尼尔森欧洲软饮料：截至5月18日的4周情况

欧洲|饮料 尼尔森欧洲软饮料：4周至5月18日 股票分析2025年6月13日 图1-尼尔森欧洲总CSD数量和价格组合 欧盟软饮料4周至18日价值增长+2.1%较4月20日+6.8%，销量-3.7%较+3.5%和价格/组合+5.8%较+3.3%。上个月受复活节时间推动。鉴于品类抗压性强、执行力强劲和指引潜在上行风险，我们继续看好欧盟软饮料。然而，啤酒随着投资者信心在数年波动后改善，提供了更大的重新估值机会。首选CCEP和CCH。 . 来源：Jefferies，NielsenIQ 图2-CCEP投资组合规模与价格/结构 . 来源：Jefferies，NielsenIQ CCEP 15% 10% 5% 0% -5% 数据集的关键要点。(1)五月CCEP值上升0.5%相对于四月上升6.6%，鉴于德国五月下降-6.3%（四月上升15.6%）和英国上升0.6%（上升5.0%）；法国表现良好上升10.9%（上升4.4%），西班牙表现尚可下降-0.5%（下降2.8%）。(2)英国发烧药销量上升2.7%（上升2.6%）。除英国外的欧洲地区上升7.4%（上升15.1%）。(3)卡尔斯堡（英国维维克）英国下降-1.9%（上升14.9%）。(4)CCH意大利上升5.8%（上升4.2%）。有关各市场的详细情况，请参阅本报告中附录。 五月销量下降，价格/组合有所改善。销量在4周内下降了-3.7%，至5月18日，与4月20日至前4周的+3.5%相比，而价格/组合改善了+5.8%（与前三个月+3.3%相比）。与啤酒类似，本月德国出现了大幅波动。在两年堆叠中，销量/价值增长了-1.4%/+8.0%（与前一个月2.9%/+11.0%相比）。各市场销量：西班牙-3.7%（前一个月-5.3%），法国+2.2%（与前-2.8%相比），德国-9.9%（与前8.8%相比 ），英国+0.9%（与前4.2%相比），意大利+2.1%（与前-1.7%相比）。价格/组合各市场：西班牙+3 .6%（与前+2.8%相比），法国+9.0%（与前+7.6%相比），德国+7.0%（与前+4.1%相比），英国+4.0%（与前+2.9%相比），意大利+2.6%（+0.9%）。 五月天气更好。根据我们的天气追踪器，五月西欧天气天气一直很适宜，尽管气温寒冷，阳光有所增加，降雨量也更多。第二季度软饮料将受益于良好的开端以及复活节的转移。请注意，由于去年 （2024年6月）天气糟糕，6月份的基准比较容易，6月份的数值是-5.9%（对比5月份的+6.0%）。 CCEP（买入）。我们认为未来五年将趋于稳定状态，而对比上一五年的并购；不过，至少4%的销售/7%的EBIT，并且MSD现金回报给股东的算法，在一个投资者对生活必需品信心参半的世界里， 具有显著吸引力。四月起步良好，如果夏季交易表现良好，我们不排除正面的盈利势头。参见我们引物和我们的F24结果回顾.最近CMD指出交付的自信至少与算法一致，并且还有交付的持续时间。 CCH（买入）。我们观察到，鉴于过去几年在商业能力和投资组合方面所做的投资，该业务能够比历史更好地应对更具挑战性的环境。核心气泡酒、能源和咖啡业务状况良好，公司在外部波动中应对得当，我们看到了持续创造价值的杠杆。对于其质量而言，股价看起来很便宜。请参阅我们的Q125评论以及年度报告评论. 热树（持有）。我们喜欢与在美国与TAP建立的联盟的战略优势。Fever将保持品牌所有者的地位 ，但将受益于其最大市场在规模和执行能力上的显著提升，同时还将降低供应链的风险。d推动更高质量的收益。虽然F25将是一个过渡年，但我们认为这笔交易将改变FEVR的潜在盈利能力。参见我们对这次合作的解读这里. 爱德华·曼迪，ACA*|股权分析师 44(0)2070298476|emundy@jefferies.com 安德烈·安德翁-约尼塔，CFA*|股票分析师 +44(0)207548-4173|aandon-ionita@jefferies.com 请参见本报告第11-17页的分析师认证信息、重要披露信息和非美国分析师状态信息。