全球经济情报执行摘要，2025年4月

免责声明我们也建议其内容不要用于关键决策在不事先咨询您的麦肯锡联系人。麦肯锡公司应不对本报告的使用或您或贵公司根据本报告做出的任何决定承担责任或负责。本报告旨在说明广泛的能力麦肯锡公司。未经麦肯锡公司事先明确书面许可，其任何部分均不得在客户组织外部流通、引用或复制。 5.62.91.30.8-0.3中国英国欧元区墨西哥美國在关税的一瞬间，市场波动，但现在回到了四月初的水平。第一季度美国GDP数据显示消费者支出和投资的增长潜在地，为了避免关税效应，尽管0.3% 整体经济收缩。同时，中国和欧洲超越市场增长2025年第一季度预期。全球消费者信心已下降，但支出仍保持在正数区间。持久的高消费者价格和升高的不确定性继续影响家庭，导致低美国整体消费者信心水平和更远的地方。然而，尽管存在这种不确定性，领先指标高于长期趋势3月份的经济体。近期政策对美国经济增长造成压力。根据美国经济分析局发布的初步估计，2025年第一季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算下降了0.3%。2019年4月30日分析。为作比较，第四季度2024年实际GDP增长了2.4%。本季实际GDP下降主要反映了进口增加，进口在实际GDP计算中是一项减项，同时政府支出下降。这些变动部分被投资、消费者支出和出口的增长所抵消。实际国内生产总值增长，2025年第一季度百分比，同比年化主要经济体继续降息，除俄罗斯和巴西外，后者一直加息以对抗高通胀。3月19日，巴西中央银行货币政策委员会（Copom）如其先前指引，将Selic利率从13.25%至14.25%。copom已发出信号，表明一个较小的调整可能在其即将到来的5月会议上进行。与此同时，俄罗斯央行维持其关键利率在高位：21%。美国将利率维持在4.25–4.50%，自12月以来一直保持不变。相比之下，印度储备银行（RBI）于4月9日将关键利率下调了25个基点，而欧洲央行（ECB）于4月17日也进行了类似的削减。在欧洲，欧元区经济预计2025年增长0.8%，2026年增长1.2%（一个全球经济持续增长。欧元区和中国表现优于市场2025年第一季度预期，而美国下降了0.3%，但表现出强劲的消费需求和企业投资。 098.0100.097.097.598.599.099.5100.5101.0101.520072009201120132014201520172019202120232025来源：经合组织；麦肯锡全球经济洞察分析简简简简 简 简简简简简简经合组织全球消费者信心指数索引，长期平均=100大多数商品价格在4月份似乎都很稳定，但它们都仍然显著高于疫情前的水平水平。3月份食品价格大致未变，仍比疫情前水平高出约23%。能源价格横盘整理，工业金属在近几周也遵循类似的稳定趋势。然而，黄金在这段不确定性期间继续飙升，最新价格为每盎司3,381美元。在发达经济体中，通胀持续走缓，呈现水平趋势。在受调查的新兴经济体中情况类似，只有俄罗斯呈现加速势头。印度零售通胀降至五年多来的最低点3.34%在3月继续温和，食品价格继续温和。印度储备银行于4月9日降低了主要政策利率25个基点至6.00%——这是今年连续第二次降息。类似地，墨西哥的年通胀率在3月保持在3.8%。墨西哥银行于3月27日将基准利率降低50个基点至9.00%——这是六个月内第五次降息——旨在刺激投资和抵消经济放缓的迹象。在巴西，通胀加速至3月的5.48%，较12月的4.83%有所上升，这是连续第二个月上涨，并达到自2023年2月以来的最高水平。通胀率仍高于中央银行的最高目标限4.50%。与此同时，俄罗斯中央银行预计通胀仅在2026年才能回到目标水平。在美国，消费者价格指数（CPI）上涨了2.4%截至3月的12个月，自增长2.8%之后截至2月份的12个月。核心通胀率略有下降至2.8%（年化）。然而，3月份，一年来预期通胀中位数上升了0.5个百分点至3.6%。