2025年5月金融数据点评：贷款季节回暖、存款“搬家”初显

核心观点与数据

• 总量：5月金融数据呈现季节性环比回暖，但增量仍受有效融资需求不足制约。1-5月新增社融18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，社融存量同比增速持平于8.7%。5月新增社融22,894亿元，其中政府债券融资增长14,633亿元，同比多增2,367亿元；人民币贷款同比少增2,237亿元；表外融资减少1,156亿元。
• 结构：中长期贷款温和修复。5月居民中长期贷款增加746亿元，居民短期贷款减少208亿元；企业短期贷款新增1,100亿元，同比多增2,300亿元；企业中长期贷款新增3,300亿元，同比少增1,700亿元。
• 货币：存款“搬家”现象显现。5月非金融企业和居民存款分别减少4,176亿元和增加4,700亿元，财政存款新增8,800亿元，非银金融机构存款增加11,900亿元；人民币存款新增21,800亿元，同比多增5,000亿元。
• 货币政策：政策宽松中继，融资需求温和修复。5月“降准降息”后，政策效应逐步显现，6月央行加大流动性投放，融资需求或延续温和回暖态势，货币政策仍有加码空间。

研究结论

• 5月金融数据显示经济复苏基础尚不稳固，政策宽松仍需持续发力。
• 地方政府“化债”对融资需求形成压制，政策性金融工具的落地情况值得关注。
• 存款“搬家”现象表明市场对人民币资产预期回报率仍较低，货币政策仍需保持宽松态势。
• 未来货币政策宽松程度将视经济数据、市场预期和外部冲击而定。