01 周度评估及策略推荐
经济及政策：4月经济数据受关税影响仍具韧性，生产端走弱，以旧换新政策支撑社零增速。出口方面，高频指标显示抢出口或对5月出口有所提振，但关税谈判和外需不确定性下持续性待观察。海外方面，美日国债拍卖遇冷引发主权债务风险担忧，对债市情绪造成影响。主要经济数据方面，1-4月国企利润同比下降，存单价格走升及银行OCI账户传闻扰动债市，大行OCI账户兑现传言可能引发现券抛售。美国总统特朗普同意将对欧盟征收关税的起征时间延后。穆迪维持中国主权信用评级“A1”和负面展望。美国国际贸易法院裁定特朗普征收全面关税属于越权行为。日本财务省标售40年期国债，中标利率超预期，投标倍数创近期新低。美国4月核心PCE物价指数同比增长2.5%，创2021年3月以来新低。流动性方面，央行逆回购净投放6566亿元，DR007利率收于1.66%。利率方面，10Y国债收益率收于1.68%，周环比下降4.20BP；30Y国债收益率收于1.90%，周环比反弹1.00BP；10Y美债收益率4.41%，周环比下降10.00BP。策略建议：逢低做多，关注出口数据及资金面能否维持宽松。
02 期现市场
T合约、TL合约、TF合约、TS合约的行情表现及净基差走势图显示，各合约年化贴水及净基差均处于较低水平，持仓量变化不大。
03 主要经济数据
国内经济方面，1季度GDP实际增速5.4%，超预期。4月制造业PMI录得49.0%，低于预期；非制造业商务活动指数同步下行。4月份CPI同比下降0.1%，核心CPI同比上升0.5%；PPI同比下降2.7%。4月出口同比增长8.1%，强于预期；进口同比-0.2%。4月份工业增加值同比增速为6.1%，社会消费品零售总额当月同比增速5.1%。4月固定资产投资累计增速同比为4.0%；房地产投资增速累计同比为-10.3%；不含电力的基建投资增速累计同比5.8%；制造业投资累计同比为8.8%。4月70个大中城市二手房住宅价格环比-0.4%，同比-6.8%。4月房屋新开工面积累计同比-23.8%；房屋新施工面积累计同比-9.7%。30大中城市新房销售数据近期有所走弱。国外经济方面，一季度美国GDP实际同比增速2.05%，环比增长-0.3%。美国4月未季调CPI同比升2.3%，为2021年2月以来新低。美国4月耐用品订单金额同比增长3.25%。美国4月非农就业人数增加17.7万，失业率报4.2%。美国4月ISM制造业PMI为48.7，3月ISM非制造业PMI为50.8。一季度欧盟GDP同比增长1.4%。欧元区4月CPI同比增2.2%，核心CPI同比增2.7%。欧元区4月制造业PMI终值为48.7，服务业PMI终值为49.7。
04 流动性
4月M1增速1.5%，M2增速8.0%。前4个月社融增量为16.34万亿元，社融主要来自于政府债的增长，实体部门信贷有所走弱。央行4月份MLF净投放5000亿元，本周央行逆回购投放16026亿，DR007利率收于1.66%。
05 利率及汇率
最新10Y国债收益率收于1.68%，30Y国债收益率收于1.90%；最新10Y美债收益率4.41%。重要资金利率表显示，各回购利率、DR利率均有所下行。国债收益率、美债收益率走势图显示，国债收益率整体呈下行趋势，美债收益率呈上行趋势。汇率方面，USDCNH即期汇率美元指数有所波动。
