国防军工行业专题报告：海外启示录3：中国军贸的“DeepSeek”时刻是否来临？

从2022年的俄乌冲突到2025年的印巴冲突，国际局势变乱交织。在此背景下，区域军事力量和全球军贸格局或将重塑，中国也有望在百年变局中进一步巩固其全球军工竞争地位，从大国走向强国。在本篇报告中，我们将从多维度视角剖析当前世界军贸格局及中国的发展机遇。 地缘冲突延宕升级；全球军贸格局悄然变革。1）我们在2024.5.17发布的报告《海外启示录2》中对全球军费和区域安全进行了研究：a，2015年后，全球军费进入扩张期，2024年全球军费约2.72万亿美元，同比增长9.4%，是冷战结束以来最大增幅。b，2010~2023年，亚洲、欧洲等地区国防支出在全球占比均有所提升。这在某种程度上反映了区域国防力量正在发生变化，矛盾趋向复杂。2）全球出口：2015~2024年，美国军贸出口份额39%，位列全球第一； 俄罗斯、法国、中国紧随其后，份额分别为15%，9%、6%，中国自2021年开始呈提升趋势。3）全球进口：2015~2024年，沙特阿拉伯进口份额8.8%，位列全球第一；印度、乌克兰、中国份额分别为8.6%、4.9%、3.4%，中国自2019年开始呈明显下降趋势。总体来看，全球军贸进口格局相较出口更为分散，且近十年受局部冲突等影响波动较大。 中国正从“追赶者”向“引领者”迈进。1）中国：2015~2024年，中国出口武器主要类型为飞行器，占比29%；主要武器接收国为巴基斯坦，十年间合计采购占中国出口总金额48%。近年来中国向巴基斯坦提供的先进武器装备数量越来越多，种类愈加丰富，包括歼10CE、VT-4主战坦克、红旗-9B远程防空导弹、054AP型护卫舰等主战装备。进口方面，发动机占比最高，达到51%；主要向俄罗斯采购，十年间采购自俄罗斯的金额占比为74%。2）美国：2015~2024年，美国出口武器主要类型为飞行器，占比58%，自2015年列装以来，由洛克希德·马丁生产的 F- 35出口量已超过1100架，成为美国国防工业的核心出口产品。主要向沙特阿拉伯出口，包括 F- 15系列战机等。 中国装备得到实战化检验；并从传统装备拓展到高附加值产品。1）趋势拐点：近些年俄乌冲突、印巴冲突、中东局势变化，以及欧盟防务预算的大幅增加等变化，使得各国对先进装备的需求持续攀升。同时，国际买家对装备性能与成本的双重考量正推动市场格局重塑。而中国在相关领域的技术积累为其抢占份额提供了可能。并且中国军贸产品在印巴冲突中得到实战检验，国际关注度或将持续提升。2）结构调整：2015年，中国军贸进口份额在全球内占比4.3%；而2024年则降至0.2%；排名由2014年的全球第6位降至全球第50位。而军贸出口方面，中国正从传统装备向高技术、高附加值产品拓展。中国通过技术突破与市场适配性提升，正在全球军贸体系中扮演愈发重要的角色。 投资建议：地缘冲突的持续演变，正以颠覆性的方式重塑我们对作战形态的认知。而在此变革过程中，中国具备开拓军贸市场的诸多有利条件，我们认为，富有弹性的军贸市场或有望成为军工行业新的增长点之一，未来发展值得期待。 建议关注：1）雷达系统：航天南湖、国睿科技、四创电子、国博电子、睿创微纳、陕西华达等；2）制导装备：北方导航、理工导航、国科军工、新雷能、广东宏大、高德红外、光电股份等；3）无人机&反无：中无人机、航天电子、纵横股份、晶品特装、国力股份、联创光电等；4）军机：中航沈飞、中航成飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、国睿科技、中航机载、中航高科、华秦科技等；5）装甲车：内蒙一机、晶品特装等；6）军舰：中国船舶、中船防务、中国海防等。 风险提示：地缘政治变化、行业竞争加剧、政策法律等风险。 单击或点击此处输入文字。 1地缘冲突延宕升级；全球军贸格局悄然变革 国际局势变乱交织，地缘冲突延宕升级。