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5月出口保持增长、物价继续低位--宏观国债周报

2025-06-13 格林大华期货 Aaron

国债期货市场：本周国债期货主力合约横盘窄幅震荡，30年期品种连续上涨，10年期、5年期、2年期品种涨势较弱。
5月出口数据：以美元计，5月出口同比增长4.8%（预期6.2%，前值8.1%），进口同比下降3.4%（预期增长0.3%，前值下降0.2%），贸易顺差1032.2亿美元。出口结构方面，对东盟增长14.84%，对欧盟增长12.02%，对美国下降34.52%，对韩国下降1.17%，对日本增长6.16%。前五大出口国家和地区之外出口同比增长11.69%。
5月出口前瞻：6月前10日韩国出口同比增长5.4%，5月韩国出口同比下降1.3%，4月增长3.7%。
5月CPI数据：CPI同比下降0.1%（预期下降0.1%，前值下降0.1%），环比下降0.2%，主要受能源价格下降影响。核心CPI同比上涨0.6%，环比持平。食品烟酒类价格环比下降0.2%，居住价格环比持平，交通通信价格环比下降1.2%，医疗保健价格环比上涨0.1%，教育文化娱乐价格环比上涨0.1%，衣着价格环比上涨0.6%，生活用品及服务价格环比下降0.8%，其他用品及服务环比上涨0.7%。
6月上旬CPI前瞻：农产品批发价格200指数下行放缓，国际原油价格上涨可能推动消费价格回升。
5月PPI数据：PPI同比下降3.3%（预期下降3.2%，前值下降2.7%），环比下降0.4%，连续第三个月环比下降。生产资料价格下降4.0%，其中采掘工业价格下降11.9%，原材料工业价格下降5.4%，加工工业价格下降2.8%。石油和天然气开采业环比下降5.6%。
6月上旬PPI前瞻：南华工业品指数仅小幅反弹，大宗商品和工业品价格或窄幅波动，6月PPI同比或在偏低位置。
资金市场利率：DR001加权平均为1.38%，DR007加权平均为1.52%，较上周均有下行。一年期AAA同业存单发行利率平均在1.67%。
国债期货市场逻辑：5月出口增速放缓，CPI、PPI维持低位，对债市多头有利。中美经贸磋商取得进展，中东地缘局势升温推动油价上涨，但对中国债市影响较小。
交易策略：交易型投资波段操作。