油脂周报：RVO草案超预期 提振油脂

目录010203 利润库存成本端需求端 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐市场综述：本周油脂前期震荡为主，周五EPA上午召开发布会发布RVO草案，对生物基柴油的要求大幅增加，以RIN单位计约为7.12十亿加仑，附带的报告文件显示预计物理加仑为5.61十亿加仑，而考虑到进口原料RIN比例下降EPA则预测实际需要6.83十亿加仑的生物基柴油的供应，美豆油因此涨停，带动国内油脂集体大涨。棕榈油方面，印度再度下调粗油进口税，马来西亚出口继续转好，6月前10日高频产量有所下降，短期信息偏多。国际油脂：EPA草案于周五发布2026-2027年的RVO，预计在7月8日举行听证会。草案的附件预计2026年美国生物燃料豆油需求量在750万吨，菜油需求量在320万吨，这相比于2024年补贴存在时期，同比增加分别约250、80万吨。24/25年度美国豆油期末库存仅为66万吨，生物燃料对豆、菜油的需求只能从食用需求挤占。因此，EPA在附件中写到“除了增长预测之外，我们还预测：2026年起，国内菜籽油和玉米油的使用将从非生物燃料市场转向生物柴油市场。这是因为在我们提议中，使用本土原料生成的RIN数量更高，这将刺激BBD生产商支付更高价格购买这些植物油，从而抢占原本用于食品等市场的供给”。加拿大菜籽则在出口较好与近期原油大涨、生柴刺激下创出新高，不过其商业库存量已高于去年，目前每周发货量也高于去年，国内菜籽供应暂时较充足。远期若按AAFC减产口径可能会陷入紧缺局面，生菜政策的刺激也支撑其高位运行。国内油脂：上周油脂成交较弱，国内油脂总库存略高于去年，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年，棕榈油、豆油库存低于去年。未来三个月，大豆压榨量将随大豆到港而增加，棕榈油产量上升后出口意愿也将增加，菜油库存高位，后期虽有去库预期，但其高价差及消费较弱预计也会导致去库缓慢。观点小结：原油大涨，美国生物柴油政策草案超预期，马来西亚最新高频数据较好，支撑油脂短期偏强运行，不过上方空间受到RVO规则仍未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡偏强看待。 期现市场 马来棕榈油期限结构3400390044004900540059008/188/289/79/179/2710/710/1710/2711/611/1611/2612/612/1612/261/5基差FCPOQ25.MDE 供给端 印度尼西亚棕榈油+棕榈仁油产量及出口3003504004505005501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 大豆到港及港口库存0501001502002503003504001/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/420212022 菜籽及菜油月度进口01020304050607080901月2月3月4月5月6月20212022 利润库存 中国、印度植物油库存1001201401601802002202401/11/141/272/92/223/63/194/14/144/275/105/236/56/187/1202120222023 成本端 棕榈进口成本及鲜果串报价303540455055602023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-01Wind 马来西亚:棕榈油局鲜果串参考价:沙捞越:多指标求均值 菜油、菜籽成本5000600070008000900010000110001200013000140001500001/0201/1601/3002/1402/2803/1303/2704/1104/252021 需求端 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层