并非我们所期待的改革：加利福尼亚州参议院法案254领先于AB 1054改革

爱迪生国际詹姆斯·沃德，CFA* | 股票分析师闪存笔记保罗·津巴多* | 资本市场分析师 浮动 (%) | 当日市值 (美元) 98.9% | 282.49+1 (713) 308-4573 (办公室) | sli8@jefferies.comPG&E塞梅拉评分价格价格目标 | % 至 PT52W高低FLOAT (%) | ADV MM (USD) 99.6% | 169.25市值代码评分价格价格目标 | % 至 PT52W高低FLOAT (%) | ADV MM (USD) 101.6% | 281.55市值代码评分价格^前一个交易日的收盘价，除非另有说明杜尚·艾兰尼，CFA* | 股票分析师noted.1 (212) 778-8318 | dailani@jefferies.com伊森·科克伦* | 股权助理+1 (212) 284-2462 | ecorcoran@jefferies.com添加到折扣并遵循关键声明价格目标 | 百分比至PT $78.00 | +3%朱利安·杜穆林-史密斯 * | 股票分析师+1 (281) 774-2066 | jds@jefferies.com52W高低$95.77 - $61.90Spark Li* | 股权助理.的信心。+1 (212) 778-8497 | pzimbardo@jefferies.com市值50.0亿布莱恩·拉素，CFA* | 股票分析师代码SRE+1 (212) 778-8559 | brusso@jefferies.comQudrat Qureshi* | 股权助理(646) 530-5925 | qqureshi@jefferies.com+1 (281) 774-2081 | jamieson.ward@jefferies.com投资者反馈压倒性地Tanner詹姆斯，CFA* | 股票分析师展的负面影响+1 (212) 788-8667 | tjames@jefferies.com专注于日益增加的关注惠特尼·穆塔莱姆瓦* | 股权助理一部分的负担能力。+1 (212) 707-6413 | wmutalemwa@jefferies.com而到6月15日的担忧仍然存在汉娜·维拉斯奎兹* | 股权助理道，我们看到一个+1 (347) 982-6038 | hvelasquez@jefferies.com可能仍将持续的立法辩论；一些 担心加快通行。背景近几周对..对最新CA发作为野火立法的加速的预算药丸通 将把集体每年 3 亿美元的 IOU 支付扩展到其 10 年的承诺之外，类似于将每年 9 亿美元的 DWR 费用扩展给客户的提议。安·帕特森正在辞去州长办公室的职务。安·帕特森卸任州长高级顾问职务，加剧了加州的喧嚣。她任期不到四个月，鉴于她最初参与创建AB 1054的经验以及与PCG的历史一致性（在投资者日上提出），这一离职是一个负面消息。请参阅本报告第3-9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 估值基于2027年的拆分分析。估值基于2027年的拆分分析。PG&E分析师认证：公司估值/风险爱迪生国际塞梅拉公司简介塞梅拉PG&E爱迪生国际实现价格目标和评级的风险包括：1）监管、国家/联邦行政、立法、司法、税务、环境和政治行为；2）监管行为和投资的审慎性；3）赚取目标监管授权的股权回报的能力；4）资本市场、股票和评级机构的要求和准入；5）资本支出预测的变化；6）利率和养老金回报的波动性；7）商品价格的变化；8）自然灾害、野火、天气、核事件和公共卫生危机；9）军事行动和恐怖主义；10）资本项目的建设；11）电力和天然气体数量的变化；12）劳工协议和高管人员的更替；13）网络事件；14）供应链中断；15）并购活动，16）交易对手的表现，以及17）保险准入。爱迪生国际公司是一家公用事业控股公司，其受监管的公用事业运营主要集中在加利福尼亚州。该公司主要拥有受监管的电力公用事业，拥有配电和输电资产。爱迪生国际还拥有其小型爱迪生能源（特里奥）能源管理业务的部分不受监管的运营。实现价格目标和评级的风险包括：1）监管、国家/联邦行政、立法、司法、税收、环境和政治行动；2）监管行动与投资的审慎性；3）获得目标监管授权的股本回报的能力；4）资本市场、股权和评级机构的要求和准入；5）资本支出预测的变化；6）利率和养老金回报的波动性；7）商品价格的变化；8）自然灾害、野火、天气、核事件和公共卫生危机；9）军事行动和恐怖主义；10）资本项目的建设；11）电力和天然气数量的变化；12）劳工协议和主要高管的人事变动；13）网络事件；14）供应链中断和关税；15）并购活动，16）交易对手的表现，以及17）保险的准入。估值基于2027年的分部分析。实现目标价和评级的风险包括：1) 监管、国家/联邦行政、立法、司法、税收、环境和政治行动；2) 监管行动和投资的审慎性；3)实现目标监管授权净资产收益率的能力；4) 资本市场、股权和评级机构的要求和准入；5) 资本支出预测的变化；6) 利率和养老金回报的波动性；7) 商品价格的变化；8) 自然灾害、野火、天气、核事件和公共卫生危机；9) 军事行动和恐怖主义；10) 资本项目建设；11) 电力和天然气数量的变化；12) 劳动协议和高管人员更替；13) 网络事件；14) 供应链中断；15) 并购活动；16) 交易对手表现；17) 保险准入。西普尔（Sempra）是一家拥有受监管公用事业、管道和液化天然气资产的企业设施公司。该公司专注于向消费者提供可持续能源，同时还投资、开发和运营输配基础设施。PG&E公司（PCG）拥有并运营着太平洋燃气和电力公司，这是一家在加利福尼亚州中部和北部运营的公用事业公司。加州公用事业委员会（CPUC）在州层面上监管其运营，联邦能源管理委员会（FERC）和核 Regulatory委员会（NRC）在联邦层面上进行监督。PCG在加利福尼亚州拥有核发电资产，并拥有主要受监管的费率基础。请参阅本报告第3-9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 3 投资建议记录《Mar公约》第3条第1款(e)和第7条买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更多的证券。杰弗里茨评级说明持有 - 描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的有价证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。