01周度评估及策略推荐
经济及政策：经济数据在受关税影响下整体仍具韧性，生产端有所走弱，以旧换新等政策支撑社零增速。出口方面，中美关税谈判后双方在联合声明中达成多项积极共识，但从高频数据看外需有所走弱，抢出口的持续性仍有待观察。海外方面，部分海外国家经济存在走弱风险，全球长债整体需求偏弱。主要经济数据：5月份CPI略有下降，核心CPI同比涨幅扩大，CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响，PPI仍处低位。5月份，中国货物贸易进出口总值增长2.5%，其中出口增长7.2%，进口下降3.8%。5月制造业PMI录得49.5%，较前值上升0.5个百分点，主要系关税缓和影响所致；非制造业商务活动指数下降0.9个百分点至51.0%，扩张动能边际减弱。5月未季调CPI同比升2.4%，前值升2.3%；季调后CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国5月CPI数据全线低于预期。5月我国对美出口同比增速显著下降34.5%，反映关税冲击后中美贸易进一步冻结。5月出口(美元计价)同比增长4.8%，前值8.1%，较前值下降3.3个百分点，主要受到关税不确定性和外需走弱影响。5月进口同比-3.4%，前值-0.2%，显示内需仍有待提振。5月制造业PMI的细分项中，制造业供需两端均有所回升，生产端好于需求端。5月份CPI同比下降0.1%，前值-0.1%;核心CPI同比上升0.6%，前值0.5%;PPI同比下降3.3%，前值-2.7%。4月份工业增加同比增速为6.1%，前值7.7%。4月出口交货值同比增长0.9%，相较于3月的7.7%的增速有明显下滑。4月份社会消费品零售总额当月同比增速5.1%，较前值5.9%下滑0.8个点。4月固定资产投资累计增速同比为4.0%，前值4.2%；房地产投资增速累计同比为-10.3%，前值-9.9%，房地产市场延续调整；不含电力的基建投资增速累计同比5.8%，前值5.8%，财政支出有所拉动；制造业投资累计同比为8.8%，前值为9.1%,维持较高增速，设备更新是重要带动。4月70个大中城市二手房住宅价格环比-0.4%，前值-0.2%；同比-6.8%，前值-7.3%。4月份竣工端数据同比回落28%，前值-12%，降幅有所扩大。30大中城市新房销售数据近期有所走弱。美国5月未季调CPI同比升2.4%，前值升2.3%；季调后CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国4月耐用品订单金额2961.93亿美元，同比增长3.21%，前值10.02%。美国5月非农就业人数增加13.9万人，预估为增加12.6万人，前值由17.7万人修正为14.7万人；美国5月失业率报4.2%，前值为4.2%。美国5月ISM制造业PMI为48.5，前值48.7；5月ISM非制造业PMI为49.9，前值51.6。一季度欧盟GDP同比增长1.4%，环比增长0.3%。欧元区5月CPI同比增长1.9%，预期2%，前值2.20%；环比增长0%，预期0%，前值0.60%。欧元区5月份核心CPI同比上升2.3%，预期为2.4%。欧元区5月制造业PMI终值为49.4，前值49.0；服务业PMI终值为49.7，前值50.1。
流动性：本周央行进行8582亿元逆回购操作，有9309亿元逆回购到期，本周净回笼727亿元，DR007利率收于1.50%。5月份MLF余额50320亿，MLF净投放3750亿元。5月M1增速2.3%，前值1.5%；M2增速7.9%，前值8.0%。5月当月，社融增量2.29万亿元，同比多增2247亿元；新增人民币贷款近6200亿元，社融主要来自于政府债的增长，实体部门信贷有所走弱。
利率：最新10Y国债收益率收于1.65%，周环比-1.81BP；30Y国债收益率收于1.85%，周环比-3.35BP；最新10Y美债收益率4.41%，周环比-10.00BP。5月社融细分项中，政府债增速持续反弹，实体部门融资偏弱。5月居民及企业部门的社融增速5.98%，前值6.02%，政府债增速20.9%，前值20.9%。
汇率：USDCNH:即期汇率美元指数2.25。
02期现市场
T合约行情表现：T当季合约收盘价及年化贴水走势、T主力合约结算价及净基差走势。TL当季合约收盘价及年化贴水走势、TL主力合约结算价及净基差走势。TF当季合约收盘价及年化贴水走势、TF主力合约结算价及净基差走势。TS当季合约收盘价及年化贴水走势、TS主力合约结算价及净基差走势。TS及TF持仓量、T及TL持仓量。
03主要经济数据
国内经济：GDP增速、PMI、价格指数同比、价格指数环比、出口增速、对部分经济体出口增速、工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、二手房价格同比及环比、房屋新开工面积及同比、房屋施工面积及同比、房地产新开工及竣工面积、30大中城市新房成交面积。国外经济：美国GDP、美国CPI、美国耐用品订单、美国非农就业人数及失业率、美国PMI、欧盟季度GDP、欧元区通胀、欧元区PMI。
04流动性
货币供应量、社会融资规模、社融细分项同比增速、社融分部门增速、MLF余额、央行逆回购投放及利率表现。
05利率及汇率
重要资金利率、国债收益率、银行间质押回购利率、美债收益率、英法德意国债收益率、美联储目标利率、汇率、美元指数。
交易策略建议：策略类型为单边逢低做多，操作建议为逢低介入，盈亏比推荐为3:1，周期为16个月，核心驱动逻辑为宽货币+信用难以改善，首次提出时间为2024年12月3日。
