专家电话会议回顾：代理商在顺境和逆境中都认可Z

1 (212) 778-8634 | jcolantuoni@jefferies.com布伦·希尔* | 股票分析师(415) 229-1559 | bthill@jefferies.com克里斯托弗·苏切基 * | 股权助理+1 (212) 778-8402 | csuchecki@jefferies.com文森特·卡多斯* | 股权助理+1 (212) 778-8569 | vkardos@jefferies.com 埃里克·斯普朗或其家庭的一员在Zillow Group（纳斯达克代码：ZG）持有股权多头头寸。公司特定披露公司介绍Zillow投资建议记录杰弗里斯评级说明公司估值/风险Zillow分析师认证：(《国际植物新品种保护联盟公约》第3条第1款e项和第7条)买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更高的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）介于+15%至-10%之间的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整个股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为±20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。NR - 投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。我，布伦特·希尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就相关证券（或公司）所持有的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。推荐已发布 推荐已分发Zillow集团， Inc.从事移动端和网页上的房地产及家居相关信息市场信息服务。其品牌组合包括Zillow、Trulia、StreetEasy和HotPads。此外，还拥有Bridge Interactive、Dotloop、Mortech和Retsly等商业品牌。该公司由Richard N. Barton和Lloyd D. Frink于2004年创立，总部位于华盛顿州西雅图。我，约翰·科兰托诺尼，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的研究覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。我，克里斯托弗·苏切基，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（和）所涉公司（和）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都不曾是、是或将是直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关的。正如所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告中所述金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师判断适当的时机以不规则的时间间隔发布。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。严禁未经授权的传播。我们的PT是基于DCF计算的，我们通过隐含前瞻性EV/EBITDA倍数的同行分析来论证这一点。下行风险包括宏观疲软、竞争加剧、首席代理流失、营销投资持续高企以及存货风险。我，文森特·卡多斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及）相关公司的个人看法。我还证明，我的任何一部分补偿都与本报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。 22025年6月12日 晚上19:532025年6月13日 凌晨0:00 08/08/202209/08/202202/06/202302/21/202310/31/202311/06/202305/06/202410/07/202404/10/2025本报告中提到的其他公司估值方法论埃里克·斯普朗或其家庭的一员在Zillow Group（纳斯达克代码：ZG）持有股权多头头寸。• 房地产集团 (Zillow: $71.77, 买入)可能阻碍我们实现价格目标的潜在风险买入：$48.007月22日10月22日买:$58.00买入：$48.00购买：70.00购买：100.00监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。杰弗里的研究评级方法可能包括：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。价格目标基于几种方法，这可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部估值、净资产、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。杰弗里品牌精选限制 - 描述在杰弗里参与某些交易的情况下，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。Jefferies 摊主精选包括我们股权分析师在12个月内从最佳股票想法中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies 摊主精选将仅包括买入评级股票，数量可根据分析师推荐纳入的数量而变化。股票将在新机遇出现时加入，并在纳入原因改变、股票达到预期回报、不再评级为买入以及/或触发止损时移除。标准普尔股票120天波动率在底层四分位的股票将持续拥有15%的止损，其余股票将拥有20%的止损。摊主精选并非旨在代表推荐股票组合，且不按行业划分，但我们可能会指出我们认为某精选所属的投资风格，例如增长型或价值型。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。严禁未经授权的传播。本报告是为一般分发而准备的，不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的特定投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标是基于使用前一交易日汇率进行的货币转换（除非另有说明）。如果在此日期之后汇率出现波动，这将影响非美国目标价格，并且不应再被信赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。 10/05/202210/26/202211/07/202205/08/202301/08/202402/20/202403/04/202410/22/202411/11/202412/19/2024评级和目标价历史记录：Zillow集团（Z）截至2025-06-11购买：50.00美元买入：$40.00买:$38.004月23日买入：60.007月23日10月23日买入：55.001月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日07/25/2023 买入:$62.00 08/08/2023 买入:$65.00 10/17/2023 买入:$60.00买入：$45.00购买：$65.00购买：70.00买入：80.00买入：$90.00买入：$92.00 1月23日 908070605040302001/09/202304/23/202401/13/20253买入：$40.00买入：42.00买入：$75.00买入：$77.00购买：105.00买入：$110.00 评分分布买持表现不佳注意：上图中评分与目标价历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中针对某公司发起的动作，包括对该公司的评级或目标价进行变更，或停止对该公司的覆盖。图例：一：启动覆盖 D：已丢弃覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。严禁未经授权的传播。 210860.52%37517.79%1215.74%122335.11%1129.16%221.80%1524.36%42.63%31.97%4计数百分比IB服务/过去12个月计数百分比JIL 市场服务/过去12个月。计数百分比 * * *1978621；注册办公地址：伦敦百事盖特100号，EC2N 4JL；电话+44 (0)20 7029 8000；传真+44 (0)20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：由金融行为监管局授权和监管的Jefferies International Limited；在英格兰和威尔士注册，注册号。香港：由香港证券及期货事务监察委员会授权，带有ATS546编号的Jefferies Hong Kong Limited，地址位于香港中环金融大道8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州2000号60马丁广场20层；电话+61 2 9364 2800。杰富瑞从事业务并寻求与其研究报告覆盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务的补偿，以及其他活动中的补偿。因此，投资者应注意杰富瑞可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。如果您从非美国的Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法（经修订）的Regulation S条款禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该实体根据美国1934年证券交易法（经修订）第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人士或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发行和/或批准分发，仅限于具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人员使用，或可依法向其他人员分发。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具中进行做市或提供流动性；且当它们进行做市时，此类活动会在本报告的“公司特定披露”部分中特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局授权的Jefferies Singapore Limited，地址为新加坡048624，拉弗尔斯广场2号UOB Plaza 15-20室，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易所委员会的授权，授权范围为：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼点快线塔16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism