核心观点与关键数据
国际棉花情况：
- ICE棉花维持震荡走势，受美棉主产区天气良好及出口前景担忧影响，一度接近67美分/磅新低。
- USDA6月供需报告上调2024/25年度美棉出口至1150万包，期末库存下降至440万包；下调2025/26年度美棉产量至1400万包，期末库存下降至430万包。
- 全球棉花平衡表：USDA下调2024/25年度全球期末库存111万包，主要原因是下调印度产量100万包；下调2025/26年度全球产量82万包，上调中国产量100万包。
- 美棉出口销售数据：2024/25年度美棉周度签约1.36万吨，周降45%；2025/26年度美棉累计签约31.13万吨，同比下滑30%。
- 其他主产国：印度季风停滞影响播种，纱厂出口需求疲软；巴西5月棉花出口同比下滑16%；巴基斯坦新棉上市压制国内价格；孟加拉国5月成衣出口强劲。
国内棉花情况：
- 棉花现货交投弱，基差坚挺，部分纺企刚需采购，整体采购意愿较淡。
- 棉花仓单：截至6月13日，一号棉注册仓单11076张，折46.52万吨。
- 下游交投清淡：纯棉纱价格上涨但成交跟进难，内地纺企即期现金流亏损超过500元/吨；棉纱库存继续累积，开机小幅上升；纯棉坯布市场需求弱势，织厂库存增加。
基础数据图表
- 新疆棉累计加工量、棉花商业库存、纺企棉花库存、织企纱线库存、纺纱企业棉纱库存、棉布企业棉布库存、棉纱企业开机率、棉布企业开机率、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润、棉花9-1价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表均显示相关趋势。
操作建议
- ICE棉花期货近期震荡偏弱，USDA供需报告提供支撑，但缺乏上涨驱动，预计维持低位震荡。
- 国内棉花期货基本面驱动不明显，郑棉期货跟随金融市场情绪波动。
- 对国内棉花库存趋紧的担忧支撑现货价格和基差，但下游经营情况变差，6、7月份需求或比3-5月份弱，限制上涨动能。
- 关注棉花降库速度是否放缓，新疆产区天气和外部市场影响需注意。
研究结论
- 棉花期货短期仍是震荡走势，ICE棉花受USDA报告支撑但缺乏上涨动力，国内棉花期货基本面驱动不明显，下游需求疲软限制上涨空间。