我，李思铂克，声明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）的个人观点。我还声明，我的任何报酬与本研究报告中所表达的具体建议或观点没有直接或间接的联系。对于平均证券价格持续低于10美元的买入级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常比整体股市更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的跑输级证券，预期总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更低。我，杜尚·艾兰尼（CFA），特此证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对所涉证券（公司）的个人看法。我还特此证明我的任何薪酬部分，现在或将来，均未与本研究报告中表述的具体建议或观点有直接或间接的关系。CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC - 未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。NR - 投资评级和目标价已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。正如所有Jefferies员工一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适当更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告之外，大部分报告是根据分析师的判断，在适当的时间间隔内发布的。我，保罗·津巴多，证明本研究报告中表达的所有观点准确地反映了我对主题安全（或多个主题安全）和主题公司（或多个主题公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，朱利安·杜穆林-史密斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我个人对所涉证券（及）所涉公司（及）的看法。我还证明，我的任何一部分薪酬都不曾、正在或将会直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我，Qudrat Qureshi，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关安全（或安全）和相关公司（或公司）的个人观点。我还证明我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我，伊森·科克伦，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（和/或）所涉公司的个人观点。我还证明我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，惠特尼·穆塔莱姆瓦，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何补偿部分均未直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关联。我，坦纳·詹姆斯，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点都准确地反映了我对标的证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的特定建议或观点相关。我，詹姆斯·沃德，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。推荐已发布 推荐已分发我，布莱恩·鲁索，CFA，证明本研究报告中表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。请参阅本报告第3-9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。我，汉娜·维拉奎兹，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我就主题证券（及）主题公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何补偿都没有直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 2025年6月10日 23:57 晚上2025年6月11日 上午4:00 4 11/07/2024本报告中提到的其他公司估值方法杰弗里特许经营选择可能阻碍我们实现价格目标的風險I：买：$93.007月22日10月22日监控 - 描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供财务预测或对公司投资价值意见的证券。限制 - 描述在与高盛参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。杰富瑞特许经营权精选包括在12个月期间我们股权分析师提出的最佳股票建议中进行的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师的信念、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰富瑞分析师推荐的投资主题等因素。杰富瑞特许经营权精选将仅包括买入评级的股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因改变、股票达到预期回报、如果不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位数中的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为精选属于的投资风格，如增长或价值。请参阅本报告第3-9页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。• 恩迪森国际 (EIX: 50.44美元, 买入) • PG&E公司 (PCG: 14.79美元, 买入) • 塞姆普拉能源 (SRE: 75.97美元, 持有)本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其具体的投资目标和财务状况，并视需要利用其自