*JefferiesInternationalLimited 展品3-欧洲软饮料，价值，数量，价格/混合物，市场份额 25五月18日4周12周52周19-MAY-24 2024-06-16 14-07-24 11-08-24 08-SEP-24 06-十月-24 03-NOV-24 2024-12-01 24-DEC-29 26-一月-25 25-02-23 25-03-23 25-APR-20 25五月18日 欧洲 2.1% 4.1% 2.5% 6.0% -5.9% -1.1% 11.9% 4.2% -2.4% 2.4% 4.9% -0.7% 9.6% 0.0% 3.5% 6.8% 2.1% *体积 -3.7% 0.0% -1.0% 2.3% -9.0% -3.7% 7.4% 1.7% -5.7% -1.7% 0.9% -4.5% 6.7% -3.5% 0.3% 3.5% -3.7% *价格/组合 5.8% 4.1% 3.6% 3.6% 3.1% 2.6% 4.4% 2.5% 3.3% 4.1% 4.0% 3.9% 2.9% 3.5% 3.1% 3.3% 5.8% 自有品牌 1.5% 1.5% 1.2% 7.8% -5.1% -3.1% 13.4% 3.1% -2.5% 1.7% 3.3% -1.6% 6.2% -2.6% -0.5% 3.3% 1.5% *体积 -3.4% -1.9% -2.4% 2.4% -8.6% -6.4% 9.4% -0.5% -6.0% -2.5% -1.0% -6.3% 1.9% -4.4% -1.5% -0.7% -3.4% *价格/组合 4.9% 3.4% 3.6% 5.4% 3.5% 3.2% 4.0% 3.6% 3.5% 4.1% 4.3% 4.7% 4.2% 1.8% 0.9% 4.0% 4.9% *市场份额 10.2% 10.1% 10.2% 10.2% 10.4% 10.2% 10.4% 10.3% 10.3% 10.2% 10.2% 9.5% 10.1% 10.2% 10.1% 10.0% 10.2% CCEP 0.5% 3.0% 1.7% 4.6% -6.3% -0.6% 9.5% 3.4% -3.5% 1.5% 4.0% -0.9% 9.1% -1.5% 2.1% 6.6% 0.5% *体积 -7.3% -1.9% -1.7% 2.2% -9.6% -1.3% 4.6% 2.0% -6.8% -2.4% 0.0% -4.6% 8.7% -5.1% -1.7% 3.7% -7.3% *价格/组合 7.7% 4.9% 3.4% 2.4% 3.4% 0.7% 4.9% 1.4% 3.3% 3.9% 3.9% 3.8% 0.4% 3.6% 3.7% 2.9% 7.7% *市场份额 59.2% 59.6% 59.9% 60.1% 59.6% 59.7% 59.4% 59.4% 59.9% 60.4% 60.4% 61.1% 60.3% 59.6% 59.5% 60.1% 59.2% Fever 4.6% 2.2% -0.5% 1.6% -16.1% -4.6% 12.8% 0.3% -3.1% -1.4% 0.5% -6.8% 19.0% -1.3% -3.8% 4.8% 4.6% *体积 3.0% 0.2% -3.0% -0.6% -18.0% -8.2% 10.4% -2.1% -4.5% -6.1% -0.9% -8.6% 15.2% -2.9% -7.1% 3.3% 3.0% *价格/组合 1.7% 2.1% 2.5% 2.2% 2.0% 3.6% 2.4% 2.4% 1.4% 4.7% 1.4% 1.8% 3.9% 1.5% 3.3% 1.5% 1.7% *市场份额 1.0% 0.9% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 