煤炭行业周报：油煤比大幅走扩，煤价拐点渐近重视煤炭配置

要闻回顾与市场分析

• 油煤比大幅走扩：受国际油价上涨影响，油煤比显著扩大，推动煤化工路线开工率维持偏强运行。
• 动力煤市场：
  • 价格：港口价格及产地价格均保持稳定。
  • 供给：晋陕蒙煤矿开工率微跌，进口煤价格优势不明显，采购意愿低。
  • 库存：环渤海港库存下降，但仍处同期高位。
  • 需求：电厂日耗及库存均保持良好，终端采购意愿偏低。
• 炼焦煤市场：
  • 价格：港口焦煤价格下跌，产地价格稳定。
  • 供给：部分煤矿可能因亏损停产，价格向底部趋近。
  • 需求：铁水产量及钢厂盈利率维持高位，焦煤需求仍有支撑。

投资逻辑

• 煤炭黄金时代2.0：
  • 红利逻辑：国内经济偏弱，海外关税政策打压，煤炭稳健红利可配置，保险资金或成布局首选。
  • 周期弹性逻辑：供需基本面改善，煤炭价格有望企稳反弹，周期属性显现。
  • 政策利好：宏观政策支持力度加大，资本市场重视提升。
  • 高分红趋势：央国企分红政策改善，未来分红比例及频次有望提升。
  • 产业资本入局：股东增持及回购方案预示板块底部来临。
• 投资主线：
  • 红利逻辑：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
  • 周期逻辑：兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、平煤股份、淮北矿业。
  • 多元化铝弹性：神火股份、电投能源。
  • 成长逻辑：广汇能源、新集能源。

关键数据

• 煤炭指数表现：本周微跌0.91%，跑输沪深300指数0.66个百分点。
• 估值表现：PE为11.7倍，PB为1.17倍，均处于行业较低水平。
• 动力煤：
  • 价格：秦港Q5500动力煤平仓价609元/吨，CCTD动力煤现货价618元/吨。
  • 库存：环渤海港库存2868.8万吨，环比下降63.1万吨。
  • 电厂日耗：171.5万吨，环比下降0.3万吨。
• 炼焦煤：
  • 价格：京唐港主焦煤报价1230元/吨。
  • 需求：主要钢厂日均铁水产量241.5万吨，盈利率58.43%。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格上涨，FOB（Q5500）价格下跌。
• 海外油气价格：布油现货价上涨，天然气收盘价上涨。

行业动态

• 重点钢企粗钢日产环比下降4.9%。
• 5月进口煤炭3604万吨，同比下降17.7%。
• 1-5月中国钢材进口量同比下降16.1%。
• 国家标准委下达矿山安全强制性国家标准专项计划。
• 大型煤炭企业“十五五”规划暨高质量发展座谈会召开。
• 中钢协呼吁抵制“内卷式”竞争。
• 商务部数据显示全国煤炭价格小幅下降。

风险提示

• 经济增速下行风险。
• 进口煤大增风险。
• 可再生能源加速替代风险。