通信行业周报：AI行情反弹，卫星互联网催化加快

证AI行情反弹，卫星互联网催化加快 券 研——通信行业周报（2025.6.02-2025.6.08） 究行业走势 增持（维持） 报行情回顾：上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.13%，1.42%，中信通信 告行业:通信 指数涨跌幅为5.06%，在中信30个一级行业排第1位。本周通信板块个 日期: 2025年06月13日 股表现：股价涨幅前五名为:华脉科技33.74%、中嘉博创33.33%、太辰 光30.31%、二六三24.39%、恒宝股份23.68%。股价跌幅前五名为：久 分析师:刘京昭 最近一年行业指数与沪深300比较 通信 沪深300 46% 39% 32% 25% 18% 11% 4% -3%06/24 -10% 08/24 11/2401/2503/2506/25 E-mail:liujingzhao@shzq.comSAC编号:S0870523040005 行业周 报相关报告： 《英伟达Q1业绩超预期实现，吉利天地一 体化生态加速推进》 ——2025年06月05日 《政策驱动IPv6规模部署加速，可控核聚变助推科技产业升级》 ——2025年05月28日 《风格利好科技，中东AI投资拉动光模块需求》 ——2025年05月22日 盛电气-8.97%、ST路通-5.43%、*ST天喻-4.78%、春兴精工-4.16%、*ST通脉-3.46%。 本周通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动了6.48%、0.85%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了8.82%、3.47%。 行业核心观点 算力厂商财报亮眼，AI需求稳定。博通2025财年第二季度财报，营收达到150亿美元，同比增长20%，超出市场预期，净利润同比翻倍增长。公司AI相关业务收入同比增长46%，达到44亿美元，已连续9个季度实现增长。Credo第四财季营收达1.70亿美元，环比增长25.9%，同比大幅增长179.7%，表现远超市场预期。推动本季业绩超预期的一个重要因素，是Credo客户基础的持续扩大及大客户需求的稳步增长。 供应端侧面应证景气度，进一步催化有望提升空间。1）胜宏科技：表示目前公司在手订单饱满，订单能见度较高；海外布局，打造“中国 +N”的模式。2）2025年6月，Meta与美国最大核电运营商ConstellationEnergy联合宣布达成一项为期20年的里程碑式购电协议。3）新易盛2024年年度营收、归母净利润分别增长179.15% 和312.26%；2025年Q1分别增长264.13%和384.54%。主要受益于算力投资持续增长，高速率光模块产品需求快速提升。我们认为下半年可能存在的催化为：1）硬件端：OpenAI“星际之门”项目，未来4年内总投资5000亿美元。中东、欧洲大规模算力部署。2）大模型持续迭代。3）应用端新逻辑支撑。我们认为本轮反弹行情主要由业绩、指引和新订单需求等方面推动，若配合新一轮叙事逻辑，则有望进一步提升空间。 低轨04组发射升空，催化节奏或加快。6月6日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨04组卫星发射升空。这是中国星网的“国网（GW）星座”第四次批量组网发射，从时间线来看，可以发现中国星网的GW星座发射频率在逐步加快。尤其是最近两次发射任务（4月29日至6月6日），仅相隔不到一个半月。我们预计2025年下半年我国卫星互联网有望进入常态化发射。 建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技、光迅科技等；2）国产算力：寒武纪、海光信息、中芯国际等；3）PCB：胜宏科技、沪电股份；4）卫星互联网：臻镭科技、上海瀚讯、铖昌科技、通宇通讯。 投资建议 维持通信行业“增持”评级 风险提示 国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦等。 目录 1过去一周行情回顾3 1.1板块走势3 1.2涨跌幅top53 2行业核心观点4 3风险提示4 图 图1：中信一级行业周涨幅（%）3 图2：涨幅前十个股（%）3 图3：跌幅前十个股（%）3 1过去一周行情回顾 1.1板块走势 上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.13%，1.42%，中信通信指数涨跌幅为5.06%，在中信30个一级行业排第1位。本周通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动了6.48%、0.85%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了8.82%、3.47%。 图1：中信一级行业周涨幅（%） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2涨跌幅top5 本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:华脉科技33.74%、中嘉博创33.33%、太辰光30.31%、二六三24.39%、恒宝股份23.68%。股价跌幅前五名为：久盛电气-8.97%、ST路通-5.43%、 *ST天喻-4.78%、春兴精工-4.16%、*ST通脉-3.46%。 图2：涨幅前十个股（%）图3：跌幅前十个股（%） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 2行业核心观点 算力厂商财报亮眼，AI需求稳定。博通2025财年第二季度财报，营收达到150亿美元，同比增长20%，超出市场预期，净利润同比翻倍增长。公司AI相关业务收入同比增长46%，达到44亿美元，已连续9个季度实现增长。Credo第四财季营收达 1.70亿美元，环比增长25.9%，同比大幅增长179.7%，表现远超市场预期。推动本季业绩超预期的一个重要因素，是Credo客户基础的持续扩大及大客户需求的稳步增长。 供应端侧面应证景气度，进一步催化有望提升空间。1）胜宏科技：表示目前公司在手订单饱满，订单能见度较高；海外布 局，打造“中国+N”的模式。2）2025年6月，Meta与美国最大核电运营商ConstellationEnergy联合宣布达成一项为期20年的里程碑式购电协议。3）新易盛2024年年度营收、归母净利润分别增长179.15%和312.26%；2025年Q1分别增长264.13%和 384.54%。主要受益于算力投资持续增长，高速率光模块产品需求快速提升。我们认为下半年可能存在的催化为：1）硬件端：OpenAI“星际之门”项目，未来4年内总投资5000亿美元。中东、欧洲大规模算力部署。2）大模型持续迭代。3）应用端新逻辑支撑。我们认为本轮反弹行情主要由业绩、指引和新订单需求等方面推动，若配合新一轮叙事逻辑，则有望进一步提升空间。 低轨04组发射升空，催化节奏或加快。6月6日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨04组卫星发射升空。这是中国星网的“国网（GW）星座”第四次批量组网发射，从时间线来看，可以发现中国星网的GW星座发射频率在逐步加快。尤其是最近两次发射任务（4月29日至6月6日），仅相隔不到一个半月。我们预计2025年下半年我国卫星互联网有望进入常态化发射。 建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技、光迅科技等；2）国产算力：寒武纪、海光信息、中芯国际等；3）PCB：胜宏科技、沪电股份；4）卫星互联网：臻镭科技、上海瀚讯、铖昌科技、通宇通讯。 3风险提示 国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6 个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性 级事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。