PVC周报：需求偏弱，原油上涨提振力度有限

核心观点与关键数据

• 原油上涨对PVC提振有限：尽管伊朗局势紧张导致原油大涨，但PVC国内期货价格仅底部反弹，美元继续走弱，主要原因是美国国债收益率回升。
• 供应端：三季度PVC新装置投产，供应增速环比提升1.5%至4.5%左右。检修结束、供应回升，但本轮检修力度明显不及往年，原材料持续回落、PVC亏损较小。
• 库存与出口：上游库存高位持平，近期出口较好。社会库存回落，远期升水大幅度下降，期限商套利空间减少。
• 下游需求：房地产需求4月再度走弱，下游管材开工率不及往年。30大中城市房地产成交大幅度放缓，房价5月回落，整体价格走势依然偏弱。
• 电石：电石触底反弹，但后市供增需弱、不容乐观。
• PVC市场表现：PVC09合约持仓量持续高位，基差、跨期价差悄然走强，远期升水较低、套利空间减小，PVC仓单增长速率不及去年。
• 估值：PVC估值偏低，电石法PVC利润情况：山东PVC亏损510左右，内蒙亏损360左右。烧碱还有利润。

研究结论

• 后市展望：供应提升2%，成本煤炭继续回落，下游房地产预计偏弱，PVC持续承压。
• 策略建议：建议PVC卖4950以上看涨期权。
• 风险提示：房地产超预期反弹。