屡创新高
记录一次又一次EM 流动在我们EM周刊：潮流的承载，2025年6月13日，我们注意到，尽管贸易和美国的财政风险悬而未决，新兴市场信用很可能受到有利供应/赎回动态和近期油价反弹的支持。新兴市场外汇息差应继续得到低波动性的支持。我们认为，虽然宏观背景对新兴市场资金流有一定的支持作用，但中东地区的地缘政治升级可能成为短期逆风。然而，中东地区过去的地缘政治危机通常只对流入新兴市场资产的资金流产生短暂影响。EM 本地货币债券基金再次录得创纪录的大规模资金流入。大规模的资金流动主要是由中国本地债券产品增加所驱动的。EM 硬通货基金连续第二周录得温和的资金流入，主要来自ETF。EM 股票基金的资金流动基本持平。到 6 月 11 日的一周，EM 债券和股票基金再次录得资金流入。本文件面向机构投资者，并且不属于适用于根据美国FINRA规则2242为零售投资者准备的债务研究报告的所有独立性和信息披露标准。巴克莱银行为自己账户以及代表某些客户在酌情基础上交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告提供的建议相抵触。完成: 25-06, 07:17 GMT请参见第 4 页开始的分析师认证和重要信息披露。发布：25-06-13，07:21 GMT 限制 - 外部 安德烈亚斯·科尔贝巴德尔·穆塔瓦基勒Fabian Herold莱，英国，英国 -10-6-226101418222630343842-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.02025年6月13日图1。流入专用EM基金（债券和股票总额）来源：EPFR全球，巴克莱研究来源：EPFR全球，巴克莱研究来源：EPFR全球，巴克莱研究图2. 流入专用EM股票基金$bnGEM拉丁美洲亚洲2024年7月2024年10月2024年12月硬通货ETF资金流硬通货非ETF资金流动$b n$06-242024-08-2410月24日12月24日图4流入按ETF/非ETF划分的EM硬通货债券基金 来源：EPFR全球，巴克莱研究 -12-60612182430364248-100-50050100150200来源：EPFR全球，巴克莱研究2025年6月13日图8.流入专用EM债券基金-自2016年8月以来累计图6。专用EM基金的流入（债券和股票总额）-更长历史来源：EPFR全球，巴克莱研究来源：EPFR全球，巴克莱研究图7。流入专用EM股票基金-更长的历史GEM$bn06-1706-1806-19$bn2016年8月 巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎）2025年6月13日重要披露：分析师认证:信息披露巴克莱银行有限公司（巴克莱，英国）巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行 (BBI, 米兰)巴克莱资本股份有限公司（BCI，美国）信息披露的可用性：参与巴克莱研究的生产法律实体：巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）巴克莱FICC研究产生的投资建议类型：巴克莱固定收益及外汇研究产生的其他投资建议披露：巴克莱研究是由巴克莱银行有限公司的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作的。巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行(BBI,法兰克福)巴克莱银行 PLC，香港分行 (巴克莱银行，香港)对于与此研究报告相关的任何发行人的当前重要披露，请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或另发送书面请求至：Barclays Research Compliance，纽约市第七大道745号，13楼，纽约，纽约州10019，或致电 +1-212-526-1072。所有为这份研究报告做出贡献的作者均为研究分析师，除非另有说明。报告顶部的出版日期反映了报告产生的当地时间，并且可能与GMT提供的发布日期不同。所有价格信息仅供参考。除非另有说明，否则价格源自LSEG数据与分析，并反映相关交易市场的收盘价，该价格可能并非发布时最新的可用价格。除了巴克莱的正式评级体系所分配的任何评级外，本出版物还可能包含由FICC研究部门分析师制作的交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合推荐等投资建议形式。由非信贷研究团队制作的此类投资建议应保持开放状态，直到在其后的研究报告中被修改、重新平衡或关闭。由信贷研究团队制作的此类投资建议仅适用于当前市场状况，不得依赖于此。巴克莱不对其资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司及其附属机构之一可能曾担任其证券化研究报告中所包含的交易建议中任何其他被推荐的资产支持证券的承销商。巴克莱资本公司及其附属公司之一会且寻求与其研究报告涵盖的公司进行交易。因此，投资者应意识到巴克莱可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。巴克莱资本公司及其附属公司定期交易其研究报告主题的债务证券（及相关衍生品），通常作为主经纪商并一般提供流动性（作为做市商或其他方式）。巴克莱的交易台可能在此类证券、其他金融工具和/或衍生品中持有多头和/或空头头寸，这可能与其投资客户的利益产生冲突。在允许的情况下并遵守适当的信息隔离限制，巴克莱固定收益研究分析师会定期与其交易台人员就当前市场状况和价格进行互动。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体表现（包括投行业务的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对该分析师所涵盖资产类别的研究的潜在兴趣。如果任何历史价格信息是从巴克莱交易台获得的，该公司不保证其准确性或完整性。所有级别、价格和利差都是历史的，并不一定代表当前的市场水平、价格或利差，其中一些或全部可能自本文件发布以来已发生变化。巴克莱研究部门生产各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、股权相关分析、量化分析以及交易想法。巴克莱研究中的一种类型所包含的建议和交易想法可能与巴克莱研究其他类型中所包含的建议和交易想法不同，这是由于不同的时间范围、方法论或其他原因造成的。