欧元区的整体通胀率在3月份降至2.2%，受能源通胀下降（–1.0%）和核心通胀放缓（+2.4%）推动，服务业通胀降至3.5%。与此同时，生产者价格继续上涨，2月份环比增长2.6%。英国国家统计局数据显示，3月份CPI通胀率从2.8%下降至2.6%。核心CPI在截至2025年3月的12个月内上升了3.4%（2月份为3.5%）。持续的高消费者价格和不确定性继续影响家庭，导致整体消费者信心水平低（1/2）1 1 在提供的15个风险选项中。2024年6月3日至7日，n = 927；2024年8月28日至9月6日，n = 1,203；2024年11月27日至12月6日，n = 912；2025年2月26日至3月7日，n = 988。 *****一月有所增长。港口贸易总量仍保持连续增长。墨西哥的失业总人数来源：经合组织；麦肯锡全球经济洞察分析经济不活跃率（针对16至64岁人群）2025年第一季度预计空缺岗位数为781000，比上一季度减少26000。巴西3月份的贸易平衡录得81亿美元顺差，与2月份44.5亿美元的逆差相比，实现了大幅扭转。该顺差由出口增长（3月份为291亿美元，高于2月份的228亿美元）和进口下降（3月份为210亿美元，低于2月份的232亿美元）推动。在一个联合5月2日文章由麦肯锡地缘政治、战略与企业融资实践部门和麦肯锡全球研究院的作者们，讨论了通往更高信任和繁荣经济的两条途径：在2024年第一季度，中国的跨境贸易有所放缓，同比增长率为0.2%，而2024年第四季度为4.9%。具体而言，出口增速放缓至5.8%，从2024年第四季度的10.0%下降。然而，出口在3月份强劲复苏，从2月份的-3.0%下降中飙升12.4%。同时，进口增速降至-7.0%，而2024年第四季度为-1.7%。在一个动荡的经济世界中，受到不确定性、消费者信心暴跌以及潜在经济衰退，许多人会同意寻找新在这种平衡中，美国生产更多它所消费的，中国消费更多它所生产的，而欧洲具有竞争力并且能够增长，“全球南方”与发达经济体连接起来，找到一条通往繁荣的道路。权益市场在4月份经历了一次急剧下跌4.6%。道琼斯指数在四月份下跌了4.2%，年增长率为1.3%，一些评论员指出这是自大萧条时期1932年以来其最糟糕的四月表现。墨西哥2月份贸易顺差为22亿美元，出口从1月份的44.4亿美元上升到49.2亿美元，而进口下降至47.0亿美元。400亿从490亿美元。这个盈余是由石油和非汽车制造业出口强劲增长，抵消了汽车运输量的下降。不包括汽车行业的非石油制造业出口增长了10.5%，得益于机械、采矿冶金产品和专业设备的增长。在进口方面，普遍下降反映了国内需求减弱和投资放缓。低二月读数。在美国，服务业PMI记录了四月份51.4，而三月份为54.4。欧元区服务业PMI下降至四月份49.7（三月份：51.0）。相比之下，标普全球英国三月份数据显示，商业活动出口小幅上升至2785亿美元，增加80亿美元一月份出口额增加；二月份进口额减少进口。月度赤字减少至 122.7 美元在新兴经济体中，印度的服务业采购经理人指数显示稳健增长，从上个月的58.5上升到四月份的58.7。巴西的月度服务业调查（PMS）的采购量指数下降到2月份的113.5，同时住宿业也出现了最大的采购量下降2月份略有上升，上涨0.04个百分点至2.65%。正式就业人数增加了约34,000名工人，其中农业和建筑行业增幅最大。持续的高消费者价格和不确定性继续影响家庭，导致整体消费者信心水平较低 (2/2)服务业PMI指数3月份注册52.5，高于51.0的当前经济、地缘政治的不确定性，以及二月和自2024年8月以来的最高读数，交易环境对市场造成了损害。英国服务业的扩张受到了这种不确定性的影响。在美国，标普进一步势头。500下跌了5.8%，将一年回报率降至–（源自115.7，1月）。这与4月后的主要波动指数上涨相呼应。收入指数，下跌至101（从102.7）。市场崩盘。然而，政府债券收益率最大的收入下降发生在经济大多数出现增长放缓。