泰特波罗机场动态：5月全球商务机起飞架次同比增长3%，年初至今增长3%

+1 (212) 336-7216 | sheila.kahyaoglu@jefferies.com谢伊拉·卡亚奥古鲁 * | 股权分析师格雷格·科纳德，CFA* | 股票分析师+1 (212) 284-2391 | gkonrad@jefferies.com埃伦·佩奇 * | 股权助理+1 (212) 323-3381 | epage@jefferies.com 在5月，环比增长了4%，而第一季度服务部门也增长了4%（2024年同比增长1%）。平均而言，航班数量与季度售后销售额的相关系数为0.67。请参阅本报告第16-22页的重要信息披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 .286,961280,025321,038303,852321,655323,105318,389315,947250,000260,000270,000280,000290,000300,000310,000320,000330,000340,000图3 - 5月份全球公务机离港量同比增长3%来源：WingX，杰富瑞估计在这个商务喷气飞机每月文章中，我们突出全球商务喷气飞机活动。目录1. 5月份全球公务机使用量同比增长3%全球商务航空离港航班 (# 航班)departure年度同比%变化 departure同比%变化v'19 departure•1. 5月份全球公务机使用量同比增长3%•2. 各区域使用趋势 - 北美同比领先3%•3. 按运营商类型的使用趋势 - 分时租赁和包租占据活动最大部分• •a) 顶级的分时租赁和包机运营商 - 净捷航空占集团出发量的36% 4. 原厂制造商的活动 - 出发量与服务收入的相关性为0.672025年5月，全球公务机离港量同比上升3%，较2019年水平上升30%。5月环比4月上升3%。如果我们查看WingX列出的活跃机队中每架飞机的使用率，2022年的使用率达到了近期的高点。到2024年，全球活跃公务飞机每月飞行小时数降至26.0，略低于2021年全年的平均水平。2023年的每月飞行小时数为26.3，2019年为23.6。2025年5月，每架飞机的平均飞行小时数为26.4，较2024年5月的每架26.3小时增长了0.2%，也较2019年5月的24.0小时有所上升。我们评估公务机的使用情况，以评估未来公务机购买的需求以及预期的售后服务业务。请参阅本报告第16-22页的重要信息披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。基于飞行小时，公务机利用率在5月份同比上升了3%，自2019年以来上升了35%。在飞行小时和起降架次方面，自4月份以来，活动量同比持平。 314,353328,076306,885292,483278,349286,573309,339305,644317,412314,459321,883312,292305,877332,956304,827315,846294,468287,678318,571 314,528325,4643%30%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%.497,829475,836548,950507,040520,008521,754513,205499,559420,000440,000460,000480,000500,000520,000540,000560,000图4 - 5月份全球公务机飞行小时同比增长3%出发量变化%全球商业航空每月飞行小时飞行小时同比增长率 小时同比增长率 2019年小时来源：WingX，杰富瑞估计Jul-23 May-23 Mar-2310月23日2月-23 4月-2308-23 09-231月23日06-23 .-100,000200,000300,000400,000500,000600,000.1.71.71.71.71.61.51.61.61.71.71.81.8来源：WingX，杰富瑞估计来源：WingX，杰富瑞估计图6 - 2025年5月平均飞行时长为1.6小时图5 - 5月份每架飞机月工作时数同比增长0.2%舞台长度（小时）1月23日2023年2月23日3月23日04-235月23日请参阅本报告第16-22页的重要信息披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。转向航班平均长度，存在一定的季节性，冬季的航班通常更长。五月份公务机航班的平均长度为1.6小时，同比持平。这对比12个月的平均值为1.6小时，以及3年的平均值为1.7小时。与2019年5月相比，平均飞行长度上涨了4%。 1.61.61.61.61.61.71.71.71.71.71.61.61.61.61.61.61.61.61.71.71.71.71.61.60%-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%同比%变化06-23Jul-232023年8月23日09-2310月23日11月23日2023年12月23日01-24二-二十四03-2404-245月24日06-24Jul-242024年8月24日09-2410月24日11月24日12月24日01-252月25日3月25日04-255月25日 .从四月开始，北美出发量稳定，五月同比增长3%，而四月为+3%。来源：WingX，杰富瑞估计图7 - 北美占T12M全球出发量的72%亚太地区全球公务机市场主要集中在北美，但我们评估了三大地区的活动：北美（占T12M出发量的72%）、欧洲（占16%）和亚太地区（占5%）。全球出发量的剩余7%来自南美和非洲。然而，北美机队相对于全球机队来说有点利用率不足，该地区占公务机活跃机队的78%。在北美，五月份的平均飞行时间为1.6小时，与全球平均的1.6小时相符。2. 各区域使用趋势 - 北美同比领先3%从北美来看，该地区占公务机起降架次的72%，占飞行小时的70%。2025年5月，增长与全球趋势一致，起降架次同比增3%，飞行小时同比增3%。