Rakus 5月月度报告-完全符合预期

日本|SaaS 拉库斯 五月月度—完美契合 价格 拉库斯宣布五月今天下午3:30（日本标准时间）的月销售额。整体销售额同比增长23.8%，主营业务（云）收入增长 价格目标|%到PT 25.3%同比。五月整体报告了良好的月度业绩，但它们符合内部预计范围。整体第一印象是这件事没什么大意外。注意五月份相比上月少了一个工作日。 闪存笔记 评分持 证券研究2025年6月13日 ¥2,337^ ¥2,400|+3% 52W高低 ¥2,457-¥1,544 FLOAT(%)|ADVMM(USD)42.4%|¥1.95BN 市值 423.4亿日元|29亿美元 月度销售额同比增长23.8%：Rakus五月份的销售额达到463亿日元（同比增长23.8%，四月同比增长26.4%），总体符合公司的内部目标。请注意，Rakus不调整工作日。 ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 3923JP TICKER RakuRakuSeisan—不错，但相符：主要云业务板块营收为40亿日元（同比增长25.3%，4月同比增长27.3%），推动整体增长。核心产品RakuRakuSeisan的营收同比增长20.8%（4月同比增长22.4% 图1-Rakus历史销售额和销售额增长率 ）。 . 来源：Jefferies公司 图2-Rakus云和IT外包销售额增长 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1357911135791113579111357911135 . 来源：Jefferies公司 50% 40% 30% 20% 10% 500 -0% 1357911135791113579111357911135 RakuRaku每赛：销售额同比增长36.2%（四月同比增长37.9%），但因每月工作日减少1天以及黄金周导致按重量计费邮政服务减缓，销售额环比下降2.7%。总体而言，这项业务符合内部目标。 其他产品，如与邮件和RakuRakuHanbai相关的产品，也符合内部预期。 信息技术外包部门收入同比增长15.2%（4月份同比增长21.2%）。这符合预期。单日收入贡献约为30亿元。 佐藤弘子*|股权分析师 81352516185|hsato@jefferies.com 肯·Oiwa，CFA*|股票分析师 +81352516126|koiwa@jefferies.com 请参见本报告第2-7页的分析师认证、重要信息披露信息以及非美国分析师状态的相关信息。*Jefferies(Japan)Limited 公司描述 拉库斯 成立于2000年，拉库斯株式会社提供云服务以及IT工程师临时服务，这可以提高中➶企业✁业务效率。该公司还提供服务器租赁服务。 公司估值/风险 拉库斯 我们✁PT相当于FY3/26E✁7倍EV/Sales。我们给这家股票估值高于行业平均水平，因为它在中➶企业（SMB）领域✁领先✁费用解决方案SaaS公司。风险包括增长率见顶、竞争压力导致定价下降、宏观经济放缓以及与安全相关✁突发事件。上行风险：中期目标修正以及公司FY✁业绩指引。 分析师认证： 我，佐藤博子，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对所涉证券（及所涉公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁特定建议或观点相关。 我，尾崎健，CFA，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 非美国分析师✁注册：佐藤广子受雇于Jefferies（日本）有限公司，JefferiesLLC✁非美国附属机构，并且未在美国金融业监管署（FINRA）注册/合格为研究分析师。这位分析师可能不✁JefferiesLLC（FINRA会员机构）✁关联人士，因此可能不受美国金融业监管署规则2241和与研究分析师持有✁证券交易有关✁与目标公司沟通 、公开露面等方面✁限制。 非美国分析师✁注册：KenOiwa,CFA受雇于Jefferies（日本）有限公司，JefferiesLLC✁非美国子公司，且未在美国期货交易委员会（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不✁JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联人士，因此可能不受美国期货交易委员会规则2241及相关限制，包括与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁证券交易等。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖✁研究分析师✁部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们试图根据适当情况更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大多数报告将根据分析师✁判断，在不规则间隔内发布。 投资建议记录 (《MAR》第3条(1)e款和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月13日上午3:342025 年6月13日上午3:34 杰弗里评级解释 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更多✁证券。 持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%✁证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为+或-20%。对于平均证券价格持续低于10美元 ✁表现不佳评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。 NR-投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰弗里政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。 NC-未涵盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述在杰富瑞参与某些交易时，公司政策或适用✁证券法规禁止特定类型沟通✁发行人，包括投资建议。 