铜
- 核心观点：全球显性库存持续去化，国内库存因出口窗口打开难以快速累积，消费存在韧性。
- 关键数据：LME仓单持续注销，国内月差小幅走阔，沪铜仓单库存基本持平。
- 研究结论：基本面与库存支撑仍在，关注订单环比是否出现淡季走弱迹象。
铝
- 核心观点：供给小幅增加，需求季节性走弱，库存去库平缓。
- 关键数据：1-4月铝锭进口较大，6月需求预期季节性走弱，铝材出口维持。
- 研究结论：短期基本面尚可，留意需求情况，月间正套可继续持有。
锌
- 核心观点：锌价震荡下跌，受库预期及宏观扰动影响价格中枢下移。
- 关键数据：国内冶炼环比提升2.5万吨，矿端加工费月均预计提升150元/吨，华北和华南订单环比下滑。
- 研究结论：累库加速拐点预计在六月中旬出现，锌空配思路不变，内外正套可继续持有。
镍
- 核心观点：纯镍产量高位维持，需求整体偏弱，库存海外镍板库存维持。
- 关键数据：4月俄镍进口增多，LME升水小幅走强，菲律宾禁止原矿出口方案废止。
- 研究结论：短期基本面一般，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。
不锈钢
- 核心观点：供应季节性回升，需求刚需为主，成本维持，库存锡佛两地小幅累库。
- 关键数据：4月产量季节性回升，5月下旬起钢厂部分被动减产，镍铁、铬铁价格维持。
- 研究结论：基本面整体维持偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱。
铅
- 核心观点：铅价低位反弹，供应侧报废量同比偏弱，再生冶厂集中投放产能。
- 关键数据：4-6月精矿开工增加，电池库存高，天能本周开工从50%增至60%。
- 研究结论：预计下周铅震荡于16700-17100区间，6月供应计持平需求偏弱。
锡
- 核心观点：锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦短期复产还需谈判，需求焊锡弹性有限。
- 关键数据：国内江西地区部分减产，云南地区仍苦苦维持，6月锭端减产环比减量超1kt。
- 研究结论：短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存，上半年预计维持供需双弱，底部有较强支撑。
工业硅
- 核心观点：短期供需双减格局明显，未来供应仍有较大的潜在压力。
- 关键数据：四川、云南、新疆地区开工都处于少量增加状态，北方大厂东部产区继续复产。
- 研究结论：中长期看，产能过剩大背景下工业硅价格走势预计将以锚定头部大厂现金流成本的底部运行为主。
碳酸锂
- 核心观点：碳酸锂价格低位反弹，下游刚需补货，矿端及锂盐产能扩张项目较多。
- 关键数据：四川遂宁产线复工，宁德枧下窝项日增产，盐湖继续爬产。
- 研究结论：中长周期看，碳酸锂价格仍将震荡偏弱运行，短期下游需求偏弱，预计下周继续累库。
