2025年上半年风险投资技术调查：投资者对人工智能、交易和融资的见解

核心观点与关键数据

• 贸易关税影响：84%的受访者预计美国“解放日”关税将造成至少轻度至中度的冲击，主要影响为供应链成本上升（64%）和增长计划受阻（50%）。最受影响的行业为制造业和半导体/硬件，这与关税保护目标相悖。
• 交易活动与策略：尽管45%的受访者表示有限合伙人风险规避情绪增强，但53%的VC仍积极寻找交易机会，其中34%表示审查更加严格。25%减少国际投资，44%暂停以等待清晰度，63%认为贸易紧张局势将推动国内战略领域投资。
• AI影响与采用：52%的受访者预计AI对金融科技造成冲击（较H2 2024的32%显著上升），45%预计对医疗保健造成冲击，45%预计对企业技术造成冲击，而交通和物流的预期从26%降至16%。AI采用的主要障碍是缺乏明确的用例（45%），其次是劳动力技能差距和高实施成本。
• AI投资分配：AI投资分散在医疗保健（30%）、制造业（23%）和基础设施（27%）。深度技术中，机器人占58%，量子计算占38%。除AI外，生物技术和金融科技预计将吸引最多增长资本（分别为47%和38%），但许多投资者警告称几乎所有AI子领域都存在饱和。
• 融资前景：只有38%的受访者预计未来12个月VC对科技创业公司的投资将增加（较H2 2024的58%下降），28%预计出现适度下降（较H2 2024的9%上升）。多数投资者对VC行业前景的信心有所下降，更多评分为“2”（中性），而非“4”（非常自信）。
• 退出预期：34%的受访者报告增加投资轮次中的持股比例（较H2 2024的11%上升）。只有34%仍预计退出活动将适度改善（较H2 2024的70%大幅下降），25%预计停滞，28%预计下降。退出活动的主要驱动因素为利率下降（47%）和关税稳定（38%）。
• 基金周期与二级市场：60%的受访者计划在两年内发起另一只基金，但越来越多的人将时间线延长至三至五年，或完全放弃。二级市场正成为越来越受欢迎的流动性渠道。

研究结论

VC行业正经历调整，而非撤退。面对贸易政策、AI动态和融资环境的变化，投资者正采取战略性调整。贸易紧张局势是主要担忧，但投资者仍积极寻找机会，并倾向于国内战略领域。AI影响预期正常化，主要障碍变为实际问题。融资环境趋于谨慎，退出预期下降，但二级市场活动增加。整体而言，行业保持活跃，但更加注重防御性和纪律性。