蛋白粕周报：生柴政策利好 美豆谨慎偏多

目录010203 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐国际大豆：本周美豆前期震荡为主，中美大豆关税仍未解除、较好天气及需求偏弱抑制上方空间，不过美豆本身估值偏低，且因面积下降美豆产量容易边际下调，叠加周尾美国生物柴油政策超预期，美豆收涨。美豆天气近期暂无明显问题，偏干的中部近期或迎来降雨。前期我们预判美豆年度级别进入了震荡磨底过程，不过走出底部区间仍然需要产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战的进一步驱动。当前美豆端生物柴油政策提供利好，意味着需求端压榨量的预测边际向好，美豆的库销比水平可能支撑其上涨至1150美分/蒲附近，但考虑到全球豆粕供应过剩，美豆仍将低于成本。且目前仅为草案，2023年生物柴油需求超预期时，后期也有天气的助力，目前美豆谨慎乐观为主。国内双粕：本周国内豆粕现货稳定，华东约收2850元/吨，国内豆粕成交较好，提货较好，下游仍在补库。截至6月10日机构统计12月大豆买船512万吨，1月买船268万吨，2月买920万吨，3月买船1379万吨，4月1029万吨，5月1172万吨，6月1173万吨，7月911万吨，8月442万吨，因此未来5个月大豆供应较充足。据MYSTEEL统计饲企物理库存天数6.83天，预计后期还有补库。随着大豆到港恢复，油厂累库压力也会逐渐增大，据MYSTEEL预估本周压榨大豆225.87万吨，下周预计压榨245.81万吨，国内供应恢复。观点：09等远月豆粕目前成本区间为2850-3000元/吨，目前略高于成本，国内豆粕在6-8月生长季节一般会面临国内库存压力增大及美豆供需交易两个基本面。前期市场交易国内库存压力，现货扣除加工费后微利，外盘也未能提供明显利多刺激，现货始终低迷，拖累远月合约。而目前美豆因生物柴油政策刺激提供的边际利好可能提升估值，不过上方空间仍受到全球豆粕供应过剩制约，短期豆粕远月合约谨慎偏多。 期现市场 基金持仓情况-250000-200000-150000-100000-500000500001000001500002000002500003000002020-05-202020-07-202020-09-202020-11-202021-01-202021-03-202021-05-20Wind CBOT:大豆:期货和期权(新版):管理基金:多头持仓-CBOT:大豆:期货和期权(新版):管理基金:空头持仓Wind 期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆 供给端 美豆现货及压榨利润012345601/0101/1802/0302/1903/0803/2204/0504/2005/0420212022 美豆压榨量及豆油库存1401501601701801902002101月2月3月4月5月6月202120222023 利润和库存 需求端 豆粕成交及表观消费010002000300040005000600010/810/2211/511/1912/312/1712/311/151/292/122/263/1120/2121/22 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层