金融工程点评：国防军工相对指数趋势跟踪模型效果点评

国防军工相对指数趋势跟踪模型效果点评 2025-06-12 金融工程点评 金融工程点评 太平洋证券股份有限公司证券研究 报告 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 模型概述 设计原理：模型假定标的价格走势具有很好的局部延续性，标的价格永远处于某一趋势中，出现反转行情的持续时间明显小于趋势延续的时间，若出现窄幅盘整的情况，亦假设其延续之前的趋势。当处于大级别的趋势之中时，给定较短时间的观察窗口，走势将延续观察窗口内的局部趋势。而当趋势发生反转时，在观察窗口始末位置的价格变动方向会明显超出随机波动造成的趋势背离范围，从而排除随机波动的影响。虽然指数本身在实际中进行双向操作有诸多限制，但是为了更加严谨地评估模型效果，我们默认可以对标的进行多空操作，以更准确评估该策略相对指数本身的回报率是否存在明显的优势。 作用标的：申万一级国防军工指数相对值（相对沪深300） 标的的数据预处理规则：相对值 模型信号维度：多空 具体算法： 计算T日收盘价与T-20日收盘价的差del。 计算T-20日至T日（不含）时间段的波动率Vol。 若del的绝对值大于N倍的Vol，则认为当前价格已经脱离原有的振荡区间，形成趋势，趋势多空方向与del的正负情况对应；若小于等于N倍的Vol，则认为当前走势延续，趋势方向同T-1日。 考虑到股票市场的波动相对债券市场更为激烈，小波段机会更多，因此取N=1进行跟踪。 国防军工考虑多空两个方向的回报，将合并结果作为最终评估依据。 跟踪区间：2023年3月7日-2025年3月18日 结果评估： 区间年化收益：-20.52%波动率（年化）：21.37%夏普率：-0.96 最大回撤：44.08% 指数期间总回报率：-2.82% 模型策略适用情况总结：在2023年3月7日至2024年1月4日期间，模型净值呈现下降趋势，无法取得较好累计收益；2024年1月4日至2024年2月5日，模型净值呈现上升趋势，模型表现较好，模型回归正收益通道；此后行情里，模型净值再次迅速回落，且降速较快、降幅较大。模型年化收益回撤比较低，区间年化收益低于指数期间总回报率，模型前期与后期处于较长时间回撤中。因此，该模型不适合直接用于申万一级国防军工指数相对值。 风险提示：历史数值测试结果不代表未来收益，消息面较强的市场环境对于模型的实际效果将造成较大的影响。 2023-03-07 2023-04-12 2023-05-22 2023-06-28 2023-08-02 2023-09-06 2023-10-19 2023-11-23 2023-12-28 2024-02-02 2024-03-18 2024-04-24 2024-06-03 2024-07-09 2024-08-13 2024-09-19 2024-10-31 2024-12-05 2025-01-10 2025-02-24 2023-03-07 2023-04-13 2023-05-24 2023-07-03 2023-08-08 2023-09-13 2023-10-27 2023-12-04 2024-01-10 2024-02-23 2024-04-01 2024-05-14 2024-06-20 2024-07-26 2024-09-02 2024-10-17 2024-11-22 2024-12-30 2025-02-13 2023-03-07 2023-04-17 2023-05-30 2023-07-11 2023-08-18 2023-09-27 2023-11-14 2023-12-22 2024-02-01 2024-03-20 2024-05-06 2024-06-14 2024-07-24 2024-09-02 2024-10-21 2024-11-28 2025-01-08 2025-02-25 2023-03-07 2023-04-13 2023-05-24 2023-07-03 2023-08-08 2023-09-13 2023-10-27 2023-12-04 2024-01-10 2024-02-23 2024-04-01 2024-05-14 2024-06-20 2024-07-26 2024-09-02 2024-10-17 2024-11-22 2024-12-30 2025-02-13 1 图表2历史高点 图表 净值 图表1：净值 图表2：历史高点 1.2 1.08 1 1.06 0.8 1.04 0.6 1.02 1 0.4 0.98 0.2 0 0.96 资料来源：Wind，太平洋研究院 资源来源：Wind，太平洋研究院 图表3回撤（绝对值） 图表4最大回撤（绝对值） 图表3：回撤(绝对值) 图表4：最大回撤(绝对值) 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 资料来源：Wind，太平洋研究院 资源来源：Wind，太平洋研究院 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。