我们能看到近几年以来国际形势变得愈发严峻，局部冲突频发，典型的有：1）2022年2月，因北约东扩及顿巴斯冲突，俄罗斯宣布开展“特别军事行动”，俄乌冲突正式爆发。2）2023年4月，苏丹武装冲突爆发。3）根据加沙地带卫生部门2025年4月底统计，2023年10月新一轮巴以冲突爆发以来，加沙地带死亡人数已超5.2万人。以色列的行动还导致加沙地带几乎所有城镇的电力、供水、通讯网络、食品供应中断，加沙90%建筑被毁，加沙地带人类发展指数倒退回约70年前的水平。4）2024年以来，韩、美、日、澳等国在朝鲜半岛周边持续开展联合军演，半岛局势持续紧张，对立对抗不断加剧。5）2024年4月，以色列发动针对伊朗驻叙利亚使馆领事处大楼的空袭，造成包括伊朗军事人员和叙利亚平民在内共十余人死亡。伊朗和以色列从此前的“影子战争”发展为直接军事冲突，彻底改变了中东现有格局。6）2025年5月，印度军方发动代号“朱砂行动”的军事打击，向巴基斯坦及巴控克什米尔地区的9处目标发射导弹。巴基斯坦则启动代号为“铜墙铁壁”的军事行动，以回应印度方面持续不断的挑衅行为，此次冲突是印巴50年来最大的一次。 2024年12月，英国国际战略研究所发布《武装冲突年度调查报告》，统计分析了自2023年7月1日至2024年6月30日的全球武装冲突基本情况，显示在此期间全球范围有超过20万人在武装冲突中丧生，同比上升37%，其中中东和北非地区死亡人数同比增加315%；巴以冲突持续和以色列限制人道主义援助的行为造成前所未有的人道主义危机，仅在加沙地带就有90%的人流离失所，约34万人处于灾难状态。 图1：2023年，按冲突相关估计死亡人数统计的武装冲突情况 1.1全球十大军事强国：美国居首 美、俄、中、印、韩为全球五大军事强国（排名仅供参考）。自2006年以来，GlobalFirepower（GFP）对145个现代军事大国进行排名，基于各个国家在陆、海、空通过常规手段作战的潜在能力，综合考虑其人力、设备、自然资源、财政、地理等方面的60多项因素，最终得出指数，结果越接近于零，则作战能力越强。 2025年最新排名显示，美俄中分列前三；印度、韩国紧随其后。 图2：2025年全球军事实力前十国家 2024年中国军费投入占比GDP位列第十八。根据SIPRI统计，1）军费占比：2024年，乌克兰军费占GDP比例达到34.5%，跃居世界第一，主要系俄乌冲突所致。俄罗斯军费占GDP的7.1%。美国、中国占比则分别为3.4%、1.7%； 2）军费规模：2024年美国军费为9973亿美元，位居世界第一，占北约总军费开支的66%，占世界军费开支比例约37%。 图3：2024年主要国家军费占GDP比重（左图）；2024年军费全球前二十国家（单位：亿美元）（右图） 1.2全球军贸格局：美国主导；中国突围 全球军贸年市场约万亿元人民币 ；2011~2022年全球武器贸易价值CAGR=4.3%。根据SIPRI的数据，估算2022年（最新数据年度）全球武器贸易总价值至少为1380亿美元，在全球国际贸易总价值中占比不足0.5%。但相较于2011年的870亿美元有所增长。2011~2022年十一年间年复合增速为4.3%。 美国为主要武器供应国；沙特阿拉伯为主要接收国。2015~2024年十年间，主要武器供应国为美国、俄罗斯、法国、中国、德国，合计占比75%；主要接收国为沙特阿拉伯、印度、卡塔尔、乌克兰及埃及，合计占比32%。 图4：2011~2022年全球武器贸易总价值（左图）；2015~2024年全球主要武器供应国及接收国（右图） 1.2.1全球主要武器供应国：近十年美国份额保持在30%以上 美国军贸出口份额占全球30%以上。根据SIRPI统计，2015~2024年，1）美国出口份额为39%，位列全球第一，具体看其每一年的出口份额，均保持在30%以上，2024年则达到47%。2）俄罗斯出口份额为15%，位列全球第二，但主要系其2015年份额较高所致，2016~2024年，其出口份额均在10%以下。3）中国出口份额为6%，位列全球第四，2021年开始出现总体提升趋势。