我们，安德烈亚斯·科尔贝，巴德·埃尔·穆塔瓦基勒和费利安·赫尔尔德，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们关于本报告中提到的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2)我们任何部分的报酬都没有直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。为了获取关于研究传播政策和程序的巴克莱声明，请参阅https:// publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参阅：https:// publicresearch.barclays.com/S/CM.htm.巴克莱固定收益与信贷研究在过去12个月内可能已就本研究报告中所建议的相同证券/工具发布了其他投资建议。如需查看巴克莱固定收益与信贷研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参考https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.彭博®是彭博finance L.P.及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或批准本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，也不对本材料的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对由此产生的任何损害或损失概不负责。 4 2025年6月13日免责声明：英国：本文件（1）仅经授权人士（巴克莱银行有限公司）批准或与其一同分发，或（2）分发给具有投资相关专业知识经验且属于2000年金融服务与市场法案（金融推广）订单第19(5)条中“投资专业人士”定义范围的大不列颠人士；或（3）分发给第49(2)条所述的高净值公司、非法人协会和合伙企业以及高价值信托的受托人；或（4）分发给法律允许传达的其他人士（所有此类人士均为“相关人士”）。与本传达相关的任何投资或投资活动仅向且仅与相关人士提供和进行。接收本传达的其他人士不得依赖或依据其行事。巴克莱银行有限公司受审慎监管局授权，受金融行为监管局和审慎监管局监管，并为伦敦证券交易所成员。在不限制上述任何内容且在不违反法律允许范围内的前提下，巴克莱银行或任何关联公司，或其各自的官员、董事、合伙人或雇员在任何情况下均不对（a）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害承担责任；或（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或机会损失或其他财务损失承担责任，即使已被告知此类损害的可能性，这些损害源于对本出版物或其内容的任何使用。它已为机构投资者准备，而非零售投资者。它由以下列出的一个或多个巴克莱附属法律实体或一个独立且非附属的第三方实体（该第三方实体可能通过其与您的沟通告知您）分发。它仅用于信息目的，巴克莱对此不提供明示或暗示的保证，并明确否认与此出版物中包含的任何数据相关的任何商品性或适用于特定目的或用途的保证。如果本出版物在封面上声明其面向机构投资者，并非受美国FINRA规则2242适用于为零售投资者准备的债务研究报告所适用的所有独立性和披露标准约束，那么它是一份“机构债务研究报告”，向零售投资者分发严格禁止。巴克莱还向各种发行人、媒体、监管和学术组织分发此类机构债务研究报告，供其内部信息收集、监管或学术目的之用，而非用于就任何债务证券作出投资决策。媒体组织禁止转载任何巴克莱机构债务研究报告中所包含的有关债务发行人或债务证券的意见或建议。任何此类收件人若不想继续接收巴克莱机构债务研究报告，应联系debtresearch@barclays.com。除非客户根据美国FINRA规则2242的要求同意接收“机构债务研究报告”，否则他们不会收到任何可能由非债务研究分析师共同撰写的此类报告。符合条件的客户可通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。巴克莱不会将此报告的非授权收件人视为其客户，并对其使用可能不适用于其个人用途的内容不承担责任。所示价格仅供参考，巴克莱不提供购买或出售任何金融工具的报价或招揽购买或出售任何金融工具。除与巴克莱相关的披露外，本出版物中包含的信息已从巴克莱研究认为可靠的来源获得，但巴克莱不表示或保证其准确或完整。第三方演讲者的出席：在此活动中，任何第三方演讲者所表达的任何观点或意见均仅为演讲者自身观点，不代表巴克莱的观点或意见。巴克莱对活动期间任何第三方演讲者以书面、电子、音频或视频形式提供的任何信息或意见（“第三方内容”）概不负责，也不对其提供任何保证。任何此类第三方内容均未被巴克莱采纳或认可，也不代表巴克莱的观点或意见。第三方内容仅供信息目的使用，且巴克莱未对其准确性或完整性进行独立核实。第三方分销：本通信中表达的任何观点均仅代表巴克莱的观点，且未得到任何第三方分销商的采纳或支持。本出版物中的观点均为撰写分析师的唯一和排他性观点，并可能发生变化，巴克莱研究没有义务更新其意见或本出版物中的信息。除非另有披露，撰写本报告的分析师在过去12个月内未从相关公司获得任何补偿。如果本出版物包含建议，则它们是基于独立利益（包括巴克莱及其附属公司以及/或相关公司的利益）之外准备的通用建议，并且本出版物不包含个人投资建议或投资建议，也不考虑收到该出版物的客户的个人财务状况或投资目标。巴克莱不是本出版物的任何接收人的信托人。此处讨论的证券和其他投资可能不适合所有投资者，并且可能不在所有司法管辖区销售。美国对某些中国公司实施了制裁（https://home.treasury.gov/policy-issues/financial-sanctions/sanctions-programs-and-country-information/chinese-military-companies-sanctions），这可能会限制美国人购买这些公司发行的证券。投资者必须独立评估此处讨论的投资的优缺点和风险，包括可能适用的任何制裁限制，咨询他们认为必要的任何独立顾问，并在任何投资决策方面行使独立判断。任何投资的价值和收入可能会由于相关经济市场的变化（包括市场流动性的变化）而日复一日地波动。此处提供的信息并非旨在预测实际结果，实际结果可能与反映的结果有显著差异。过去的表现不一定预示着未来的结果。提供的信息不构成