住宿业（自1月以来下降28.8%），近几个月。3月份，CBOE波动随后是航空运输（下降23%）。指数平均为21.8，与2月份的19.6相比。世界贸易量增长在2月份为零（下降28.7%）——这是在年度之后的季节性下降与上个月相比，在经历了0.7%的假期后。失业率在大多数情况下保持稳定，且低于一年前水平。3月份见调查的经济体，尽管集装箱吞吐量指数从下降到135.3点有所增加，巴西和中国。在发达经济体中，2月份欧洲的吞吐量为137.6。美国劳动力市场出现了适度变化：中国显示出宣布的美国的影响3月份失业率略有上升至4.2%，而海关政策。全球供应链压力非农就业人数增加了228,000。在英国，3月份基本维持在历史平均水平；失业率估计为4.4%。然而，英国对四月份的上涨抱有很高的期望。更仔细地查看各个经济体，美国年)的估计值为这一时期的21.4%，低于贸易数据没有显著变化：去年同期预估，并且在最新季度下降。在4011亿美元，比1月份少了10亿美元。空缺职位连续第33个时期下降。在新兴经济体中，中国2月份达到了10亿，环比下降–6.1%。总体调查的城镇失业率下降，欧元区贸易顺差在2月份增加，较至3月份降至5.2%（2月份为5.4%）。青年失业率从1月份的0.8亿欧元升至24.0亿欧元。这一盈余3月份失业率微降至16.5%，这主要是因为显著增长(2.69%在二月)。在巴西，化学品的三个月移动顺差从248亿欧元到303亿平均失业率略有上升至6.8%（十亿）和机械及车辆（从72亿欧元）二月（从一月的6.5%下降），标记第三轮至€16.0亿)。 [发达经济体]: 通胀预期削弱美国消费者信心；欧洲央行降息，因欧元区国内生产总值增长下调；英国等待美国和欧盟贸易动向。 来源：BLS；美联储；NAREIT；纽约联邦储备银行；美国人口普查局；麦肯锡全球经济学情报分析美国贸易数据没有发生显著变化：2月份出口略有上升至2785亿美元，比上升80亿美元在股票市场上，标准普尔500指数下跌了5.8%，使一年回报率降至-4.6%。道琼斯指数在4月份下跌了4.2%，年增长率降至1.3%，一些评论员指出这是自大萧条时期1932年以来表现最差的4月份。3月份，芝加哥期权交易所波动率指数平均为21.8，而2月份为19.6。在房地产市场中，30年期固定抵押贷款利率保持稳定在6.7%。在3月份，住宅建设开工减少到132.4万个（低于修正后的2月份估计149.4万个），下降了11.4%。根据2月份修正后的数据，3月份的完工数量下降到154.9万个。三月消费者信心再次下滑；这次由股市波动和持续的通胀担忧推动。三月消费者信心指数（会议委员会）读数在四月下降了7.2点，达到92.9，为2022年以来的最低点。消费者仍然谨慎，预期未来几年通货膨胀加剧影响其信心；金融市场暴跌，逆转了长达一年的收益；同时，美国政策在4月2日加强了对关税措施。消费者价格指数（CPI）在过去12个月（截至3月）上涨了2.4%，而在过去12个月（截至2月）上涨了2.8%。核心通胀略有下降至2.8%。(年化). 三月，中位数通胀预期增加了0.5个百分点，达到一年期的3.6%。 4月2日，特朗普政府宣布对所有进口商品征收最低10%的关税，对与美国存在贸易顺差的伙伴国实行更高级别的关税。这些更高级别的关税措施暂时暂停了90天，但适用于中国的除外。国会立法者提出了《2025年贸易审查法案》，旨在限制行政当局的关税权力。该法案规定，任何新的关税都必须附带明确的经济论证报告。卫生与公众服务部计划裁员10,000名员工，这代表着接近其劳动力的四分之一。这使过去两个月来联邦裁员总数达到10万人，作为降低政府成本持续努力的一部分。一月出口；二月进口达到4011亿美元比一月份的进口少10亿美元。二月份的月度赤字下降至1227亿美元，下降–6.1%。劳动力市场出现适度变化：3月份失业率小幅上升至4.2%，而非农业就业岗位增加了228,000个。然而，过去两三年的工人总数相对稳定。自其三月会议以来，联邦公开市场委员