尿素：为何十一连跌？

尿素期货周报 国元期货研究咨询部2025年6月12日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 张淼 电话：010-84555291 邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893 尿素为何十一连跌？ 【策略观点】 整体来看，尿素内贸需求表现疲软，农业需求有所滞后，出口进度缓慢，因此多数厂商出货不畅，近期存在库存压力，市场情绪较弱。目前基本面供大于求的错配情况，在近期很难逆转。 因此，我们认为短期内尿素的行情仍以偏弱运行为主。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1尿素供应压力高企1 2.2尿素需求旺季将至2 三、总结4 一、市场回顾 尿素盘面持续探底，价格重心持续下行。在出口有限的情况下，供大于求的基本面错配情况，成为近期行情弱势的主逻辑，我们认为，近期这样的情况可能还会延续。 图表1尿素2509合约价格走势 数据来源：文华财经、国元期货 二、基本面分析 2.1尿素供应仍有压力 5月以来，尿素日产量维持在20万吨以上的历史高位，近期，尿素暂无企业计划停车， 3-4家停车企业可能恢复生产，整体供应仍有上行压力，因此，我们认为高开工、高产量格 局将有所延续。由于短期内新增4家企业装置停车，恢复5家装置，故而产量小幅减少。但 是，目前尿素产能利用率仍然处于2021年以来的高位水平。截至6月11日，尿素生产企业 产量141.32万吨，较上期跌2.62万吨，环比跌1.82%；产能利用率87.80%，环比跌1.63个百分点。 图表2尿素产能利用率季节图表 数据来源：钢联、国元期货 图表3尿素产量季节图表 数据来源：钢联、国元期货 2.2尿素需求表现疲软 尿素内贸需求表现疲软。尿素农业需求未有集中启动。目前主流地区麦收阶段，正处于农忙期，加之天气干旱，备肥进度可能较往年进一步有所滞后。复合肥方面处于季节性淡季，下一个生产旺季还要到夏末秋初的时间窗口。当然，复合肥处于产能过剩的状态，商家多以销定产，届时其生产还会受到农业进度的制约。截至2025年6月11日，中国尿素企业总库 存量117.71万吨，较上周增加14.17万吨，环比增加13.69%。 出口方面进度不佳，外需落实还需要时间。当前部分工厂已经开始往港口发货，受运距法检等因素限制，货源到港时间缓慢，尽管可以缓和一部分压力，但集港速度不及累库速度，出口对于需求的贡献不大，后续的贡献也很难超出预期，因此近期尿素库存将延续积累。截 止2025年6月12日，尿素港口样本库存量24.5万吨，环比增加4.5万吨，环比涨幅19.51%。周期内烟台港、天津港、锦州港大颗粒货源及镇江港、黄骅港小颗粒货源逐渐到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量有所提升。 图表4尿素代发订单数量季节图表 数据来源：钢联、国元期货 图表5复合肥产能利用率季节图表 数据来源：钢联、国元期货 图表6尿素总库存季节图表 数据来源：钢联、国元期货 三、总结 整体来看，尿素内贸需求表现疲软，农业需求有所滞后，出口进度缓慢，因此多数厂商出货不畅，近期存在库存压力，市场情绪较弱。目前基本面供大于求的错配情况，在近期很难逆转。 因此，我们认为短期内尿素的行情仍以偏弱运行为主。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即 磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 安徽分公司 地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室 电话：0475-6386928 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145