0.9% 0.8% 0.9% 0.9% 1.4% 0.9% 0.8% 0.8% 0.9% 1.0% KDP 19.7% 24.2% 14.2% 7.6% -1.0% 8.0% 20.6% 8.4% 9.4% 11.9% 13.7% 13.2% 12.3% 17.0% 26.3% 27.1% 19.7% *体积 15.9% 23.7% 15.0% 1.8% -2.5% 9.7% 21.3% 11.3% 12.1% 11.5% 15.0% 15.4% 12.2% 19.4% 31.2% 25.0% 15.9% *价格/组合 3.8% 0.6% -0.8% 5.8% 1.4% -1.7% -0.7% -2.9% -2.7% 0.4% -1.4% -2.2% 0.1% -2.3% -5.0% 2.2% 3.8% *市场份额 1.6% 1.7% 1.5% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.5% 1.6% 1.6% 1.4% 1.5% 1.8% 1.7% 1.6% 1.6% 百事 7.7% 9.3% 3.3% 1.8% -6.9% -3.9% 10.6% 0.7% -1.9% 2.2% 6.7% 0.2% 6.5% 3.9% 8.2% 12.1% 7.7% *体积 6.7% 9.9% 1.2% -2.4% -9.7% -6.9% 7.1% -1.0% -3.7% -1.2% 5.6% -4.3% 5.5% 0.5% 8.1% 15.0% 6.7% *价格/组合 1.0% -0.6% 2.1% 4.1% 2.9% 3.0% 3.4% 1.7% 1.8% 3.4% 1.1% 4.5% 1.0% 3.4% 0.1% -3.0% 1.0% *市场份额 10.7% 10.9% 10.6% 10.1% 10.5% 10.0% 9.9% 10.2% 10.9% 10.8% 11.3% 10.6% 10.6% 11.3% 11.3% 10.8% 10.7% 三得利 -4.1% -4.7% -4.0% 2.7% -14.7% -11.3% 13.0% -1.1% -10.6% -5.5% 1.5% -12.9% 18.9% -7.1% -3.1% -6.7% -4.1% *体积 -6.2% -5.8% -4.1% 2.2% -13.7% -11.6% 13.0% -1.8% -10.6% -5.5% 2.0% -11.8% 20.0% -6.9% -2.6% -8.1% -6.2% *价格/组合 2.1% 1.2% 0.1% 0.5% -1.0% 0.4% 0.0% 0.7% -0.1% 0.0% -0.5% -1.0% -1.1% -0.1% -0.4% 1.4% 2.1% *市场份额 3.3% 3.0% 3.3% 3.5% 3.6% 3.9% 4.3% 3.9% 3.2% 2.9% 2.8% 3.3% 3.3% 2.8% 2.9% 2.9% 3.3% Schweppes（三得利） -4.2% -4.7% -3.9% 3.3% -15.1% -11.1% 13.9% -0.7% -10.5% -5.4% 1.7% -13.3% 19.8% -7.4% -3.1% -6.7% -4.2% *体积 -6.3% -5.5% -3.2% 5.2% -14.3% -10.3% 16.6% -0.3% -9.9% -4.7% 3.9% -12.3% 22.6% -6.5% -2.0% -7.6% -6.3% *价格/组合 2.0% 0.8% -0.7% -1.9% -0.8% -0.7% -2.7% -0.5% -0.5% -0.7% -2.2% -1.0% -2.8% -0.9% -1.2% 0.9% 2.0% *市场份额 3.0% 2.8% 3.1% 3.2% 3.2% 3.5% 3.9% 3.5% 2.9% 2.7% 2.5% 3.0% 3.0% 2.6% 2.6% 2.7%