这与全球起降架次和飞行小时同比分别增长3%和+3%形成对比。与2019年相比，起降架次增长26%，飞行小时增长32%。请参阅本报告第16-22页的重要信息披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 72%16%5%7%RoW欧洲北美国 .213,704206,555235,897223,747230,719223,283215,669221,936222,088-50,000100,000150,000200,000250,000300,000.-图10 - 5月份欧洲离境人数同比增长1%五月的平均每航班小时为1.7小时，高于全球平均的1.6小时。图8 - 5月北美离港量同比增长3%北美洲商业航班离港 (# 航班)01-23 03-23 02-23Jun-23 Apr-23 May-23Jul-23 Aug-23 Sep-23departure年度同比%变化 departure同比%变化v'19 departure欧洲商业航空航班离港 (# 航班)来源：WingX，杰富瑞估计亚太地区占全球公务机起降量的5%，占全球活跃机队的11%。2025年5月，亚太地区的起降量较2019年水平增长了87%，但同比减少了3%。该地区是商务航空领域的一个增长区域。来源：WingX，杰富瑞估计来源：WingX，Jefferies估计欧洲公务机活动占市场份额的15%，占全球活跃机队的19%。欧洲出发的架次同比增长1%，飞行小时同比增长2%。按飞行小时计算，2025年5月活动量比2019年水平增长70%，但同比下滑1%。2025年5月亚太地区的平均飞行时长为2.2小时，远高于全球平均水平，同比上升2%。请参阅本报告第16-22页的重要信息披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 .16,38115,96518,49016,86116,56115,46014,75515,112-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000来源：WingX，杰富瑞估计表14 - 分时/包机飞行和飞机管理为T12M离港量的最大部分亚太区商务航空离场航班 (# 航班)departure年度同比%变化 departure同比%变化v'19 departure.来源：WingX，杰富瑞估计跨过Fractional和租机运营商，全球航班量同比上升7%，較2019年水平高出43%。飞行小时数同比上升7%。这远超全球总航班量的增长。请参阅本报告第16-22页的重要信息披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。3. 按运营商类型的使用趋势 - 分时租赁和包租占据活动最大部分我们还评估了不同运营商类型的利用率趋势。我们关注 fractional 和 charter 运营商（占 T12M 全球航班的 35%）、飞机管理机队（23%）、企业飞行部门（17%）和私人飞行部门（15%）。 35%15%23%17%10%其他公司飞行部分数/章程飞机管理私人航班部门 -.-图15 - 5月份分时/租机航班量同比增长7%来源：WingX，杰富瑞估计飞机管理是指受私人所有者委托管理飞机的操作者。分数/包机航班 (# 航班)私人航班部门离港 (# 航班)全球飞机管理部门同比下降7%，按飞行小时计算，飞机管理层同比也下降了 7%。私人飞行部门是指代表个人所有者运营飞机的飞行部门。..来源：WingX，杰富瑞估计来源：WingX，杰富瑞估计全球私人飞行部门离港量同比增长2%。按飞行小时计算，私人飞行部门同比增长2%。请参阅本报告第16-22页的重要信息披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 .-.-来源：WingX，杰富瑞估计图21 - 企业飞行部门5月份同比下降9%来源：WingX，杰富瑞估计公司飞行部出发航班数量 (# 航班)公务机部门运力恢复速度不及商业航空其他类别。5月份，公务机部门运力同比下降10%，较2019年水平下降19%。按飞行小时计算，公务机活动较2019年下降17%，同比下降10%。请参阅本报告第16-22页的重要信息披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。飞机管理离港 (#航班) 离港百分比变化 -10%-19%-5%0%5%10%15%.98,65295,603110,71298,057103,436101,50789,44292,731-20,00040,00080,000100,000120,000来源：WingX，杰富瑞估计图22 - 公司飞行小时同比下降10% (五月份)出发量变化%2月-23 1月-233月-23 4月-23 5月-23Jul-23 Jun-23飞行小时同比增长率 小时同比增长率 2019年小时公司飞行部月飞行小时数变化百分比 60,000 ..30,24929,72534,11433,95635,47835,10234,58435,060-5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000来源：WingX，杰富瑞估计图24 - 净空商务机五月份同比增长8%图23 - 主要分时/包机运营商EJA。departure年度同比%变化 departure同比%变化v'19 departure2023年排名前四的顶级机队运营商是NetJets（全球出发量的13%，Fractional/Charter的35% T12M），Flexjet（全球出发量的4%，Fractional/Charter的12%），Wheels Up（全球出发量的1%，Fractional/Charter的4%），以及flyExclusive（全球出发量的1%，Fractional/Charter的3%）。我们将在下一节跟踪这些运营商的利用率。过去四年，Flexjet市场份额有所增长，航班量同比增长21%。按飞行小时计算，