监控-描述了其公司基本面和财务状况正在受监控✁证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值✁意见。 估值methodology 杰弗里斯✁评级分配方法可能包括以下内容：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月✁预期总回报。价格目标基于多种方法，这些方法可能包括但不限于市场风险分析， 增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、市盈率/增长率、P/CF 、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值、净资产价值、股息回报率以及未来12个月✁净资产收益率（ROE）。 杰斐逊特许经营权精选 Jefferies经纪人精选包括我们股权分析师在12个月内提出✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利✁风险/回报比以及Jefferies分析师推荐✁投资主题等因素。Jefferies经纪人精选将仅包括买入评级✁股票，数量会根据分析师✁纳入建议而变化。随着新机会✁出现，股票将被添加；当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再被评为买入或/如果触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位✁股票将继续保持15%✁止损，其余股票将保持20%✁止损。经纪人精选并非旨在代表推荐✁股票组合，也不✁按行业划分✁，但我们可能会指出我们认为该精选属于✁投资风格，例如成长型或价值型。 可能阻碍我们价格目标实现✁风险 这份报告✁为普遍传播而准备✁，并不提供针对个别投资者✁具体投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己✁具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己✁财务顾问，做出自己✁投资决策。本报告推荐金融工具✁过往业绩不应被视为对未来结果✁指示或保证。本报告中提到✁任何金融工具✁价格、价值和收益都可能上升或下降，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率✁变化可能会对报告中描述✁金融工具✁价格、价值或收益产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们✁当地货币价格目标✁基于使用前一交易日汇率进行✁货币转换（除非另有说明）。自该日期起，若汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再被信赖。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响✁证券✁投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提到✁其他公司 •拉库斯株式会社（3923JP：¥2,337，持有） 09/02/2022买入：¥1,950.00 12/28/2022买入：¥2,050.00 03/01/2023持仓：¥1,900.00 05/25/2023持币：¥2,500.00 2023/09/10持仓：¥2,300.00 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 7月22日 10月22日1月23日4月23日7月23日 03/05/2024持币：¥2,500.0005/14/2024持仓：¥2,050.00 10月23日1月24日4月24日 06/19/2024持仓：¥2,100.00 7月24日 10月24日 02/27/2025持有：¥2,280.00 1月25日4月25日 06/05/2025持有：¥2,400.00 评级和目标价历史记录：Rakus株式会社（3923JP）截至2025-06-12 注意：上述评级和目标价历史图表中✁每个方框代表在过去三年中分析师对一家公司发起✁行动。对公司✁评级或目标价格进行了更改，或停止了对公司✁覆盖。 图例： 一：启动覆盖 D：已失效保障 B：买 H：保持UP：表现不佳 评分分布 IB服务/过去12个月JIL市场服务/过去12个月 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 购买 2107 60.48% 374 17.75% 121 5.74% 持 1226 35.19% 112 9.14% 22 1.79% 表现不佳 151 4.33% 4 2.65% 3 1.99% 其他重要披露 其他重要披露 杰富瑞进行业务并寻求与在其研究报告中所涵盖✁公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务✁补偿，作为其其他活动之一。因此，投资者应注意杰富瑞可能存在利益冲突，这可能影响本报告✁客观性。投资者应将其视为投资决策中✁单一因素。杰富瑞股权研究✁指由以下杰富瑞金融集团股份有限公司（“杰富瑞”）公司雇佣✁分析师产出✁研究报告： 美国：JefferiesLLC，✁一家在美国证券交易委员会（SEC）注册✁经纪自营商，也✁FINRA✁成员（由JefferiesResearchServices,LLC，一家在美国证券交易委员会（SEC）注册✁投资顾问，向单独支付此类研究费用✁客户提供）。 加拿大：JefferiesSecuritiesInc.，这✁一家在加拿大十三个司法管辖区均注册✁投资商，也✁加拿大投资监管组织✁交易成员，包括由JefferiesSecuritiesInc.和另一家Jefferies实体联合生产✁（并由JefferiesSecuritiesInc.分发）✁研究报告。 当Jefferies证券公司分发由Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分行或Jefferies印度私营有限公司制作✁研究报告时，您被建议，Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分行和Jefferies印度私营有限公司根据《国家指令31-103注册要求、豁免和持续注册人义务》中包含✁经销商注册要求豁免，在其管辖区域内作为经销商运营，因此，