甲醇周报

投资咨询资格：Z0003135 甲醇周度核心变化与策略供应端1.国产：全国开工75.14%（+0.62%），非一体化开工70.84%（+0.22%），西北开工82.51%（+1.66%）。2.进口：下周沿海预估进口船货到货总量在34.9万-35万吨，相比上一期增加8.1万吨。伊朗6月已装船23.5wt，相比5月同期大幅减少，需求端1.MTO：MTO开工率85.85%（+1.3%），部分MTO装置提负2.传统下游：传统下游加权开工率56.7%（+4.38%），mtbe，醋酸开工提升库存1.库存累：港口累，内地累，全国累估值1.价格:港口2475（+170），基差09+60(+15)，内地价格走强40-602.煤炭：煤炭小幅上涨3.上游利润：西北利润维持,煤制利润5004.下游利润：港口mto利润大幅走弱170，传统下游利润转弱驱动短期：供应端：高利润+内地高开工+进口到港增量显著。需求端：传统下游开工提升，MTO开工提升。长期：供应端：平衡情况：6月累本周观点：内地高开工，进口增量预期较强，6-7月仍有累库预期，但绝对库存偏低，市场压力有限。震荡操作2250-2450.n市场概述：因宏观好转，伊朗问题扰动，市场多配，现货大幅上涨，港口可流通货权集中，基差走强。 甲醇价格港口现货大幅上涨，基差走强n内地跌幅大于港口 区域价差港口-内地区域价差扩大，物流窗口临近打开-500-300-1001003005007001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18太仓-鲁南（200）202020212022202320242025-200020040060080010001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-11太仓-内蒙（600）202020212022-20002004006008001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18太仓-关中（350-400）202020212022202320242025-300-1001003005007001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-11太仓-河南（220）202020212022 基差/月差持货意愿走强，基差走强，太仓现货09+60（+15）-200020040060080010001-11-161-312-153-13-163-314-154-305-155-306-146-297-147-298-138-28内蒙折盘基差（升贴水600）2020202120222023-200-10001002003004005006005-155-256-46-146-247-47-147-248-38-138-239-29-129-2210-210-1210-2211-111-1111-2112-112-1112-2112-311-101-5月差202020212022202320242025-150-100-500501001502002509-159-2510-510-1510-2511-411-1411-2412-412-1412-241-31-131-232-22-122-223-43-143-244-34-134-235-35-135-9月差2020202120222023 全球价差-400-20002004006001-11-172-22-183-53-214-64-22进口利润（固定价）20202021-60-40-200204060801001-11-172-22-183-53-214-64-2220202021 MTO利润大幅走弱 国产开工小幅上升n受西北地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷略有提升。55%60%65%70%75%80%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18卓创国内甲醇开工20202021202220232024202555%60%65%70%75%80%85%90%1-150%55%60%65%70%75%80%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18焦炉气20202021202220232024202520%30%40%50%60%70%80%90%1-1供应—国内开工率 1-1720201-172020 产量小幅增加801001201401601802002201-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18全国周度总产量202020212022202320242025供应-国内产量检修600000700000800000900000100000011000001200000130000014000001-11-182-42-213-93-264-124-295-166-26-197-67-238-98-269-129-2910-1611-211-1912-612-23西北202020212022202320242025n下周国产供应仍存进一步增量预期：下周暂无新增计划检修装置，云天化、云南解化及河南一套装置有重启计划。 1214161820222426281-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-16日产量202020212022202320242025200004000060000800001000001200001400001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-16西南202020212022202320242025 本周到港继续增加，未来到港有减少预期供应-进口到港0204060801001201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1卓创双周预报到港2020202120222023202420250102030405060701-11-172-22-183-53-2120202021051015201-11-172-22-183-53-2120202021010203040501-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18华东周度到港（隆众）202020212022202320242025 外盘开工回升50556065707580851-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-31甲醇国际开工率(金联创)202020212022202320240%20%40%60%80%100%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-31伊朗加权开工率（自统计）20202021202220232024供应-海外开工率 估值-上游利润加权利润小幅走强，煤制利润仍然高位-100-500501001502002501-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-25美国气制利润202020212022-40004008001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18内蒙煤制利润202020212022202320242025-500-300-1001003005007001-11-161-312-153-13-163-314-154-305-155-306-146-29河南煤制利润202020212022 需求-MTO开工开工小幅上升0%20%40%60%80%100%120%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-15港口烯烃开工率2020202120222023202450%60%70%80%90%100%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-15MTO开工率-55.8%20202021202220232024 需求-MTO利润MTO利润压缩 需求-传统开工率传统开工走强，MTBE，醋酸开工走高30%35%40%45%50%55%60%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18传统加权开工率2020202120222023202420250%5%10%15%20%25%30%35%40%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-25甲醛-6.51%2020202120225%10%15%20%25%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-25二甲醚-3.95%20202021202230%40%50%60%70%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18MTBE-5.75%202020212022202320242025n甲醛开工负荷下降，MTBE、醋酸、二甲醚开工负荷提升，甲缩醛、DMF开工负荷持平 传统下游加权利润走缩需求-传统利润 库存全国累库：上游累库,港口累库，本周三隆众口径：港口总库存量65.22万吨（+7.1）。内陆企业库存量37.91万吨（+0.86）本周四卓创口径：港口库存在55.48万吨（+6.28）1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18沿海总库存-卓创20202021202220232024202520406080100120140160010203040506070801-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18西北甲醇库存202020212022202320242025 1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-25甲醇港口总库存-隆众2020202120221-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-25甲醇内地总库存202020212022 库存仓单 进出口 下游投产国内部分下游低利润推迟投产 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