棉花：纺织企业库存压力下降支撑棉价

期货研究 二〇 二2024年1月7日 三年度 棉花：纺织企业库存压力下降支撑棉价 国泰 君报告导读： 安 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 期截至1月5日的当周，ICE棉花继续窄幅波动，从走势来看ICE棉花仍然在80美分/磅附近震荡，本货周受中国棉花期货上涨带动，ICE棉花一度上涨至81.75美分，但是美元走强以及美棉周度出口数据再度研不佳，令ICE棉花最终回落到80美分附近。 究国内方面，纺织企业经营情况改善，纱厂和布厂的成品库存大幅下降，开机率继续回升，纱厂和布厂 所 继续节前的原料补库，令棉花现货价格稳中略涨，不过从库存水平来看，补库接近完成。 现阶段国内棉花供应充足，市场主要关注需求情况，随着棉花价格企稳，国内纺织产业情绪略有好转，下游走货增加，成品库存有所消化，开机率小幅回升。目前看，受下游节前原料备货和局部订单好转影响，短期内棉花现货成交相对稳定，15000附近的点价挂单支撑较强。但是由于开机率回升幅度有限，棉纱高库存压力还未完全消化，棉花消费前景也仍然不明朗，棉花价格仍然缺乏持续上涨驱动，预期郑棉16000以上的套保压力仍然较大。所以，综合来看，郑棉短期内仍将维持震荡走势，短期技术支撑在 15000左右，等待阶段性阻力确认，操作上建议暂且观望。 目录 1.行情数据3 2.基本面3 3.基础数据图表4 4.操作建议7 （正文） 1.行情数据 表1:棉花、棉纱期货成交数据 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交量变化（手） 持仓量(手） 持仓量变化（手） ICE棉花主连 80.87 81.75 79.59 80.10 -0.85 -1.05 47880 -31173 92831 -3199 郑棉主连 15510 15735 15480 15615 160 1.04 1533707 -288845 675665 45150 棉纱主连 21235 22065 21140 21905 1585 7.80 6542 -1219 905 -1055 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花窄幅波动：ICE棉花本周继续窄幅波动，从走势来看ICE棉花仍然在80美分/磅附近震荡，本周受中国棉花期货上涨带动，ICE棉花一度上涨至81.75美分，但是美元走强以及美棉周度出口数据再度不佳，令ICE棉花最终回落到80美分附近。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止12月28日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.97万吨，较前一周减少65%，较前四周均值减少24%，其中中国签约1.15万吨；2023/24美陆地棉周度装运4.83万吨，较前一周减少8%，较前四周平均水平增15%，其中中国装运3.35万吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量199.74万吨，占年度预测总出口量（266万吨）的75%；累计出口装运量74.47万吨，占年度总签约量的28%。 其他棉花主产国情况，根据TTEB的消息： 印度：上市量仍然偏少。印度棉花公司的数据显示，截至1月1日，2023/24年度籽棉总上市量增加 到1089.2万包。私人估计的每日到货量约为17.5万到19万包。由于北方地区的寒冷天气，近期到货量较低。 澳大利亚：降雨增加。棉花种植带的部分地区早期播种的植株现在已经进入了开花阶段。过去一周，昆士兰和新南威尔士州沿海地区的暴雨导致了山洪暴发并损坏了基础设施，而内陆地区的积水量较小。预计未来几天昆士兰/新南威尔士州边界周围将有更多的降水和零星的暴雨。内陆接收到的水分将有助于旱地耕种，并进一步补充了水库中的水源。 巴基斯坦：棉花进口需求仍然不佳。据巴基斯坦轧花协会最新报告，截止12月31日，籽棉上市量 8171082包，同比增加77%（上年度主要受到洪灾影响），较2021年度增加11%。信德省上市量4092313 包，旁遮普4078769包。出售至国内纺企7314127包，出售至出口商/贸易商292126包，未售库存564829包。私人估计维持在约840/850万包（不包括未报告的上市量）。本周进口棉询盘一般。许多纺纱厂仍专注于大量未完成合约，主要是美棉；纱线和纺织品市场的交易状况不佳也继续限制了购买兴趣。 孟加拉国：利润和供应链问题继续影响纺织企业经营。大选定于1月7日举行，选举及其后果对当地 棉花和纺织品市场的影响（如果有的话）目前尚不清楚。本周纱线价格下滑，普梳30支纱线在2.95-3美 元/千克，为自8月以来的最低。纱线利润走弱，由于需求缓慢纱线库存增加。对于许多进口需求紧迫的纺纱厂来说，开立信用证仍然是一个突出问题。 土耳其：原棉进口需求弱，出口同比增加但是将受航运影响。11月原棉进口量为44419吨，略高于上月，而出口量略低于36136吨，大多数纱厂继续使用本地棉花，其价格仍然比进口棉花便宜得多。