以色列-伊朗：冲突升级带来的影响：新兴市场股票策略

核心观点与风险通道

以色列与伊朗冲突的升级对全球股市，尤其是新兴市场，带来了显著的不确定性，可能重塑新兴市场的风险溢价。报告指出，冲突的潜在影响主要通过四个关键渠道传导：

1. 油价冲击：以色列对伊朗核设施的打击导致布伦特油价上涨7%，引发了对霍尔木兹海峡可能中断的担忧。分析显示，土耳其、印度和希腊等新兴市场对供应驱动的油价冲击最为敏感。
2. 货运和贸易成本冲击：霍尔木兹海峡或红海的冲突可能导致货运成本飙升，类似2023年12月胡塞武装袭击红海后货运成本上涨3.5倍的情况。埃及每月损失近7亿美元运河收入，泰国和马来西亚等高货运成本敞口的新兴市场也面临风险。
3. 地缘政治风险溢价：地缘政治风险溢价上升可能对估值造成压力，海湾合作委员会（GCC）市场最受影响。尽管GCC估值已下调26%，但地缘政治风险仍可能导致资金从GCC和石油进口国转向拉丁美洲。
4. 旅游业影响：冲突可能抑制旅游业，尤其是对区域旅游依赖度高的中东市场，如阿联酋。2024年10月，以色列和伊朗紧张局势导致阿联酋往返航班量下降10%，尽管随后迅速恢复。

历史市场反应

历史数据显示，尽管近年来地缘政治紧张局势频发，但全球股市表现出惊人的韧性。60%的情况下，美国股市在主要地缘政治事件后的三个月内上涨。主要例外是油价冲击，此时全球股市在接下来的两个月内下跌约8%。历史上，中东紧张局势期间，中东欧（CEE）市场（如匈牙利、波兰和捷克）、希腊、台湾、韩国和印度表现优于新兴市场，而中东市场（MENAT）表现落后。

研究结论

报告建议投资者关注新兴市场对上述风险通道的敏感性，并考虑从GCC和石油进口国转向拉丁美洲等被视为地缘政治避风港的市场。防御性板块，尤其是能源和必需消费品，在冲突加剧的情况下可能表现优于周期性板块。