赛生命科学（SAILIFE IN）公司更新报告

核心观点

• Sai Life Sciences 作为一家专注于创新药物的集成 CRDMO 公司，其独特的交付模式和对药物商业化成功的记录使其在同行中脱颖而出。
• 行业 tailwinds 和 11 个处于后期阶段的分子管线，为 Sai Life Sciences 提供了实现 FY25-27E 收入/EBITDA 年复合增长率分别为 15% 和 26% 的强大可见性。
• 然而，该公司目前的交易价格为 FY27E 预计 EBITDA 的 28 倍，比同行高出约 30%，因此我们认为上行空间有限。

关键数据

• 预计 FY25-27E 收入年复合增长率为 15%。
• 预计 FY25-27E EBITDA 年复合增长率为 26%。
• 目标价格为 INR800，基于 30 倍 FY27E 预计 EBITDA。

研究结论

• Sai Life Sciences 在 CDMO 领域势头强劲，多个开发项目正在进行中，大型制药公司对印度的兴趣日益浓厚。
• CRO 收入自 FY20 以来增长了三倍，预计将继续保持弹性增长，因为对生物技术的依赖相对较低。
• Sai Life Sciences 正在投资具有中试规模能力的寡核苷酸和肽。
• 预计未来两年 CDMO 能力将扩大约 50-60%。
• 鉴于高估值（约 28 倍 FY27E EV/EBITDA），我们维持“持有”评级，并等待更好的入场点。