但要注意的是，2023~2024年，中美俄的全球份额出现较大波动，这种短期波动较难预测。 图5：2015~2024年全球主要武器供应国份额（左图）；2015~2024年中美俄武器出口占全球份额（右图） 中国9家军工企业入围世界百强。根据SIRPI统计，2023年，全球前二十名军工企业中，9家来自美国；6家来自中国，包括航空工业集团、兵器工业集团、中电科集团、航天科技集团、中国船舶集团、航天科工集团。世界百强企业中，美国有41家，中国有9家。 图6：2023年全球前二十军工企业 1.2.2全球主要武器接收国：近十年沙特阿拉伯位列第一 沙特阿拉伯近十年军贸进口最多。根据SIRPI统计，2015~2024年，1）沙特阿拉伯进口占全球份额8.8%，位列全球第一。2）印度进口份额为8.6%，位列全球第二，主要系其2021年及之前进口需求较多，2022~2024年其份额呈逐年下降趋势。3）乌克兰进口份额为4.9%，主要系2022年俄乌冲突爆发后需求增加所致。4）中国进口份额为3.4%，但自2019年开始呈明显下降趋势。总体来看，全球军贸进口格局相较出口更为分散，且近十年受局部冲突等影响波动较大。 图7：2015~2024年全球主要武器接收国份额（左图）；2015~2024年中巴印乌武器进口占全球份额（右图） 2国别分析：中国正从“追赶者”向“引领者”迈进 2.1中国：当前出口国家和进口产品都较为集中 2.1.1军贸出口：巴基斯坦为第一大接收国 飞行器为中国主要出口的武器。根据SIRPI统计，2015~2024年，中国出口武器主要类型包括飞行器（金额占比29%）、舰船（金额占比25%）、装甲车（金额占比17%）、导弹（金额占比16%）、防空系统（金额占比9%）、大炮（金额占比3%）、传感器（金额占比2%）、发动机（金额占比0.2%）、海军装备（金额占比0.2%）。 中国VT-4大量出口泰国和巴基斯坦。在目前中国的出口武器装备中，陆战武器占主要地位，尤其是VT-4先进坦克大量出口泰国和巴基斯坦。PLZ-45自行榴弹炮则连同配套的各种车辆打包出口至科威特等。155毫米火炮方面，成功出口的有ASH-1型的155毫米自走加榴炮，AH-4型155毫米超轻型榴弹炮等。另外，火箭炮出口也相当成功，包括SR-5型模块化火箭炮、300毫米大口径火箭炮等。 战斗机方面，2022年3月，巴基斯坦空军在卡姆拉举行首批6架歼10CE接装仪式，标志着中国新一代航空主战装备正式列装巴基斯坦空军，实现了中国新一代航空主战装备成体系、成建制出口。 图8：2015~2024年中国出口武器金额（左图）；2015~2024年中国出口武器结构（右图） 巴基斯坦为中国主要的武器接收国。根据SIRPI的统计，2015~2024年，中国出口武器的主要接收国为巴基斯坦，十年间巴基斯坦合计采购占中国出口总金额的48%，孟加拉国、阿尔及利亚、缅甸紧随其后，占比分别是11%、7%、5%。 近年来，中国向巴基斯坦提供的先进武器装备数量越来越多，种类愈加丰富。根据《航空知识》，近几年，巴基斯坦就先后获得了VT-4主战坦克、红旗-9B远程防空导弹、054AP型护卫舰等主战装备。 图9：2015~2024年中国出口武器主要接收国及金额（单位：价值量/TIVs百万美元） 2.1.2军贸进口：发动机产品占比最高 发动机为中国主要进口的武器。根据SIRPI的统计，2015~2024年，中国进口武器主要类型包括发动机（金额占比51%）、飞行器（金额占比29%）、导弹（金额占比6%）、防空系统（金额占比6%）、传感器（金额占比5%）、海军装备（金额占比2%）、舰船（金额占比1%）。 图10：2015~2024年中国进口武器金额（左图）；2015~2024年中国进口武器结构（右图） 俄罗斯为中国主要的武器供应国。根据SIRPI的统计，2015~2024年，中国进口武器的主要供应国为俄罗斯，十年间中国采购自俄罗斯的金额占比为74%； 法国、乌克兰、瑞士紧随其后，占比