%，首饰领域需求增长5%，投资领域需求下降2%。地上存量预计降至216万盎司，仅相当于全球三个月需求量。长期来看，供应短缺局面不可持续，但短期内供需两端价格弹性较低，为投资者提供吸引力机会。