大消费行业周报（6月第2周）：“国补”政策调整促进行业回归理性竞争

一、市场周度回顾

• 上周（6/9-6/13）大消费板块除纺织服饰外均收跌，其中食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨，领涨个股分别为交大昂立（+29.55%）、春光科技（+18.49%）、ST雪发（+25.37%）、青木科技（+30.01%）、中金辐照（+21.89%）、华业香料（+30.08%）；领跌个股分别为均瑶健康（-16.89%）、康盛股份（-7.47%）、新华锦（-10.04%）、*ST人乐（-85.09%）、祥源文旅（-15.93%）、锦波生物（-11.39%）。

二、行业要闻及重点公司公告

2.1 行业要闻

• 国家移民管理局发布印度尼西亚公民240小时过境免签政策。
• 深圳市离境退税商品销售额同比增长超2.1倍，“即买即退”商品销售额同比增长超20倍。
• 广西壮族自治区推出生育补贴制度，并提升儿科医疗服务能力。
• 25年飞天茅台（散）批发价跌至1990元/瓶，跌破2100元关口。
• 深圳综合改革试点提升服务贸易，扩展国际快递业务，加强数字人民币试点应用。
• 长沙入境游客总人次及消费同比增长超30%。
• 财政部推进“一老一小”服务体系，加快育儿补贴制度实施。
• 格力电器“董明珠健康家”旗舰店开业，郑州暂停家电以旧换新补贴。
• 圣贝拉集团拟港交所主板上市。
• 新琪安集团与中粮糖业达成代糖产品代理销售协议。
• 5月全国居民消费价格同比下降0.1%，1-5月平均同比下降0.1%。
• 云鲸智能发布首款自动集尘吸尘器V40Station，售价1999元。

2.2 公司公告

• 承德露露上调股票回购贷款金额上限至61,660万元，期限延长至36个月。
• 佳禾食品为子公司金猫咖啡提供2,000万元连带责任担保。
• *ST金比控股股东、实控人股份转让，元一成物成为新控股股东。
• 共创草坪提示股票交易异动风险，短期内不会明显拉动业绩增长。
• 曲美家居董事减持5.80万股，控股股东、实控人等不存在买卖股票情况。
• 金陵体育可转债连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到39.14%，提示交易风险。

三、行业观点

1. “国补”政策调整促进行业回归理性竞争：

   • 截至2025年5月31日，“国补”资金消耗达1550-1650亿元，预计6月单月消耗约500亿元，上半年累计消耗规模将达2100亿元，占3000亿元总资金池的70%。
   • 多地启动“限额模式”，如广东佛山等地暂停或调整补贴政策，江苏试点“限额分配”模式（日/月额度管控+分阶段发放）。
   • 头部品牌凭借品牌优势与产品实力适度提价修复价格体系，行业价格战强度预计边际减弱。
   • 建议关注具备技术研发实力、高端产品矩阵及品牌溢价能力的龙头家电企业。

2. 港股茶饮企业纳入港股通，关注优质茶饮企业配置机会：

   • 古茗、蜜雪集团调入港股通标的名单，集齐奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城四大头部品牌。
   • 中国现制茶饮市场规模2023年达5175亿元，CAGR达22.5%，预计2028年突破1.16万亿元，2023-2028年CAGR将维持17.6%。
   • 行业呈现显著头部集中特征，CR3合计近38%，建议关注具备供应链深度壁垒、全球化拓展动能、门店模型迭代能力的龙头企业。

3. 风险提示：

   • 经济复苏不及预期、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。