中东地缘异动利多有限，金银比或重回弱势？

核心观点与关键数据

• 避险属性：以色列对伊朗发动空袭引发中东地缘异动，但市场预期大规模战争概率较小，避险需求有限。
• 货币属性：美国5月通胀数据低于预期，经济滞涨风险增加，就业市场仍有韧性。市场预期美联储下次降息至9月，2025年总降息空间降至50基点左右。
• 商品属性：金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响。新兴市场央行购金需求保持高位。CRB商品指数低位反弹承压，人民币强势利空国内贵金属价格。贸易战缓和有望推动白银工业需求复苏。
• 资金面：CFTC管理基金净多头金银大幅增仓；国内沪金净多持续增仓，沪银净多大幅减仓；世界最大黄金ETF和白银ETF缓慢增仓。

研究结论

• 短期：黄金低位反弹，白银高位偏弱震荡，金银比从90重回94附近，主要逻辑在于避险需求重新爆发和中东地缘异动。预计短期震荡偏多，金银比或重新下行。
• 中期：高位震荡。
• 长期：阶梯上行。
• 建议：关注数据超预期可能，提前做好风险管理。

支撑压力

• 沪金主力：支撑770-775，阻力810-815。
• 沪银主力：支撑8400-8430，阻力9200-9230。

风险提示

• 美联储宽松预期调整。
• 通胀、就业等再次上行。
• 地缘异动。