金银周报

Special report on Guotai Junan Futures黄金：地缘政治主导金价；白银：金银比重新回升强弱分析：黄金偏强、白银中性价格区间：760-820元/克、8500-9000元/千克本周伦敦金回升2.86%，伦敦银回落-0.3%。金银比从前周的91.4回升至95.2，10年期TIPS回落至2.13%，10年期名义利率回升至4.41%（2年期3.96%），美元指数录得98.1。本周伊朗以色列冲突是贵金属市场主要扰动。据新华社消息，13日凌晨以来，以色列持续大规模空袭伊朗，轰炸核设施和军事目标，造成大量人员伤亡。伊朗当晚动用弹道导弹、无人机发起反击。14日，双方继续相互发动空袭。当地时间6月14日晚，以色列军方发表声明称，以军当晚空袭了伊朗国防部总部、核计划总部及多处石油设施。当地时间15日，伊朗向以色列发射了约50枚弹道导弹。据了解，伊朗的新一轮导弹袭击中，多枚导弹击中特拉维夫地区，造成多人受伤、多栋建筑物损毁。尽管地缘政治冲突难以预测，但是涉及到核武器使得此次冲突的等级更高，市场也较为紧张。我们对黄金的观点保持不变，黄金作为长期趋势依旧上行的资产，我们多次提出此次调整不看深，一旦出现新的驱动，长线资金便更容易重新入场黄金，抬升底部支撑。数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 ◆◆ 2 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓）01 Special report on Guotai Junan Futures海外期现价差期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2025-06-132025-06-122025-06-112025-06-102025-06-092025-06-062025-06-052025-06-042025-06-032025-06-022025-05-30期货收盘价(活跃合2025-06-132025-06-122025-06-112025-06-102025-06-092025-06-062025-06-052025-06-042025-06-032025-06-022025-05-30 Special report on Guotai Junan Futures黄金海外期现价差-70-60-50-40-30-20-100102022-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04伦敦现货-COMEX黄金主力-80-60-40-200204060COMEX黄金连续-COMEX黄金主力本周伦敦现货-COMEX黄金主力价差回落至-19.25美元/盎司，COMEX黄金连续-COMEX黄金主力价差为-20美元/盎司。 24-1024-1225-0225-0425-06-70-60-50-40-30-20-1001020304001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-03美元/盎司伦敦现货-COMEX黄金主力201720182019202020212022202320242025-80-60-40-20020406001-0101-1301-2502-0602-1803-0203-1403-2604-0704-1905-0105-1305-2506-0606-1806-3007-1207-2408-0508-1708-2909-1009-2210-0410-1610-2811-0911-2112-03美元/盎司COMEX黄金连续-COMEX黄金主力201720182019202020212022202320242025数据来源：WInd、国泰君安期货研究所 Special report on Guotai Junan Futures白银海外期现价差-1.5-1-0.500.511.5伦敦现货-COMEX白银主力-1.5-1-0.500.511.52021-10-202022-10-202023-10-20COMEX白银连续-COMEX白银主力本周伦敦现货-COMEX白银主力价差重新拉开至-0.079美元/盎司，COMEX白银连续-COMEX白银主力价差为-0.095美元/盎司。 Special report on Guotai Junan Futures黄金国内期现价差-20-15-10-50517-1018-04 18-10 19-04 19-10 20-04 20-10 21-04 21-10 22-04 22-10 23-04 23-10 24-04 24-10 25-04元/克上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D期货收盘价(活跃合约):黄金黄金期现基差2025-06-13790.86794.36-3.502025-06-12780.36785.16-4.802025-06-11774.54777.54-3.002025-06-10772.82775.06-2.242025-06-09772.01774.72-2.712025-06-06779.56783.24-3.68本周黄金期现价差为-3.5元/克，处于历史区间下沿。 60日平均值60日标准差-2.602.22-2.562.23-2.472.24-2.422.27-2.402.28-2.372.28 Special report on Guotai Junan Futures白银国内期现价差上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D)期货收盘价(活跃合约):白银白银期现基差60日平均值2025-06-138793879122025-06-1287708819-492025-06-1188828902-202025-06-1088828887-52025-06-0988888909-212025-06-0688398850-11-400-300-200-1000100200元/千克本周白银期现价差为2元/克，处于历史区间下沿。 