2025年业绩回顾、上半年日历、铝专家电话会议及估值分析

2025年全球矿业股表现强劲，主要受全球经济增长、供应中断、地缘政治不确定性和美元走弱等因素推动，带动大宗商品价格上涨。矿业板块整体表现优于大盘，其中铜和贵金属板块表现突出。铜价在12月底达到历史新高，贵金属也表现强劲。矿业巨头如淡水河谷、必和必拓和力拓等均实现股价上涨。

全球铝市场方面，即将举办专家研讨会，讨论美国政策、印尼供应增长潜力、俄乌停火可能性以及欧洲政策发展等议题。中国铝产量在11月略有下降，但全年保持稳定。中国钢铁产量和需求均出现下降，对铝需求造成影响。

2026年铜市场展望显示，供应紧张将成为主要特征，矿山供应将在2025年下降，2026年仅略有反弹。预计2026年铜价将创历史新高，精炼铜市场将保持紧张状态。中国铜需求在2025年下半年大幅放缓，对AI泡沫的担忧也增加了市场风险。

淡水河谷宣布出售其西班牙 wholly-owned 子公司 Cobre Las Cruces，交易对价为最高1.9亿美元，加上与盈利挂钩的 earn-out 条款。该交易预计在2026年上半年完成，为 Global Panduro 开发 Las Cruces 矿提供机会。

最新数据显示，中国铁矿石定价机制可能发生变化，中国铝产量和库存均保持稳定，中国铜库存略有下降。大宗商品价格方面，基本金属价格上涨，贵金属价格下跌。矿业货币对美元表现不一，其中哈萨克斯坦坚戈和巴西雷亚尔表现较好。

估值方面，淡水河谷和Glencore的FCF收益率最高，Vale的EV/EBITDA最低。多家矿业公司预计2026年盈利将有所提升。DB矿业最新研究报告涵盖了多家矿业公司的最新动态和估值分析。

2026年第一季度矿业公司报告日程安排已公布，包括多家公司的财务报告、现场考察和投资者日等活动。各公司事件和催化剂总结详见报告。