8到11月期间，到货总量略高于19.7万吨，比上一季减少37%。8到11月的出口量接近12.5万吨，是去年同期的两倍多。主要市场是中国（29%）、越南（18%）和孟加拉国（15%）。然而，最近苏伊士运河航运中断迫使航运公司改变货物路线并提高运费。因此，土耳其棉花在亚洲市场上的竞争力被削弱。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至1月5日当周，印度的纺织企业开机率为62%，上周62%，1月份月均开机率62%，12月份为58.8%；越南的纺织企业开机率本周为58%，上周56%，1月份月均开机率58%，12月份为54%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为62%，上周63%，1月份月均开机率62%，12月份为63.8%。 2)国内棉花情况 棉花现货价格小幅上涨。根据TTEB资讯显示，1月5日当周在下游继续较好的成品走货情况下，棉花期现货价格继续稳中略涨，纺企对棉花采购不及上周，不过整体交投意愿仍尚可，部分以锁基差方式进行采购，此外郑棉盘面上涨阶段贸易商与轧花厂间交投活跃，有部分轧花厂存惜售心态，对采购基差价格要求较高。本周棉花现货销售基差重心先涨后跌，周一至周四基差重心有所上抬，周五基差重心有所下跌；至周五2023/24新疆机采3129/29B杂3.5内周内主流成交基差在CF05+600~850疆内库，兵团优质皮棉基差相对较高，周内同品质一口价在16100~16400公定为主。 棉花仓单情况：截至1月5日，一号棉注册仓单11671张、预报仓单2366张，合计14037张，折 58.9554万吨。23/24注册仓单地产棉854张，新疆棉10817张(其中北疆库6045,南疆库3615)。 中下游加速去库。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场整体交投气氛依旧较好，棉纱价格继续上涨，涨幅200-500元/吨不等，与12月初相比，累积涨幅已达到近千元，分品种看，气流纺棉纱交投小幅好转，价格涨幅较小在100-200元/吨，常规品种中，40支棉纱成交较好，32支相对略弱，50-60支棉纱需求较火，纺企供应紧张，市场对于年后预期逐步乐观。纺企利润有所修复，目前内地纺企C32S亏损在2000元/吨以内。纺企棉纱库存快速下滑，部分纺企及品种出现排单情况。开机率也有所回升。全棉 坯布市场行情仍持续，价格整体平稳，视量可优惠。目前织厂平均开机率在55%，库存天数维持在28 天，厂商年前备货，整体成交尚可，目前织厂多赶制节前订单，大厂表示今年预计腊月二十九、年三十放假，而中小厂则尚未做放假计划，预计染厂停工后开始放假。常规品种近期接单情况尚可，C60S出货尚可。家纺类宽幅坯布接单情况尚可。外销订单大单下达仍不多，打样订单下达为主。由于织厂订单情况不一，织厂多按单备货，部分厂家表示考虑春节前将采购棉纱，但也相对谨慎。 3.基础数据图表 图1：新疆棉累计加工量图2：棉花商业库存（周度） 资料来源：USDA，国泰君安期货研究资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 图3：纺企棉花库存（周）图4：织企纱线库存（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图5：纺纱企业棉纱库存（周）图6：棉布企业棉布库存（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图7：棉纱企业开机率（周）图8：棉布企业开机率（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图9：纯棉纱利润图10：纯棉布CGC32利润图 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：tteb 图11：棉花5-9价差图12：棉花进口利润 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 图13：棉花基差图14：郑棉仓单 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花当前主要关注需求，由于全球棉花消费前景仍然不乐观，ICE棉花缺乏上涨驱动，不过美棉连续两年的低产量以及出口销售进度稳定对ICE棉花构成支撑，随着中国棉花价格反弹，ICE棉花走势也企稳，目前在80美分/磅附近震荡。随着棉花价格企稳，国内纺织产业情绪略有好转，下游走货增加，成品库存有所消化，开机率小幅回升。目前看，受下游节前原料备货和局部订单好转影响，短期内棉花现货成交相对稳定，15000附近的点价挂单支撑较强。但是由于开机率回升幅度有限，棉纱高库存压力还未完全消化，棉花消费前景也仍然不明朗，棉花价格仍然缺乏持续上涨驱动，预期郑棉16000以上的套保压力 仍然较大。所以，综合来看，郑棉短期内仍将维持震荡走势，短期技术支撑在15000左右，等待阶段性阻力确认，操作上建议暂且观望。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司