60日标准差-2018-2018-2017-2017-2017-2017 Special report on Guotai Junan Futures黄金月间价差10元/克日期12月-6月沪金价差绝对值近60日平均值近60日标准差ma+std*12025-06-134.224.682025-06-126.284.682025-06-116.064.642025-06-104.664.622025-06-096.384.612025-06-066.144.57本周黄金月间价差为4.22元/克，处于历史区间上沿。 012345678912月-6月沪金价差绝对值1.175.841.175.841.155.791.135.751.135.741.115.68 Special report on Guotai Junan Futures白银月间价差-20020406080100120140160元/千克日期12月-6月沪银价差绝对值近60日平均值近60日标准差ma+std*1 ma-std*12025-06-1336622025-06-1258632025-06-1160632025-06-1035632025-06-0950632025-06-065863本周白银月间价差为36元/克，处于历史区间下沿。 12月-6月沪银价差绝对值770769769769669569 Special report on Guotai Junan Futures金银近远月跨月正套交割成本—买TD抛沪金品种au合约AU(T+D).SGEau12M.shf合约交割时间2025-06-132025-12-16套利天数（天）备注：仓单持有天数186.00期货价格772.82778.66价差5.84费用项目费用描述单位交割手续费/过户费沪金交割手续费0.06元/克元/克移库费用仓单系统内部不需要移库费用元/克入库费仓单系统内部不需要入库费用元/克检验费仓单系统内部不需要检验费用元/克现货增值税近远月价差的增值税部分（注：黄金交割无增值税）元/克过户费仓单系统内部不需要过户费用元/克交易手续费10元/手元/克固定成本小计仓储费按照近月交割持有到远月交割时间，金仓储租金0.0018元/克*天元/天/千克仓单资金成本按照近月交割持有仓单到远月交割时间的资金成本利率乘数期货资金成本套利资金成本按照单边测算，以当前时点到远月交割的时间为测算周期保证金浮动成本小计合计元/克备注沪金跨期价差成本计算（仓单系统内部）仓单集中注销时间、仓单持有期限、仓单扣费等。因各期货品种费用明细不同，可按实际情况对费用项目调整。数据来源：WInd、国泰君安期货研究所 Special report on Guotai Junan Futures金银近远月跨月正套交割成本—买沪金12月抛6月品种au合约au12M.shfau06M.shf合约交割时间2025-12-162026-06-16套利天数（天）备注：仓单持有天数182期货价格798.22794.00价差-4.22费用项目费用描述单位成本计算交割手续费/过户费沪金交割手续费0.06元/克元/克0.12移库费用仓单系统内部不需要移库费用元/克0.00入库费仓单系统内部不需要入库费用元/克0.00检验费仓单系统内部不需要检验费用元/克0.00现货增值税近远月价差的增值税部分（注：黄金交割无增值税）元/克0.00过户费仓单系统内部不需要过户费用元/克0.00交易手续费10元/手元/克0.01固定成本小计0.13仓储费按照近月交割持有到远月交割时间，金仓储租金0.0018元/克*天元/天/千克0.33仓单资金成本按照近月交割持有仓单到远月交割时间的资金成本利率乘数12.15期货资金成本套利资金成本按照单边测算，以当前时点到远月交割的时间为测算周期保证金2.85浮动成本小计15.32合计元/克15.45备注沪金跨期价差成本计算（仓单系统内部）仓单集中注销时间、仓单持有期限、仓单扣费等。因各期货品种费用明细不同，可按实际情况对费用项目调整。数据来源：WInd、国泰君安期货研究所 Special report on Guotai Junan Futures金银近远月跨月正套交割成本—买TD抛沪银品种ag合约AG(T+D).SGEag12M.shf合约交割时间2025-06-132025-12-17套利天数（天）备注：仓单持有天数187期货价格87938828价差35费用项目费用描述单位交割手续费/过户费沪银交割手续费0.5元/千克元/千克移库费用仓单系统内部不需要移库费用元/千克入库费仓单系统内部不需要入库费用元/千克检验费仓单系统内部不需要检验费用元/千克现货增值税近远月价差的增值税部分元/千克过户费仓单系统内部不需要过户费用元/千克交易手续费千分之0.05元/千克固定成本小计仓储费按照近月交割持有到远月交割时间，银仓储租金0.016元/千克*天元/天/千克仓单资金成本按照近月交割持有仓单到远月交割时间的资金成本利率乘数期货资金成本套利资金成本按照单边测算，以当前时点到远月交割的时间为测算周期保证金浮动成本小计合计元/千克备注沪银跨期价差成本计算（仓单系统内部）仓单集中注销时间、仓单持有期限、仓单扣费等。因各期货品种费用明细不同，可按实际情况对费用项目调整。数据来源：WInd、国泰君安期货研究所 Special report on Guotai Junan Futures金银近远月跨月正套交割成本—买沪银12月抛6月品种ag合约ag12M.shfag06M.shf合约交割时间2025-12-172025-06-18套利天数（天）备注：仓单持有天数-182期货价格88288792价差-36费用项目费用描述单位成本计算交割手续费/过户费沪银交割手续费0.5元/千克元/千克1.00移库费用仓单系统