核心观点与关键数据
- 住宅热水器出货量：4月住宅热水器出货量同比下降3.4%，累计出货量下降50个基点。管理层预计2025年美国住宅热水器行业装运量将保持大致平稳，并预期恢复更正常的节奏，2025年上半年装运量占比51%，下半年占比49%。
- 商业热水器出货量：4月商业热水器出货量同比增长30个基点，累计出货量下降30个基点。AOS预计2025年商业热水器销量将持平，意味着今年剩余时间的出货量约为持平（+20个基点）。
- 热水器PPI：5月国内热水器PPI同比上涨8.6%，环比上涨8.4%。AOS指出，由于关税，大多数热水器产品平均价格上涨了6-9%。
- 定价贡献：鉴于价格上涨，AOS正在对全年进行4.5%的定价贡献建模，预计定价将在2025年第二季度末至第三季度初完全实现。
研究结论
- 市场趋势：住宅热水器出货量在3月份增长后出现下降，而商业热水器出货量保持增长。预计2025年两个市场的出货量将基本持平。
- 竞争格局：按类型划分，商业燃气设备出货量同比下降1.4%，而电力设备出货量同比增长1.2%。
- 投资建议：AOS被评级为“持有”，目标价64.25美元。
区域性披露
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